Всплеск риска-аверсии привел к резкому падению высоколиквидных акций из-за снижения ожиданий по дальнейшему смягчению политики Федеральной резервной системы

Представители Федеральной резервной системы США столкнулись с нехваткой ключевых данных из-за приостановки работы правительства, что усилило неопределенность среди участников рынка.

В четверг на финансовых рынках возник внезапный приступ осторожности, вызвавший значительное снижение некоторых из наиболее динамичных акций текущего года и усугубивший недавний спад в секторе криптовалют. Многие эксперты отметили уменьшение вероятности дополнительного снижения процентных ставок ФРС в декабре как основную причину распродаж. По оценкам трейдеров на рынке свопов, шансы на такое решение составляют около 50%, что ниже 72% на прошлой неделе, поскольку заявления представителей ФРС не демонстрируют уверенности в необходимости подобных мер.

Индексы, отражающие динамику акций с высоким импульсом и популярных среди розничных инвесторов, пострадали сильнее всего в секторе акций, продемонстрировав самое значительное падение с апреля после сильного роста в начале года. Стратегия импульса предполагает покупку акций недавних лидеров роста и продажу отстающих. Среди лидеров оказались акции, связанные с искусственным интеллектом, чьи оценки значительно выросли на фоне энтузиазма вокруг этой технологии.

Ожидания снижения ставок ранее позволяли инвесторам игнорировать завышенные оценки импульсных акций. Теперь, когда эти ожидания ослабевают, участники рынка начинают сокращать позиции в этих дорогих активах.

Корзина акций с высоким импульсом от Bank of America Corp. снизилась на 4,7% в четверг, что стало худшим показателем с апреля во времена тарифных угроз. Эта корзина выросла до 63% от минимумов апреля к понедельнику.

Акции с высоким импульсом, часто относящиеся к сектору роста, выигрывают от снижения ставок, поскольку это уменьшает дисконтную ставку в моделях оценки, позволяя расширять коэффициенты цена-прибыль. Если ставки не снизятся так быстро, как ожидалось, это приводит к корректировке ожиданий и продажам для сжатия коэффициентов цена-прибыль под новые условия.

Акции, связанные с ралли ИИ, начали слабеть в последние недели из-за опасений по поводу переоценки и крупных капитальных затрат, побудив инвесторов фиксировать прибыль. В корзине импульса от Bank of America акции, связанные с ИИ, резко упали: Sandisk Corp. потеряла 14%, Astera Labs Inc. снизилась на 8,4%. Среди крупных акций ИИ Nvidia Corp. потеряла 3,6%, Broadcom Inc. упала на 4,3%, Palantir Technologies Inc. снизилась на 6,5%.

Среди основных индексов США Nasdaq 100 упал на 2%, S&P 500 снизился на 1,7%. Bitcoin продолжил отступление от рекорда октября более чем на 22%.

Осторожность особенно проявилась в акциях, популярных среди непрофессиональных трейдеров. Аналитики Barclays отметили значительное снижение активности розничной торговли по индексу эйфории акций.

Корзина фаворитов розничных инвесторов США от Citi упала на 6%, что стало крупнейшим снижением с 4 апреля. Этот показатель, включающий компании вроде Tesla Inc., SoFi Technologies Inc. и Riot Platforms Inc., почти удвоился за 12 месяцев до 15 октября и потерял 15% с тех пор. ETF мем-акций с якорным Opendoor Technologies Inc. рухнул более чем на 11%, худший день с запуска в прошлом месяце. VanEck Social Sentiment ETF и ARK Innovation ETF от Cathie Wood каждый снизились более чем на 5%. Левериджированные продукты, связанные с майнерами Bitcoin и компаниями квантовых вычислений, показали еще большие потери — некоторые свыше 20%.

Даже наименее популярные акции пострадали. Корзина наиболее шортовых компаний с рыночной капитализацией свыше 1 млрд долларов от Goldman Sachs Group Inc. упала на 5,5% — худший дневной результат с апреля.

Неопределенность относительно будущих действий ФРС лежала в основе рыночной тревоги в четверг. Регуляторы борются с высокой инфляцией и ослаблением рынка труда, не имея свежих данных после самой длительной приостановки работы правительства, которая привела к отмене или задержке ключевых экономических отчетов.

Приостановка работы совпала с растущим разногласием среди представителей ФРС по поводу ставок. В прошлом месяце после второго подряд снижения на четверть процентного пункта председатель ФРС Джером Пауэлл отметил, что дальнейшее снижение далеко не предрешено.

В четверг президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Альберто Мусалем заявил, что регуляторы должны действовать осторожно с дальнейшими снижениями, поскольку инфляция превышает целевой уровень 2%. Президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари в интервью отметил, что не поддерживал последнее снижение и остается неопределенным относительно December заседания. Представитель Федерального резервного банка Кливленда Бет Хаммак подчеркнула, что политика должна оставаться умеренно ограничительной.

В зависимости от данных можно аргументировать как снижение, так и паузу, и придется подождать.

Неопределенность вокруг траектории ставок ФРС распространяется и на трейдеров, ожидающих накопившихся официальных экономических данных.

Накопление новостных опасений привело к значительной волатильности цен акций. Инвесторам стоит сосредоточиться на перспективах снижения ставок в следующем году. Даже приток задержанных данных вряд ли изменит тенденцию к смягчению создания рабочих мест, подтвержденную данными на уровне штатов и частного сектора во время приостановки.