Разочаровывающие результаты квартальной прибыли компаний Китая ставят под вопрос эффективность мер против дефляции

Кампания Пекина по сдерживанию ценовых войн и ослаблению дефляционных тенденций не смогла существенно повысить прибыли за третий квартал, что оставляет инвесторов без значимых драйверов роста на фоне продолжения падения китайских акций во втором месяце подряд.

Компании, входящие в индекс MSCI China, продемонстрировали отрицательное отклонение прибыли на 1,1% за период с июля по сентябрь, продолжая слабую динамику предыдущего квартала. Разочарование в секторах недвижимости и потребительских товаров перевесило положительные результаты в материаловедении и финансах. Данные основаны на отчетах фирм, охватывающих 97% рыночной капитализации индекса.

Эксперты отмечают, что многомесячная инициатива по борьбе с чрезмерной конкуренцией достигла ограниченного эффекта за пределами отдельных секторов, таких как материалы, в плане снижения дефляционного давления и повышения рентабельности. Прибыли в промышленности возобновили снижение после кратковременного восстановления, что негативно сказывается на прогнозах по прибыли.

Ценовые войны и сокращение государственных субсидий стали ключевыми факторами, повлиявшими на результаты производителей электромобилей в квартале: Li Auto Inc., Nio Inc. и Xpeng Inc. не оправдали ожиданий по выручке и поставкам автомобилей. В то же время подразделение электромобилей Xiaomi Corp. и Geely Automobile Holdings Ltd. показали сильный рост, хотя оба сталкиваются с рисками маржи из-за уменьшения налоговых льгот.

Компании в секторе материалов, напротив, отметили прорывной год благодаря росту цен на золото. Zijin Mining Group Co., один из крупнейших мировых производителей, зафиксировал 57%-ный скачок чистой прибыли, а Jiangxi Copper Co. увеличил показатель на 35%. Солнечные компании добились небольшого улучшения прибыли, но многие все еще убыточны; к примеру, Longi Green Energy Technology Co. сократила убытки в третьем квартале.

Эти мягкие результаты последовали за ралли в ряде секторов, вызванным надеждами на перелом в корпоративных прибылях благодаря инициативе по борьбе с чрезмерной конкуренцией. Теперь инвесторы сталкиваются с ограниченным прогрессом в усилиях страны по противодействию дефляции.

Тем не менее, новые меры Китая по стимулированию расходов и экономического роста могут дать поддержку отдельным секторам. Аналитики указывают, что продажи элитной недвижимости устояли на фоне общей слабости, а наблюдается K-образное восстановление потребления, выгодное для премиального люксового сегмента.

Однако даже прежние факторы роста рынка теряют импульс. Технологические акции, ранее поддержанные корректировками прогнозов прибыли, проходят проверку на прочность с вялыми результатами третьего квартала. Alibaba Group Holding Ltd. столкнулась с падением прибыли на фоне роста расходов на субсидии потребителям и дата-центры, а Baidu Inc. показала самый резкий квартальный спад выручки, подчеркивая ослабление рекламного бизнеса и затраты на ИИ.

Позитивный прогноз для прибыли MSCI China зависит от ожиданий ускорения роста e-commerce-компаний в следующем году по мере смягчения ценовых войн. Руководство по итогам года и на 2026 год будет ключевым для наблюдения, с предупреждением, что слабое потребление может сдерживать дискреционные расходы до появления признаков стабилизации.