Отсутствие ключевых данных о позициях трейдеров на нефтяном рынке из-за приостановки деятельности правительства США

Рик Бандазиан занимается торговлей нефтью, ведет рассылку о так называемых асимметричных торговых возможностях и проводит YouTube-шоу с советами по заработку на рынке из своего офиса в переоборудованной пожарной части.

Бывший инвестиционный банкир и аналитик с 25-летним опытом обладает спокойной и уверенной манерой поведения и говорит авторитетно о сложных вопросах торговли. Однако когда ведущий и автор Offsides Macro узнал, что ключевые правительственные данные, ценимые нефтяными трейдерами, не будут опубликованы во время приостановки работы правительства, его реакция выразила обеспокоенность по поводу дальнейших действий.

Он не единственный, кто ощущает отсутствие еженедельного отчета Commitments of Traders. С 2009 года, когда Комиссия по торговле товарными фьючерсами начала публиковать текущую версию отчетов COT, участники рынка от розничных инвесторов до крупных торговых фирм стали зависеть от них как от уникального набора данных для оценки настроений. Эти отчеты составляются на основе конфиденциальной информации о позициях, доступной только регуляторам, что делает их крайне сложными для воспроизведения.

Отчеты COT охватывают множество рынков, включая наиболее ликвидный нефтяной. Данные содержат детальный разбор покупателей и продавцов, отличая хедж-фонды и других управляющих активами от коммерческих участников, таких как производители и переработчики, а также меньших игроков вроде Бандазиана. Производители нефти используют эти данные для формирования стратегий хеджирования, в то время как спекулятивные трейдеры определяют направления движения "умных денег", позиционируясь соответственно или против, когда возникают экстремальные значения.

Лишены этого обзора, трейдеры могут стать более осторожными и сократить объемы позиций для снижения рисков, отмечают эксперты. Более тонкий рынок становится уязвимее к манипуляциям, поскольку даже небольшие сделки могут существенно повлиять на цены. В отличие от других периодов низкой ликвидности, таких как времена политической неопределенности или праздники, во время приостановки работы также ограничена деятельность по надзору со стороны Комиссии по торговле товарными фьючерсами, что оставляет рынок без государственного контроля.

Это не первый случай, когда трейдерам приходится обходиться без отчетов, но, вероятно, он окажется самым продолжительным. После 35-дневной приостановки работы правительства в 2018 году Комиссия возобновила публикацию отчетов COT в хронологическом порядке, выпуская по два-три в неделю. Таким образом, на восстановление полной картины после возобновления работы правительства может уйти несколько недель.

Для Бандазиана, который регулярно анализирует пятничные отчеты на предмет чрезмерно бычьих или медвежьих позиций и затем делает контрарианские ставки для прибыли от коррекции рынка, эти данные служат ориентиром.

Хотя точно определить вклад данных COT в решения хедж-фондов сложно, около половины торговых решений можно объяснить историческими паттернами цен, отраженными в отчетах, отметил Илия Бушеу, управляющий партнер Pentathlon Investments и преподаватель Нью-Йоркского университета.

Длительность этой приостановки работы, начавшейся 1 октября и ставшей самой продолжительной в истории, представляет беспрецедентный вызов, в основном для инвесторов в ориентированные на США рынки товаров, такие как нефть West Texas Intermediate и природный газ, указал Даррелл Флетчер, управляющий директор по товарам в Bannockburn Capital Markets.

Отсутствующие отчеты могут вытеснить спекулятивных трейдеров из рискованных активов, таких как нефть, на фоне сезонно низкого участия в рынке перед зимними праздниками. Снижение ликвидности сделает заработок в торговой среде, которую инвесторы критикуют весь год, еще более сложным.

С каждым последующим недель это становится все более значимым вопросом.

В конце сентября хедж-фонды были близки к рекордно медвежьим позициям по нефти США согласно последним доступным данным. С тех пор Вашингтон ввел санкции в отношении крупнейших нефтяных компаний России, несмотря на ожидания переизбытка на рынке, что означает, позиции могли сильно варьироваться.

Всего несколько недель назад хедж-фонды держали рекордно короткие позиции по нефти Brent, прежде чем развернуться с самой быстрой скоростью на記録, подчеркивая, насколько быстро и непредсказуемо могут меняться позиции. Поскольку торговля Brent отражает региональную динамику за пределами США, она служит неидеальным прокси для отсутствующих данных COT.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами сократила большинство своих activities по надзору до восстановления финансирования, отправив в отпуск около 91% из 543 сотрудников, как указано в документах плана на период приостановки. Это также включает многих специалистов, обычно отвечающих за мониторинг рынков деривативов, связанных с нефтью и другими товарами.

Представитель агентства ответил на запрос: во время приостановки федерального финансирования закон требует отвечать только на emails по чрезвычайным вопросам.

Даже до приостановки Комиссия подвергалась политическому давлению, уволив около дюжины сотрудников на испытательном сроке ранее в этом году в рамках работы Департамента эффективности правительства. Многие были отправлены в административный отпуск, а некоторым, включая сотрудников по надзору, выданы уведомления о сокращении. Администрация президента Дональда Трампа сократила тысячи федеральных должностей и программ, от инспекторов зданий до инициатив по чистой энергии. Также был уволен глава Бюро статистики труда после публикации ежемесячного отчета о занятости с более слабым наймом.

Значительная часть надзора проводится энергетическими и товарными биржами, управляемыми CME Group.

Мы непрерывно мониторим наши рынки и преследуем любые нарушения наших правил, заявил представитель CME Group.

Однако некоторые участники отрасли предупреждают, что саморегулирование может быть рискованным.

Биржи positioned для предоставления механизма надзора и enforcement, но это ограничено и сильно конфликтует интересов из-за того, что биржи являются коммерческими структурами.

CME Group отметила, что выступает нейтральным посредником в управлении рисками и не участвует в рынке. Независимо от статуса правительства, целостность рынка критична для всего рынка. Наши стандарты регуляторного надзора никогда не будут скомпрометированы.

Приостановка усиливает внимание к альтернативным поставщикам данных. Фирмы вроде Energy Aspects Ltd. публикуют данные, приближающиеся к позициям на нефтяных и других товарных рынках. Bridgeton Research Group LLC предлагает insights по позициям алгоритмических трейдеров, которые обычно движутся в тандеме с управляющими активами. Но это далеко от полной картины. Алгоритмические трейдеры составляют примерно 15-20% от общего спекулятивного позиционирования в отчетах COT, хотя их позиции часто более динамичны, чем у других игроков, согласно Bridgeton.

Инвесторы также могут обращаться к потокам ETF, движениям акций и отчетам COT, все еще публикуемым Intercontinental Exchange Inc., европейским аналогом отчетов CME, за подсказками о рыночных настроениях.

Для мелких трейдеров вроде Бандазиана период дефицита данных стал экспериментом в находчивости. Он использует это время для формирования новых привычек в оценке рынка, включая большую зависимость от новостей и технических индикаторов.

Эти "черные ящики" вовлечены во все, от экономических данных до новостей о слияниях и поглощениях, отметил Бандазиан. Отчеты COT важны, поскольку представляют последнюю грань данных, которые нельзя мгновенно арбитражить.