Mitsubishi UFJ Asset Management ориентирует дебютный фонд обеспеченных долговыми обязательствами на японских покупателей

Компания Mitsubishi UFJ Asset Management Co. собирается ввести в оборот свой первый фонд, состоящий из обеспеченных долговых обязательств, учитывая призыв властей к финансовым организациям предлагать инструменты, повышающие доходность для инвесторов в Японии.

Эти ценные бумаги, представляющие собой пакеты заемных средств с левереджем, в основном будут включать кредиты с плавающей процентной ставкой в долларах США, предоставленные американским компаниям. Подразделение Mitsubishi UFJ Financial Group Inc., крупнейшего банка Японии, планирует старт фонда в январе с объемом в несколько миллиардов йен, сообщил Косукэ Нагата, генеральный менеджер подразделения кредитных инвестиций.

Диверсификация рисков по процентным ставкам в портфеле облигаций имеет крайне важное значение, отметил Нагата в беседе. В этом контексте возможность предоставить инвесторам активы с плавающей ставкой становится ключевым шагом.

Инвесторы в Японии, приобретая задолженность, процентная ставка которой корректируется в соответствии с базовым показателем, смогут снизить свои риски по ставкам, поскольку Япония остается одной из немногих стран, где центральный банк проводит ужесточение кредитной политики. Спрос на обеспеченные долговые обязательства в мире в этом году достиг рекордных высот, поскольку участники рынка ценят ожидаемую дополнительную доходность по сравнению с обычными ценными бумагами и их переменные ставки.

MUAM, которая станет одной из немногих японских финансовых компаний, занимающихся организацией таких инструментов, будет ориентироваться на внутренних институциональных инвесторов, включая региональные банки, стремящиеся к диверсификации своих активов.

Собираемая задолженность разделена на различные уровни приоритетности погашения, такие как старшие облигации и субординированный долг, с разными кредитными рейтингами. Первый фонд MUAM сосредоточится на долгах с высшим рейтингом AAA, но в будущем может включить инструменты с рейтингом AA или ниже в зависимости от предпочтений клиентов.

Менеджер активов вступает в в значительной степени неизведанную для японских компаний область. Отсутствие опыта в организации сложных ценных бумаг, по-видимому, удерживало большинство отечественных фирм от этого. Официальной статистики нет, и Нагата знает только о двух или трех примерах, когда коллеги по отрасли в Японии запускали подобные фонды.

Спрос со стороны малых и средних финансовых учреждений в Японии начал расти в последние годы, поскольку обеспеченные долговые обязательства позволяют диверсифицировать портфели, часто предлагая более широкие спреды по сравнению с корпоративными облигациями, отметил Кодзи Мацусида, главный стратег по секьюритизации в Daiwa Securities Co. Риски владения этими бумагами изменяются в зависимости от экономической конъюнктуры, поэтому важно разбираться в структуре фонда и тщательно его отслеживать.

Глобальный выпуск обеспеченных долговых обязательств превысил 320 миллиардов долларов к середине августа этого года, что является рекордным показателем для этого периода, согласно данным JPMorgan Chase & Co. Это кардинальное отличие от эпохи глобального финансового кризиса 2008 года, когда спрос на секьюритизированные продукты резко упал, повлияв на весь рынок. Сейчас мировой рынок CLO оценивается более чем в 1,4 триллиона долларов, по данным Guggenheim Investments.

В Японии такие организации, как Norinchukin Bank и Japan Post Bank Co., также инвестируют в обеспеченные долговые обязательства, и общий объем их持有 достигает около 20 триллионов йен (130 миллиардов долларов).

Риски владения обеспеченными долговыми обязательствами стали очевидны после банкротств американской компании по автокредитам Tricolor Holdings и поставщика автозапчастей First Brands Group Inc. Фонд, специализирующийся на CLO и торгуемый на бирже, зафиксировал недельный отток более 500 миллионов долларов в октябре, что стало первым уходом инвесторов за последние шесть месяцев.

Нагата отметил, что банкротство First Brands, вероятно, не приведет к значительным рискам для финансового сектора, но инвесторы, ожидается, еще больше обратят внимание на управление эмитентами заемных средств с левереджем.

Выбор менеджеров с острым взглядом на детали станет еще более значимым.