Экономисты поддерживают позицию члена правления ЕЦБ Изабеллы Шнабель относительно предстоящего повышения процентных ставок

Экономисты прогнозируют, что следующим изменением процентных ставок Европейского центрального банка станет их повышение, что соответствует мнению инвесторов и влиятельного члена правления Изабеллы Шнабель, поскольку инфляция стабилизировалась на уровне около 2%.

Более 60% респондентов в опросе указали, что чиновники с большей вероятностью повысят стоимость заимствований, чем снизят ее, что представляет собой значительное изменение по сравнению с октябрем, когда подобную точку зрения разделяла лишь треть опрошенных.

Однако это не ожидается в ближайшее время: ставка по депозитам, по прогнозам, останется на уровне 2% 18 декабря и на протяжении следующих двух лет.

Аналитики корректируют свои прогнозы после стабилизации инфляции и того, что экономика еврозоны успешно пережила глобальные торговые напряжения и геополитические потрясения.

В интервью Шнабель отметила такую устойчивость и более благоприятные перспективы, поддержанные значительными государственными расходами, как причины, по которым она чувствует себя вполне комфортно с прогнозами о предстоящем повышении ставок. Один из индикаторов указывает на первое повышение во второй половине 2027 года.

Большинство членов Управляющего совета отмечают, что ставки сейчас находятся в подходящем положении. Для президента Кристин Лагард ключевой задачей станет отражение уверенности в снижении угроз для экономики без создания впечатления, что повышение ставок близко, по мнению Яна фон Гериха, главного стратега Nordea. Эта точка зрения разделяется и другими специалистами.

Основная сложность связана с коммуникацией, особенно на фоне быстро меняющихся ожиданий рынка, отметил Пол Холлингсворт, главный экономист по Европе в BNP Paribas.

Холлингсворт и фон Герих прогнозируют повышение ставок на 25 базисных пунктов в сентябре и декабре 2027 года. Если трейдеры начнут ожидать более быстрого действия, ужесточение условий финансирования может стать препятствием для экономики, которая, как ожидается, начнет ускоряться.

Респонденты опроса считают, что новые квартальные прогнозы ЕЦБ на следующей неделе покажут более позитивную картину роста, что также предполагает Лагард.

По инфляции сохраняются опасения относительно 2027 года, когда возможные задержки в введении новой системы углеродного ценообразования в Европейском союзе могут оказать давление. Тем не менее, большинство экономистов ожидают, что прогноз сентября о росте цен на 1,9% в том году сохранится.

Далее внимание обратится к 2028 году, который впервые войдет в обзор. Опрос показывает показатель чуть выше цели ЕЦБ в 2%, что заставляет почти двух третей аналитиков больше беспокоиться об превышении среднесрочной цели, чем о недостижении ее.

Даже те, кто считает, что давление на цены существенно ослабнет через три года, не видят в этом достаточных оснований для очередного снижения стоимости заимствований.

ЕЦБ должен считать текущий уровень ставок подходящим, поскольку риски инфляции относительно сбалансированы, отметил экономист Scope Деннис Шен. Ожидаемого снижения ставок в 2026 году не предвидится, но банк сохранит гибкость.

Одна из причин для сохранения гибкости, по мнению Шена, - возможные дополнительные снижения ставок в США в следующем году. Федеральная резервная система провела третье подряд смягчение на этой неделе и может снизить ставки еще раз в 2026 году. Кевин Хассетт, возможный преемник председателя Джерома Пауэлла, видит достаточно пространства для более значительных шагов.

Хотя ЕЦБ, похоже, не склонен к дальнейшему снижению ставок, риски для прогноза без изменений смещены в сторону снижения. Банк, вероятно, недооценивает угрозу от тарифов США для экономики региона.

Политика США - как монетарная, так и торговая - по-прежнему считается наиболее острой угрозой для еврозоны, а война на Украине остается значительной заботой.

На этом фоне главный экономист Swedbank Нериюс Мачиуllis предвидит еще одно снижение ставок ЕЦБ в марте, аргументируя, что оптимизм по поводу перспектив роста региона основан на шатких основах.

Члены Управляющего совета вряд ли пойдут на повышение ставок в ближайшее время, если только не речь идет о прогулках по альпийским тропам.

Около 45% респондентов считают, что экономический рост в основном сдерживается структурными факторами, выходящими за пределы контроля ЕЦБ. К ним относятся слабый manufacturing на фоне усиления конкуренции с Китая, высокие цены на энергию и избыточная бюрократия.

Почти половина указывает, что эти препятствия столь же сильны, как и циклические факторы, что объясняет, почему политики ожидают проявить терпение перед рассмотрением дальнейших снижений ставок, даже если рост и инфляция разочаруют.

Монетарная политика не может решить структурные проблемы роста, отметил Карстен Бжески из ING, который видит, что чиновники сохранят текущие ставки как минимум до 2027 года. Снижение ставки на 25 базисных пунктов не сделает автомобильную промышленность Германии более конкурентоспособной по отношению к Китаю.