Шесть ключевых графиков, иллюстрирующих значительные изменения на глобальных фондовых рынках в 2025 году

Инвесторы в акции не могут утверждать, что 2025 год прошел без рыночных потрясений.

Хотя это не всегда казалось вероятным, акции продемонстрировали сильный рост в 2025 году, преодолев такие вызовы, как конкуренция со стороны DeepSeek из Китая в сфере искусственного интеллекта США и тарифные меры, введенные администрацией Трампа в апреле.

Снижения покупались в рекордные сроки, а страх упустить ралли доминировал в настроениях. На фоне этого мощная волна диверсификации охватила рынок: инвесторы реагировали на трещины в так называемом исключительном положении США, приобретая акции Европы, Азии и развивающихся рынков.

Вот шесть графиков, отражающих ключевые события, которые изменили структуру фондовых рынков в 2025 году.

Год начался с максимальной вовлеченности инвесторов в американские активы и убежденности в устойчивости доминирования США. Однако DeepSeek нарушил статус-кво в мире ИИ, а тарифные действия президента Дональда Трампа в апреле практически положили конец бычьему рынку, начавшемуся в 2022 году. Тем не менее, по мере смягчения торговой напряженности, снижения процентных ставок и демонстрации устойчивости мировой экономики, уверенность инвесторов вернулась.

Это не уберегло американские акции от основного удара распродажи. Они так и не смогли полностью наверстать упущенное по сравнению с остальным миром, сдерживаемые ослаблением доллара. Зеленый доллар не смог отыграть падение на 13% в первой половине года, в то время как все больше стратегов рекомендовали международные акции вместо американских.

Индекс MSCI ACWI ex-USA обогнал S&P 500 с наибольшим разрывом с 2009 года.

Примечание: Разница в производительности в процентных пунктах.

Индекс MSCI Inc. глобальных акций за пределами США показывает самое сильное преимущество над S&P 500 с 2009 года.

Флагманский индекс США не вошел в число лучших по производительности, но все же достиг приемлемого роста на 14%. Постоянной заботой для инвесторов оставалась сосредоточенность этих доходов. «Формирование пузыря» стало ключевой темой года, с данными, эхом повторяющими ранние стадии чрезмерных переоценок интернета. Доля технологического сектора в S&P 500 достигла рекордных 36%, превысив пик 2000 года перед крахом доткомов, прежде чем отступить ниже 35%.

Более детальный анализ торгов этого года выявляет беспрецедентный уровень концентрации за ростом на Уолл-стрит. Технологические гиганты обеспечили ралли на протяжении всего года, причем всего пять акций составили почти 45% доходности индекса: Nvidia Corp., Alphabet Inc., Broadcom Inc., Microsoft Corp. и Apple Inc.

В то время как энтузиазм вокруг ИИ стимулировал доходность в США и Азии, ситуация в Европе развивалась иначе из-за дефицита технологических акций. Здесь на передний план вышли другие темы. Банки возглавили ралли в Европе, показав лучший год с 1997 года, в то время как обязательства правительств по расходам на оборону, энергетику и инфраструктуру поддержали компании, которые от этого выиграют.

В итоге это привело к самому широкому разрыву в рыночном лидерстве между США и Европой за всю историю. В Европе продвижение обеспечивали акции стоимости, в США — акции роста. Это вывело инвесторов в неизведанную территорию, поскольку факторы акций обычно движутся синхронно.

Инвесторы, испытавшие экстремальную турбулентность в апреле, едва ли могли предвидеть относительно спокойный ход оставшихся трех кварталов года. Ни одно падение не превысило 5% до ноября, и каждое снижение было быстро поглощено энтузиазмом. Нарратив ИИ, твердые прибыли и остатки от внезапной корректировки позиций в апреле побудили инвесторов последовательно повышать цены акций. Впечатляющий ралли остановился только в финальной стадии года, когда энтузиазм по поводу ИИ подвергся сомнению.

Сильный аппетит к акциям сопровождался разрушением волатильности в этом году. Учитывая исторические паттерны сброса для индекса VIX, удивительно, как часто индикатор смог отыграть всплеск на 40% или более в пределах 10-дневного торгового периода. Это не происходило вовсе до 2011 года, но уже несколько раз случилось в нестабильном 2025 году.

Инвесторы в акции приняли идею, что всплески волатильности стали все более кратковременными. Новая логика рынка, похоже, утвердилась: акции паникуют, волатильность растет, рисковое событие разрешается, предложение гаммы берет верх, и волатильность быстро отступает.

Объемы опционов в США достигли новых максимумов, с двумя дневными показателями, превышающими 100 миллионов оборотов в этом году впервые. Для подчеркивания повышенного спроса, торговый объем превышал 60 миллионов ежедневных контрактов в 117 дней по сравнению с всего 12 днями в 2024 году.

Хотя спрос на хеджирование играл роль в апреле и ноябре, в большинстве случаев доминировали колл-опционы. С инвесторами, преследующими положительный хвост распределения, и продавцами волатильности, использующими ультракороткие контракты для получения дохода, рынок опционов остается ключевым фактором для акций, способствуя быстрым сбросам волатильности.