Розничные инвесторы обучаются рыночному таймингу в условиях падения новых криптовалютных фондов

Запуск на Уолл-стрит биржевых фондов, ориентированных на криптовалютный бум, оказывается неудачным с точки зрения времени: все 11 ETF, в основном связанных с менее крупными криптовалютами, недавно появившихся на рынке, демонстрируют убытки. Это происходит на фоне общего снижения, которое стерло около 600 миллиардов долларов с рыночной стоимости Bitcoin с пика октября.

Организаторы, стремящиеся упаковать спекулятивные цифровые токены в удобные для торговли продукты, сталкиваются с трудностями более осторожного рынка. То, что казалось своевременным шагом на волне энтузиазма розничных инвесторов, теперь подчеркивает риски запуска в условиях, склонных к резким разворотам, спиралям ликвидации и краху杠杆ных позиций.

Давление особенно сильно ощущается в отношении альткоинов — малооборачиваемых, волатильных токенов, популярных среди розничных участников. Индекс малой капитализации, отслеживающий 50 наименее ценных криптовалют в более широкой корзине, недавно опустился до минимума с ноября 2020 года. Когда-то лидеры в бычьих рынках, эти токены значительно отстают от Bitcoin и Ether с тех пор, как институциональные средства сосредоточились на крупнейших активах через ETF.

ETF на стейкинг Solana (тикер SSK), запущенный в июле, потерял более 15%, а фонд Dogecoin (DOJE), стартовавший в сентябре, снизился более чем на 40%. Еще один ETF, ориентированный на Solana (BSOL), начавший торговлю в октябре, также упал почти на 30%, а три других фонда, введенных в последние недели — отслеживающие XRP (XRPR), топ-10 цифровых активов (TTOP) и топ-10 без Bitcoin (TXBC) — все находятся в минусе. Fidelity и Canary запустили ETF на Solana во вторник, а VanEck — за день до этого. Указанные показатели производительности не включают эти три продукта.

Инструмент отслеживает динамику некоторых из самых мелких цифровых активов.

Десятки заявок на крипто-ориентированные ETF все еще ожидают одобрения регуляторов США, как показывают данные. Заявки охватывают альткоины вроде Polkadot, Chainlink и Pengu — мемкоина, связанного с Pudgy Penguins, — а также более сложные продукты с тройным левереджем и стратегиями, ориентированными на доход.

Однако недавний обвал рынка может снизить спрос. Розничные покупатели, пострадавшие от потерь, отстранились, и многие токены, на которые нацелены эти фонды, не имеют четких фундаментальных основ или практической ценности. Для организаторов долгосрочные перспективы остаются привлекательными. Но в краткосрочной перспективе торможение производительности напоминает, что запуск продуктов имеет пределы без возобновленного аппетита к риску.

Это сочетание потерь среди розничных трейдеров и неудачного входа организаторов. Одобрение ETF может создать у розничных трейдеров ложное ощущение безопасности, особенно для криптовалют без реальной внутренней ценности.

Розничные инвесторы составляют основную часть держателей ETF на Bitcoin. Именно эти мелкие участники в наибольшей степени несут бремя спада, поскольку институциональные игроки быстрее хеджируют или выходят из рисков. Хотя более широкие рынки также снижаются, масштаб падения в сегменте цифровых активов больше. Bitcoin потерял около 25% от недавних максимумов.

Розничный сегмент владеет примерно тремя четвертями спотовых активов Bitcoin, согласно анализу Bernstein. Тем временем доля институционального владения выросла до 28% с 20% на конец 2024 года, как указано в недавнем отчете компании.

Криптовалюта представляет собой уникальный актив. Это глобальный класс активов, торгуемый круглосуточно и высоко ликвидный. Такие характеристики могут объяснять, почему он лидирует в спадах рынков. С момента выхода ETF на рынок произошли изменения в структуре владения Bitcoin — появилось большее разнообразие владельцев, что означает переход от традиционных держателей к новым через ETF.