Саудовский фондовый рынок переживает самое слабое выступление за десять лет, вызывая осторожность у инвесторов в отношении 2026 года

В уходящем году, когда акции развивающихся рынков продемонстрировали значительный рост, саудовские фондовые активы существенно отстали. Инвесторы не ожидают существенных улучшений в следующем году.

Причины для приобретения саудовских акций остаются слабыми: цены на нефть остаются на низком уровне и, по прогнозам, продолжат снижаться в 2026 году из-за ожидаемого переизбытка на рынке, как отмечают эксперты товарных трейдеров. Аналитики Citigroup Inc. советуют снижать долю саудовских акций в портфелях, указывая на слабые показатели роста прибыли и импульса.

Саудовские акции по-прежнему не привлекают внимания, отметил Nenad Dinic, стратег по акциям развивающихся рынков в Bank Julius Baer & Co. Во-первых, рынок Саудовской Аравии тесно связан с ценами на нефть, которые могут оставаться низкими в 2026 году; во-вторых, он не получает поддержки от ослабления доллара, в отличие от большинства других активов развивающихся рынков.

Такой негативный прогноз следует за падением индекса Tadawul All Share на 11% в текущем году – это самое значительное снижение с 2015 года. Ожидается, что рост прибыли компаний также будет медленным: аналитики прогнозируют увеличение на 2% в следующем году, в то время как индекс MSCI покажет рост на 13%.

Оценки прибыли саудовских компаний отстают от конкурентов

Крупнейший производитель нефти в мире испытывает давление от снижения цен на Brent на 17%, что ограничивает государственные расходы и доходы компаний. Кроме того, саудовские акции оказались уязвимыми к неблагоприятным тенденциям доллара в этом году, как отметили аналитики Citi David Groman и Rahul Bajaj.

Отсутствуют краткосрочные факторы, способные подтолкнуть саудовские акции вверх, считает Sebastian Kahlfeld, управляющий портфелем в DWS Investment GmbH. Хотя оценки стали привлекательнее, это улучшение недостаточно для значительного переоценки, добавил он.

Индекс Tadawul All Share сейчас торгуется на уровне около 15-кратной ожидаемой прибыли, что ниже среднегодового показателя за 10 лет в 16 раз, но все же выше, чем у акций индекса развивающихся рынков и регионального хаба Дубая.

Не все эксперты пессимистичны. Junaid Ansari, руководитель исследований и стратегии в Kamco Investment Co., считает саудовский рынок перепроданным с преувеличенными опасениями по поводу нефти. Он видит потенциал роста в банковских акциях на фоне увеличения кредитования и прибыли.

Amundi SA, крупнейший управляющий активами в Европе, ожидает, что акции королевства в ближайшей перспективе будут следовать за нефтяным рынком, если не реализуются планы по снятию ограничений на иностранное владение акциями.

Это может стать катализатором, особенно для акций с наибольшим свободным оборотом, таких как финансовые, отметил Marcin Fiejka, глава акций по Центральной и Восточной Европе, Ближнему Востоку и Африке в компании. Однако он не ждет изменений в первой половине 2026 года.

Саудовские акции росли в сентябре после сообщений о возможном скором смягчении ограничений для иностранных инвесторов. Однако рост угас после заявления регулятора, что политики еще не решили, полностью отменять лимит или вводить его поэтапно в обзоре 2026 года.

Adnan El-Araby, управляющий инвестициями в Barings Investment Services Ltd., также придерживается позиции снижения доли саудовских акций, отмечая снижение оценок прибыли под влиянием макро- и микроэкономических факторов. Менее последовательная коммуникация о планах открытия рынка не способствовала улучшению ситуации, добавил он.

Мы не увеличивали exposure в Саудовскую Аравию перед 2026 годом, отметил El-Araby. Формирование портфеля будет определяться прогнозами прибыли конкретных компаний.