Инвесторы в облигации начинают воспринимать развивающиеся рынки как более безопасный вариант по сравнению с многими развитыми странами

Глобальные инвесторы в облигации все чаще считают определенные развивающиеся рынки более надежными, чем многие значительно более богатые страны. Это значительное изменение закладывает основу для следующего этапа превосходства этого класса активов.

Тенденция наиболее заметна в государственных и корпоративных ценных бумагах стран с рейтингом AA, таких как Объединенные Арабские Эмираты, Катар, Тайвань, Южная Корея и Чехия. В этом году они обеспечили более высокие общие доходы, чем аналогичные кредиты развитых стран, как в долларах, так и в местных валютах.

Для некоторых из этих стран затраты на заимствования в долларах приближаются к уровням США, которые долгое время считались самым безопасным рынком. Кроме того, наблюдаются признаки более широкой конвергенции рисков, охватывающей даже экономики с более низкими кредитными рейтингами.

Значительная часть развивающегося мира добилась успехов в сокращении долга, обуздании инфляции и улучшении балансов текущих счетов. В то же время страны Группы семи позволили соотношению долга к ВВП значительно вырасти, что подорвало их статус безопасных гаваней.

Если требуется фискальная консервативность и ортодоксальная политика, то сейчас стоит обратиться к миру развивающихся рынков, а не к развитым, отметил Джеймс Эйти, управляющий портфелем Marlborough Investment Management. Он приобрел мексиканские песо, местные облигации Чили и долларовые ценные бумаги Южной Африки.

По годовому приросту облигаций 2025 год обещает стать самым сильным для развивающихся рынков с довпандемического периода.

На рынке суверенного долга в долларах инвесторы сейчас требуют минимальную премию за семь лет по сравнению с казначейскими облигациями США. Для эмитентов с рейтингом AA этот спред сократился до рекордных 31 базисного пункта. А с конца 2024 года средние доходности долгов в местных валютах опережают ставки по казначейским облигациям, причем разница достигла максимума в августе этого года.

Стоит уточнить, что в пространстве развивающихся рынков немало уязвимых кредитов, в основном в Африке и Латинской Америке, где сохраняются риски долгового кризиса и политической нестабильности. Только несколько суверенов имеют рейтинг AA. Значительная часть успеха в этом году обусловлена ослаблением доллара и снижением процентных ставок в США.

Тем не менее, происходит ощутимый сдвиг: вместо простого поиска доходности многие инвесторы инвестируют в развивающиеся рынки, поскольку ключевые макроэкономические фундаментальные показатели начинают работать в их пользу.