Эксперты Deutsche Bank и Goldman Sachs ожидают дальнейшего ослабления доллара США в 2026 году на фоне снижения ставок Федеральной резервной системой

Deutsche Bank AG, Goldman Sachs Group Inc. и другие ведущие банки Уолл-стрит предполагают, что американский доллар возобновит снижение в следующем году по мере того, как Федеральная резервная система продолжит постепенно снижать процентные ставки.

Валюта стабилизировалась за последние шесть месяцев после значительного падения в первой половине года, которое стало самым сильным с начала 1970-х годов, вызванного торговой политикой президента Дональда Трампа, повлиявшей на глобальные рынки.

Однако аналитики ожидают, что доллар снова ослабнет в 2026 году, поскольку центральный банк США будет смягчать монетарную политику, в то время как другие центробанки либо сохранят ставки на текущем уровне, либо начнут их повышать. Это расхождение создаст стимулы для инвесторов продавать американские облигации и переводить средства в страны с более высокими доходностями.

В результате прогнозы ведущих инвестиционных банков предполагают снижение доллара по отношению к основным валютам, таким как иена, евро и фунт. По консенсусным оценкам, индекс доллара Bloomberg ослабнет примерно на 3% к концу 2026 года.

Рынки имеют значительный потенциал для учета более глубокого цикла снижения ставок, как отметил глава стратегии по валютам G-10 в Morgan Stanley, где ожидают падения доллара на 5% в первой половине года, что открывает пространство для дальнейшего ослабления.

Ожидаемая динамика по отношению к доллару США к концу 2026 года основана на прогнозах изменений с уровней на 11 декабря 2025 года.

Снижение доллара ожидается менее резким и не таким всеобщим, как в текущем году, когда он ослаб по отношению ко всем основным валютам, приведя к падению индекса Bloomberg Dollar Spot на почти 8%, что стало самым глубоким годовым снижением с 2017 года. Прогноз зависит от предполагаемого дальнейшего ослабления рынка труда в США, хотя постпандемийная экономика демонстрирует неожиданную устойчивость.

Прогнозирование валют notoriously сложно. В конце прошлого года, когда доллар рос на фоне ожиданий от политики Трампа, стимулирующей рост, аналитики предполагали разворот ралли к середине 2025 года, но были удивлены масштабом падения в первой половине года.

Тем не менее, общие тенденции на начало нового года указывают на ослабление доллара. Трейдеры закладывают в цены еще два снижения ставок на 25 базисных пунктов со стороны ФРС в следующем году, и возможно, преемник главы ФРС Джерома Пауэлла, выбранный Трампом, уступит давлению Белого дома и снизит ставки еще больше. В это же время Европейский центральный банк планирует сохранить ставки неизменными, а Банк Японии – повысить их.

Риски для доллара преобладают над благоприятными факторами, как отметил глава глобальных макроисследований JPMorgan в Лондоне на пресс-конференции во вторник.

Ослабление доллара повлияет на экономику в целом, повысив стоимость импорта, увеличив прибыль компаний от зарубежных операций и стимулировав экспорт, что, вероятно, будет положительно воспринято администрацией Трампа, критикующей торговый дефицит США. Это также может поддержать ралли на развивающихся рынках за счет притока капитала в поисках высоких ставок.

Такой сдвиг привел к рекордным доходам от кэрри-трейдов на развивающихся рынках с 2009 года, где заимствуют в странах с низкими ставками и инвестируют в высокодоходные. JPMorgan и Bank of America Corp. видят потенциал для дальнейшего роста, выделяя бразильский реал и азиатские валюты, такие как южнокорейская вона и китайский юань.

В Goldman Sachs аналитики под руководством Камакшьи Триведи в этом месяце отметили, что рынок начинает закладывать более оптимистичные экономические перспективы в другие валюты G-10, такие как канадский и австралийский доллары, на фоне сильных данных. Они подчеркнули тенденцию доллара к снижению, когда остальной мир показывает хорошие результаты.

Те, кто ожидает укрепления доллара по отношению к некоторым валютам, ссылаются на сильную экономику США. Этот рост, подпитываемый бумом искусственного интеллекта, привлечет инвестиции, повышающие стоимость доллара, как отметили аналитики Citigroup Inc. и Standard Chartered.

В ежегодном прогнозе команда Citigroup под руководством Даниэля Тобона увидела сильный потенциал для восстановления цикла доллара в 2026 году.

Перспектива более сильного роста подтвердилась в среду, когда политики ФРС повысили прогнозы на 2026 год, но все же снизили ставки на 25 базисных пунктов и запланировали еще одно такое снижение. Паул также развеял опасения о возможном повышении ставок, отметив, что дискуссия теперь касается продолжения снижения или паузы в условиях ослабления рынка труда и все еще высокой инфляции.

Его комментарии были встречены с облегчением на рынках, где некоторые трейдеры опасались более жесткого тона. По мере снижения доходности treasuries индекс доллара Bloomberg упал на 0,7% в среду и четверг, что стало самым большим двудневным снижением с середины сентября, когда трейдеры готовились к возобновлению цикла снижения ставок ФРС.

В ежегодном обзоре для клиентов в конце прошлого месяца Джордж Саравелос, глобальный глава исследований по валютам Deutsche Bank в Лондоне, и его коллега Тим Бейкер в Нью-Йорке отметили, что доллар выиграл от удивительно устойчивой экономики и роста акций США. Однако они считают доллар переоцененным и прогнозируют его падение по отношению к основным валютам в следующем году по мере ускорения роста и доходностей акций в других странах.

Если эти прогнозы сбудутся, они подтвердят завершение необычно долгого бычьего цикла доллара в этом десятилетии.