Конец рыночной эйфории для премьера Японии Такаичи на фоне спада иены, облигаций и фондового рынка

Премьер-министр Японии Санаэ Такаичи сталкивается с первым серьезным испытанием на финансовых рынках, поскольку опасения относительно предстоящего пакета стимулов правительства могут подорвать ралли, вызванное ее избранием.

Беспокойство по поводу того, что планы расходов Такаичи ухудшат фискальное положение Японии, привело к падению государственных облигаций страны и усилило слабость иены, которая опустилась в зону потенциального вмешательства. Тем временем индекс Nikkei 225 на этой неделе показал самое резкое снижение со апреля.

Администрация Такаичи ожидает представления долгожданного экономического пакета в пятницу, и торговая стратегия "продавай Японию" может только начинаться. Давление усиливается из-за доходностей облигаций на многолетних максимумах, ослабления иены на 1% за ночь и новых рисков для акций в связи с последним дипломатическим конфликтом Японии с Китаем.

Эта неделя ознаменовалась распродажей на различных рынках, подчеркивая хрупкость так называемой "торговли Такаичи", которая в октябре подняла японские акции до рекордных высот на ставках на фискальное расширение для возрождения роста. Менее чем через месяц после вступления Такаичи в премьерство индекс Nikkei 225 стер все приобретения, полученные с 21 октября, что стало жестким напоминанием для инвесторов о реальности.

Период медового месяца завершился. Хотя трейдеры сначала поддерживали Такаичи и ее про-стимульные политики, теперь многие испытывают трудности.

Не только опасения по поводу фискальных расходов влияют на настроения. За последние две недели Такаичи отменила цель правительства по балансировке бюджета, пообещала сделать корпоративный кодекс Японии менее ориентированным на акционеров и спровоцировала дипломатический инцидент с Пекином. Эти шаги встревожили инвесторов, оказав давление на акции и вызвав рост доходностей облигаций.

Представление стимулов станет следующим ключевым испытанием. План Такаичи, как ожидается, превысит пакет на 13,9 трлн иен, предложенный ее предшественником, с некоторыми законодателями, выступающими за дополнительный бюджет около 25 трлн иен.

25 трлн иен стали бы значительной суммой, и люди задаются вопросом, действительно ли это необходимо. Существует опасение риска "тройного спада" — одновременного снижения акций, облигаций и иены — после выпуска пакета, аналогично турбулентности на рынке Великобритании в 2022 году под руководством Лиз Трасс.

Доходности долгосрочных облигаций Японии могут вырасти дальше, если Такаичи будет стремиться к "большому бюджету", в то время как иена может ослабеть до 160 за доллар — особенно если доллар укрепится после данных о занятости в США, ожидаемых в четверг. Иена уже достигла самого слабого уровня против доллара с января, и дальнейшее падение может побудить власти Японии к вмешательству. Показатель скорости падения валюты — ключевой триггер для действий властей — несколько раз приближался к уровням, соответствующим предыдущим интервенциям за последний месяц.

Слабая иена обычно поддерживает японские акции, особенно экспортеров, но опасения по поводу конфликта Токио с Пекином, вместе с глобальным откатом в технологиях и криптовалютах, оставили основные индикаторы страны без облегчения.

Индекс Nikkei потерял еще 0,3% в среду и отстает от S&P 500 и глобального бенчмарка MSCI в этом месяце. Японский индикатор голубых фишек упал примерно на 7% с конца октября, также уступая Kospi Южной Кореи и Hang Seng Гонконга.

Получается странная ситуация, когда несмотря на слабую иену Nikkei не растет. Несмотря на более высокие доходности, иена тоже не укрепляется.

Хотя краткосрочная волатильность может сохраниться, некоторые инвесторы все еще видят поддержку японских активов от планов расходов Такаичи в долгосрочной перспективе. Вливание государственных средств может разогреть экономику, укрепив аргументы за повышение ставок и усиление иены.

Повышение ставок будет трудно избежать, если она проведет фискальный стимул и экономика начнет перегреваться. Это может спровоцировать резкий отскок иены в следующем году.