Миллиардер из EQT бросает вызов гигантам Уолл-стрит через масштабное расширение в азиатском регионе

Инвестор-миллиардер Жан Эрик Салата начал свой путь в Азии с серьезных трудностей: пять списаний в Индии и накопленные убытки на сотни миллионов долларов. В те времена он даже изменил пароль на компьютере на слово, символизирующее упорство, чтобы напоминать себе о необходимости продолжать.

Спустя два десятилетия Азия стала ключевым фактором роста для текущей компании Салаты, EQT AB, которая активно развивается в сфере частных инвестиций благодаря крупным сделкам по выходу из активов и высоким показателям доходности. Компания планирует утроить инвестиции в регион до 110 миллиардов долларов за пять лет, опережая темпы вложений в Европе, своем основном рынке. Руководители ожидают дополнительных 10 миллиардов долларов от выходов из инвестиций в Азии в течение следующего года, сообщили источники, знакомые с ситуацией.

Салата, которому 59 лет и который в прошлом месяце был назначен глобальным председателем шведской фирмы по поглощениям, отметил, что EQT использует сдвиг глобальных инвесторов от политической нестабильности в США к Европе и Азии. Из штаб-квартиры в Стокгольме компания стремится нарушить многолетнее доминирование крупнейших управляющих альтернативными активами.

Будучи европейской и с нордическими корнями, EQT обладает сильными позициями в новом глобальном порядке, где возможно более нейтральное восприятие событий, подчеркнул Салата, второй по величине акционер после семьи Уолленбергов.

EQT не является широко известным брендом, но выросла до крупнейшей частной инвестиционной фирмы за пределами США с активами в 310 миллиардов долларов. Работая в тени конкурентов вроде KKR & Co. и Blackstone Inc., ее сбор средств за последние пять лет почти сравнялся с показателями KKR, по данным Private Equity International.

Новый азиатский фонд BPEA IX привлек 600 миллионов долларов от двух крупных пенсионных фондов США за последние шесть месяцев, сообщил источник. Это в дополнение к 200 миллионам долларов от Пенсионного фонда Нью-Джерси в начале года. Среди повторных инвесторов — Система пенсионного обеспечения учителей Техаса и Система пенсионного обеспечения сотрудников Род-Айленда.

Под руководством Салаты и нового генерального директора Пера Франзена EQT переходит к следующему этапу развития, планируя собрать 100 миллиардов евро (116 миллиардов долларов) в текущем цикле привлечения средств и инвестировать 650 миллиардов долларов глобально за следующие пять лет. За последние 12 месяцев фирма вернула инвесторам 25 миллиардов евро, значительная часть из которых приходится на Азию.

Фонд поглощений следует тенденции к активам вне доллара, при этом фокусируясь на инфраструктуре и недвижимости в США, включая дата-центры, студенческое жилье и медицинские офисы, отметил Франзен.

Темпы распределения средств EQT выделяются на фоне общего замедления в отрасли, где многие частные инвестиционные фирмы сталкиваются с низкими выплатами и затяжными проблемами сбора капитала. В этом году она реализовала акции Galderma Group AG на 9,3 миллиарда долларов вместе с другими инвесторами — это крупнейший однолетний выход для такой фирмы, превысивший продажу London Stock Exchange Group Plc на 8,2 миллиарда долларов в 2023 году, по данным участников сделки.

В Азии управляющий активами принес инвесторам 10,1 миллиарда долларов от продажи Nord Anglia Education Inc., одной из ведущих сделок в регионе, что увеличило общие распределения от азиатского фонда и соинвесторов до 16 миллиардов долларов за последние 12 месяцев, сказал Салата.

Азия займет центральное место в планах роста EQT. Слияние с Baring Asia, основанной Салатой в 1997 году, открыло доступ к самым динамичным рынкам мира. Поток сделок в регионе более чем удвоился благодаря Японии, Корее и Австралии, при этом Индия остается стабильно активной, отметил Салата. Текущий портфель потенциальных сделок EQT составляет от 15 до 20 миллиардов долларов в виде живых возможностей.

