Предупреждение чешского политика о возможной преждевременности ставок на рост процентных ставок в 2026 году

В Чехии вероятность повышения процентных ставок выше, чем их снижения, однако ожидания такого шага в следующем году могут оказаться несвоевременными, отметил представитель центрального банка Ян Кубичек.

Регуляторы сталкиваются с неопределенной перспективой инфляции на фоне планов нового правительства по реализации мер, которые могут повлиять на потребительские цены в разных направлениях. При этом чиновники дали понять, что на следующей неделе сохранят ключевую ставку на уровне 3,5%. Тем временем денежные рынки уже демонстрируют позиции в расчете на ужесточение монетарной политики уже в следующем году.

Представители центрального банка подчеркивают инфляцию в сфере услуг, рост цен на недвижимость и риски бюджетного дефицита как факторы для поддержания умеренно ограничительной монетарной позиции. В то же время им приходится учитывать влияние глобальной неопределенности на ключевые экспортные отрасли по сравнению с экономическим подъемом, поддерживаемым восстановлением реальных доходов и ростом расходов домохозяйств.

«С точки зрения вероятности следующего шага я оцениваю повышение ставки как более вероятное, чем снижение, но пока не могу определить временные рамки», — заявил Кубичек в интервью во вторник. Прогнозы о росте ставки на 0,25 процентного пункта через год, отраженные в ценах деривативов на прошлой неделе, «выглядят несколько преждевременными», добавил он.

Несмотря на то что некоторые аналитики, в том числе из Goldman Sachs Group Inc., предполагают возможность дополнительных снижений ставок в следующем году, Кубичек скептически отнесся к такому сценарию.

«Я не исключаю дальнейшего снижения ставок, но для этого потребуется сильный внешний импульс», — сказал он. «Такого импульса от внутренней экономики я не наблюдаю».

Инвесторы сократили ожидания ужесточения политики Чехии после публикации предварительных данных по инфляции за ноябрь, оказавшихся ниже прогнозов. Однако рост глобальных доходностей вновь поднял соглашения о форвардных ставках Чехии в среду.

Темпы роста цен в Чехии замедлились до 2,1% в прошлом месяце, но это снижение во многом обусловлено волатильными ценами на продукты питания, которые Кубичек «исключает» из своих размышлений о монетарной политике, считая базовую инфляцию более значимой.

Укрепление кроны помогает сдерживать цены на товары, но инфляция в сфере услуг остается высокой и связана с продолжающимся ростом цен на недвижимость. Центральный банк прогнозирует замедление темпов роста цен на жилье, однако рынок недвижимости остается среди ключевых рисков, по словам Кубичека.

Инфляция в сфере услуг также поддерживается сдвигом в потребительских расходах, хотя в долгосрочной перспективе темпы должны снизиться по мере того, как сектор поглощает больше работников из промышленности — процесс, который поможет ослабить давление на зарплаты, отметил он.

После неожиданного роста во втором квартале темпы роста зарплат в третьем квартале соответствовали прогнозам, и ожидается их дальнейшее замедление в следующем году, указал центральный банкир.

Вступающее в должность правительство под руководством премьер-министра Андрея Бабиша еще не утвердило бюджет и меры по сдерживанию счетов за энергию. Тем не менее потенциальное снижение регулируемой части цен на электроэнергию окажет разовый нисходящий эффект на инфляцию, а возможное падение оптовых цен на электроэнергию также поможет снизить затраты для бизнеса.

Хотя такие административные изменения, вероятно, потребуют дополнительного заимствования со стороны государства, они могут сместить прогнозируемую траекторию процентных ставок вниз, считает Кубичек.

«На мой взгляд, не стоит снижать ставки из-за этого разового эффекта», — сказал он. «Возможно, общий уровень инфляции опустится ниже 2%. Но это будет аналогичным отклонением от цели, как и когда инфляция немного превышает 2%».