Индонезийские государственные облигации испытывают давление от оттока капитала иностранных фондов на фоне неопределённости в политике

Иностранные инвесторы в прошлом месяце продолжили продажу правительственных облигаций Индонезии, что отражает обеспокоенность планами властей по увеличению расходов и подъёму предела дефицита бюджета.

В октябре зарубежные фонды реализовали чистый объём индонезийских облигаций на 1,8 миллиарда долларов, что привело к оттоку свыше 4 миллиардов долларов за последние два месяца. Причины включают вопросы независимости центрального банка, а также фискальную дисциплину после смены министра финансов. В результате годовые притоки капитала в этом году уменьшились до 305 миллионов долларов.

Глобальные инвесторы выражают озабоченность тем, что Пурбая Юди Садева, назначенный министром финансов в сентябре на фоне протестов, связанных с уровнем жизни по всей стране, может не сохранить многолетний лимит дефицита государственного бюджета на уровне 3 процентов от валового внутреннего продукта. Специалисты по ставкам в Nomura отмечают осторожность фондов в отношении налоговых поступлений и расходов на государственные программы.

Вероятно, в ближайшие недели сохранится небольшой отток средств.

В отличие от зарубежных игроков, внутренние инвесторы активизировали покупки. Местные банки, паевые фонды, страховые и пенсионные фонды, располагая избыточной ликвидностью от размещений наличности правительства в государственных банках, увеличили вложения в государственные облигации в октябре по сравнению с сентябрём, согласно официальным данным.

Кроме того, в октябре акции страны привлекли максимальный приток за год, поскольку снижение доходности облигаций сделало местные акции более привлекательными. Базовая доходность 10-летних облигаций снизилась примерно на 30 базисных пунктов в прошлом месяце и составила 6,08 процента на фоне роста внутреннего спроса, хотя во второй половине месяца она выросла с минимума 5,93 процента. На закрытии вторника показатель достиг 6,17 процента.

Рост облигаций подчёркивает силу внутренних инвесторов Индонезии, но также служит предупреждением, по оценке главы исследований по фиксированному доходу в PT Mandiri Sekuritas Ханди Юнианто.

Чрезмерная зависимость от местной ликвидности может в итоге вытеснить кредитование для продуктивных секторов и, при отсутствии контроля, стереть грань между фискальной и монетарной политикой.

Индонезия предпринимает меры, которые могут побудить глобальные фонды вернуться к облигациям. В частности, Пурбая заявил, что правительство не будет отменять потолок в 3 процента до ускорения экономического роста. На прошлой неделе он добавил, что в будущем постараются избежать плана так называемого "разделения бремени" с Банком Индонезии, отступая от договорённости сентября, вызвавшей опасения по поводу независимости BI.

Ясность и надёжность политики имеют ключевое значение для восстановления интереса иностранных инвесторов, считает Юнианто. Правительство должно гарантировать, что фискальное расширение останется временным и целенаправленным, а коммуникация Банка Индонезии продолжит акцентировать зависимость от данных и стабильность рупии.