IPOs в Лондоне постепенно возобновляются, однако инвестиционные фонды сталкиваются с дефицитом средств

Менеджер фонда Rathbones UK Opportunities рассматривала возможность участия в недавнем первичном публичном размещении акций Shawbrook Group Plc на Лондонской фондовой бирже. В итоге она решила воздержаться, учитывая потенциальные риски, связанные с возможным введением повышенного налога на банки.

Такая осторожность характерна для многих инвесторов в Лондоне. После многолетнего периода поглощений и делистингов они стремятся обновить портфели, но ограничены в доступе к новым капиталам, что вынуждает их тщательно отбирать предложения по IPO.

Объем инвестиционных ресурсов для акций Великобритании существенно сократился. Фонды, ориентированные на британский рынок, фиксировали чистые оттоки средств почти каждый месяц в течение последних четырех лет, за исключением одного, по данным сети фондов Calastone. Распределение пенсионных фондов в активах Великобритании составляет лишь малую долю от прежних объемов.

Инвесторам приходится учитывать неблагоприятные налоговые меры, неопределенность в регулировании и замедленный экономический рост. В последнее время вновь возникли обсуждения о повышении налогов на банки в предстоящем бюджете Великобритании, что усиливает неопределенность.

«Мы сочли разумным подождать», — отметила менеджер по поводу размещения акций Shawbrook. «Ждем развития ситуации с налогами на банки».

Даже если британские менеджеры фондов посещают IPO, они часто не могут или не желают инвестировать средства в объемах, характерных для прошлых лет.

Ранее заказы достигали 20 миллионов фунтов стерлингов, но теперь в большинстве случаев они сократились до 3-5 миллионов фунтов, по словам Чарльза Холла, руководителя исследований в Peel Hunt. Это особенно актуально для малых компаний, зависящих от местного спроса.

«Чтобы привлечь капитал, требуется большее число участников IPO, но круг инвесторов сужается», — пояснил Холл.

В этом месяце, в преддверии бюджета, London Stock Exchange Group Plc совместно с более чем 250 руководителями компаний, включая Revolut Ltd. и Anglo American Plc, обратились к канцлеру казначейства Рэйчел Ривз с просьбой о мерах по увеличению доли британских инвестиций в пенсионных фондах.

Доля внутренних акций в активах пенсионных фондов Великобритании составляет всего 4,4%, согласно исследованию New Financial за 2024 год, по сравнению с более чем половиной в начале века.

Средний взрослый житель Великобритании размещает лишь 8% своего капитала в акции или взаимные фонды, что является最低шим показателем среди стран G7. Многие предпочитают недорогие пассивные фонды, отслеживающие глобальные индексы вроде S&P 500, вместо активного отбора акций.

Число фондов, ориентированных на Великобританию, сократилось на 17% за последние пять лет, согласно данным фондов и Bloomberg.

IPO не единственный индикатор, но они символизируют затяжной период стагнации на лондонском рынке. Дефицит размещений привел к падению биржи в глобальных рейтингах в начале года.

Недавняя серия из трех листингов принесла некоторое облегчение, но не изменила общую картину. Два из них — Shawbrook и The Beauty Tech Group Plc — были размещены по средней цене диапазона, а Princes Group Plc — по нижней. Только Shawbrook торгуется выше цены IPO.

«По крайней мере, IPO возобновляются», — отметил Том Мур, старший инвестиционный директор Aberdeen Group Plc. «Проблема в том, что инвесторы не получают прибыли от них».

На размещение Shawbrook спрос превысил предложение в семь раз, привлек более 170 финансовых институтов помимо розничных трейдеров.

Это размещение «показало путь к ликвидности и ростовому капиталу, в доступности которого ранее сомневались», — сказал Джеймс Вуттон, глобальный сопредседатель отдела акционерного капитала в Linklaters, консультировавшей сделку.

Британские инвесторы приобрели около 88% от 106 миллионов фунтов, предложенных Beauty Tech, согласно документу, что указывает на сохраняющийся местный интерес к малым IPO. Для Princes ситуация была смешанной: компания получила около 50 заявок от британских и международных фондов, но 10 из них забрали 90% предложения. Более половины средств поступило от председателя исполнительного совета и материнской компании.

Для привлечения большего объема розничных инвестиций власти рассматривают реформы в индивидуальных сберегательных счетах (ISAs). Предполагается отмена гербового сбора на акции, котирующиеся в Лондоне, при покупке через эти счета, по данным источников. Также обсуждается временный мораторий на гербовый сбор для вновь размещенных акций.

Окончательные решения не приняты, отметили источники. Казначейство заявило о стремлении «сбалансировать политику по ISAs», не комментируя детали.

Сделочники надеются, что недавняя активность, пусть и скромная, положит начало новому циклу, с несколькими сделками, запланированными на следующий год.

Программная группа Visma предварительно выбрала Лондон для IPO, туроператор Loveholidays также рассматривает этот город, как и страховщик Markerstudy. Добывающая компания Navoi Mining & Metallurgical Co. и узбекский фонд UzNIF планируют двойные листинги в Лондоне и Ташкенте.

Менеджер Rathbones инвестировала в IPO компьютерного производителя Raspberry Pi Holdings в прошлом году и встречалась с несколькими компаниями, готовящимися к выходу на биржу.

«Инвесторы открыты к новому», — сказала она. «Мы избирательны, но не закрыты для IPO».