Руководитель направления мультиактивных инвестиций Pictet советует инвесторам присоединяться к ралли американских акций

Даже управляющие активами, обеспокоенные высокой стоимостью и концентрацией американских акций, вынуждены следовать за ростом рынка, считает Эндрю Коул, глава мультиактивных инвестиций в Pictet Asset Management.

Портфельный менеджер, отвечающий за 2,8 миллиарда долларов в британском подразделении мультиактивов Pictet, в интервью отметил, что не ощущает переизбытка вложений в сделки с искусственным интеллектом, и выразил удовлетворение повышенной долей американских акций и позициями в крупных технологических компаниях.

Технологические акции временно приостановили рост после достижения индекса S&P 500 рекордных уровней в октябре, но они обеспечили основную часть доходности в этом году. Пять акций — Nvidia Corp., Alphabet Inc., Broadcom Inc., Microsoft Corp. и Apple Inc. — составляют более 50% прироста индекса.

«Я часто вижу, как люди нервничают из-за концентрации и появления новых лидеров. Но это обычная история рынка», — сказал Коул. Один из фондов, которым он соуправляет, фонд Dynamic Asset Allocation, вырос на 13% в этом году, опередив 80% конкурентов.

Тем не менее, чрезмерная концентрация в акциях, связанных с ИИ, усложняет для управляющих активами превышение бенчмарка. Доля технологического сектора в S&P 500 достигла рекордных 36% в конце октября, а оценки находятся на верхней границе исторического диапазона с форвардным коэффициентом цена/прибыль на уровне 28. Семь из десяти лучших акций S&P 500 в этом году — технологические, включая Sandisk Corp., Western Digital Corp. и Seagate Technology Holdings Plc, каждая из которых удвоилась в цене более чем в три раза.

Сектор превысил предыдущий рекорд в 35%, установленный в эпоху доткомов.

Недавный откат предоставил некоторую передышку и вызвал ротацию секторов, но такие отступления в прошлом оказывались кратковременными. Риск для инвесторов заключается в том, что опасения по поводу оценок и концентрации заставят их пропустить следующий подъем технологий. США уже десять лет считаются «слишком дорогими» по мнению европейских управляющих активами, по словам Коула.

«Мы определенно не хотим сокращать позиции по США», — отметил он. «Мы предпочитаем уменьшать долю Европы, но повышаем вес Японии и развивающихся рынков, а в США стремимся захватить всю бета и особенно в технологиях».

Европейские акции в этом году поддержаны мягкой денежно-кредитной политикой Европейского центрального банка и ожиданиями, что фискальные стимулы, связанные с инфраструктурой и обороной, подстегнут экономический рост на годы вперед.

Однако для Коула возрождение Европы остается предметом споров, поскольку есть сомнения в выполнении обещаний правительствами из-за длительного процесса принятия решений в еврозоне. Концентрация акций также актуальна.

«Если беспокоитесь о узости результатов в США, то в Европе это было не менее заметно», — сказал Коул. «Приходилось держать Rheinmetall и банки, иначе результатов не было».

Откуда ждать следующих рыночных победителей? По мнению Коула, преждевременно списывать со счетов США и их ИИ-компании. Более того, он не видит признаков безрассудного наплыва управляющих в сектор — один из индикаторов потенциального пузыря.

«Если посмотреть на активных управляющих в США, большинство из них ежегодно отстает, но они не могут это терпеть вечно, прежде чем подумают: подождите, я слишком рискую карьерой. Придется принять реальность», — сказал он. «И я не вижу таких признаков».