Два последних фонда BPEA — винтажей 2018 и 2022 годов — показали сильные результаты с чистыми внутренними нормами доходности около 20 процентов, а также валовыми мультипликаторами вложенного капитала 2,7 и 1,3 раза соответственно, согласно отчетам пенсионных фондов США и данным компании. Новый азиатский фонд нацелен на 25 процентов валовых доходов и мультипликатор 2,5 раза, по плану Пенсионного фонда Нью-Джерси.

Разорвать доминирование американских гигантов в Азии будет непросто. Хотя EQT завершила выходы на 3,3 миллиарда долларов в этом году, это отстает от 5,1 миллиарда долларов у KKR, включая продажу недвижимости. В Индии Blackstone имеет преимущество в 20 лет и может быстро инвестировать крупные суммы. EQT намерена увеличить мощности по сделкам в Японии в несколько раз до 5 миллиардов долларов, сказал Салата.

Несмотря на солидные доходы и успешный сбор средств, публичные рынки не так щедро оценивают EQT по сравнению с конкурентами. Акции в Стокгольме выросли примерно на 11 процентов ежегодно за последние пять лет в долларах США — менее половины от показателей KKR и Blackstone.

Мы занимаемся этим бизнесом на поколения вперед, отметил Франзен, ссылаясь на около 17 процентов акций у семьи Уолленбергов. Основной акцент — на долгосрочную победу, а не на максимум цены акций в ближайшие пять-десять лет.

Назначение Салаты, чилийца, который сменит сооснователя Конни Йонссона, стало частью значительного перехода в руководстве. Франзен, ранее возглавлявший частный капитал в Европе и Северной Америке, сменил Кристиана Синдинга в мае.

Успех Салаты в Азии дался нелегко, сформированный опытом неудачных ставок на хайп и провалившихся интернет-сделок в Baring. Первое продвижение в Индию обернулось провалом: 360 миллионов долларов инвестиций, пять списаний, лишь одна сделка вышла в ноль. Последствия были тяжелыми. Партнер Baring Космо Каллиарекос подвергся допросу перед свадьбой в Греции, попал под прессу и не мог вернуться в Индию более года, согласно его рассказу на сайте фирмы.

К 2002 году, осознав необходимость перезагрузки, вся команда отправилась в Омаху, Небраска, чтобы послушать Уоррена Баффетта и Чарли Мангера о дисциплине и инвестировании в ценность. Затем они заперлись в подвале отеля Marriott без окон, только с досками. Дюжина коллег обсуждали до ночи, сформулировав принцип покупки роста со скидкой. Это ознаменовало поворот от распыления капитала на мелкие миноритарные доли.

Салата и его команда пересмотрели подход, сосредоточившись на крупных прибыльной компаниях и сделках с полным контролем. Фортуна фирмы изменилась с третьим фондом на 490 миллионов долларов в 2005 году. BPEA инвестировала 50 миллионов долларов в китайского горнодобытчика Hidili Industry International Development Ltd. и вышла с 604 миллионами долларов при IPO. Ранний выход в октябре 2007 года, перед финансовым кризисом, зафиксировал прибыль и защитил инвесторов от последующего обвала.

Недавние успешные ставки EQT в Азии пришлись на здравоохранение, технологии и образование — сектора, в значительной степени защищенные от тарифов. Портфель, ориентированный на внутренние рынки, от больниц в Индии до школ в Гонконге и Вьетнаме, минимизирует риски торговых напряжений.

Продажа BPEA EQT за 6,7 миллиарда долларов наличными плюс акции принесла немедленный институциональный вес и глобальный доступ к сделкам. Эта сделка, возможно, стала одной из лучших для Салаты: он получил 10 процентов акций стоимостью около 4,3 миллиарда долларов.

Салата считает себя удачливым, найдя нордическую фирму, разделяющую его убеждение в уникальности каждого рынка, особенно в Азии. Универсальный подход редко приносит успех.

Культурное соответствие — ключевой фактор успеха сделки, отметил он. Ранее обсуждения с американскими фирмами не складывались.