Успешное возвращение AQR Capital Management: активы достигли 179 миллиардов долларов при усилении конфиденциальности инвестиционных подходов

AQR Capital Management демонстрирует уверенное восстановление, превосходя ключевые показатели по различным стратегиям и ускоряя рост активов до рекордных значений. В ходе этого процесса компания, пионер в области количественного анализа, скорректировала свою политику, которая ранее выделяла ее среди хедж-фондов: необычно открытый стиль объяснения инвестиционных методов.

После сложного периода в несколько лет менеджер хедж-фондов из Коннектикута, известный публичным разбором своих идей с энтузиазмом, обрел стабильность. Годовые доходности за пять лет составляют от 15% до 20%, что опережает некоторые отраслевые ориентиры и предполагает повторение в 2025 году, по данным информированного источника. Активы увеличились на рекордные 65 миллиардов долларов в этом году, достигнув 179 миллиардов и приближаясь к предыдущим максимумам.

В настоящее время AQR проявляет большую осторожность в отношении деталей своих методов, стремясь защитить стратегии, обеспечивающие конкурентное преимущество — так называемый дифференцированный альфа в профессиональной терминологии. Исследовательские материалы по торговым идеям публикуются реже, партнеры становятся более сдержанными, а приток средств направляется в менее прозрачные продукты, включая фонды с учетом налогов и мультистратегические подходы.

Подход частично отражает особенности рынка. Стратегии на основе факторов, которые AQR применяет давно — например, когда более дешевые акции превосходят дорогие, — переживали периоды слабых результатов и столкнулись с растущей конкуренцией. Теперь фирма внедряет более сложные методы: ускоренную интеграцию новых данных и исследований, уникальные торговые сигналы и расширяющееся использование машинного обучения.

Сложно измерить, насколько эта осторожность способствует возрождению. Тем не менее, такой сдвиг оставляет меньше подсказок для конкурентов, включая инвестиционные исследования, лежащие в основе концепций. За последние пять лет AQR публиковала в среднем восемь статей в академических журналах и рабочие документы ежегодно, что вдвое меньше, чем в период с 2016 по 2020 год.

Активы AQR достигли пика в 226 миллиардов долларов в 2018 году, прежде чем сократились вдвое во время так называемой квантовой зимы — многолетнего периода, когда систематические сделки редко приносили прибыль за пределами долгосрочных вложений в крупные технологические компании. Значительный стратегический поворот произошел в 2021 году, когда фирма ввела адаптивные модели акций, использующие машинное обучение для опоры на почти три десятилетия торгового опыта, минимизируя место для дискреционных решений.

У нас есть обоснованные данные, что наши модели за последние пять лет улучшились, отметил руководитель глобального отбора акций AQR. Мы начали разрабатывать модели, которые серьезнее учитывают обратную связь от рынков, применяя наш опыт на основе данных для обучения и прогнозирования.

Фонд Adaptive Equities Strategy от AQR накопил 5,2 миллиарда долларов активов и вырос на 19% по ноябрь 2025 года, согласно информированному источнику.

Значительная часть недавнего роста приходится на бизнес с учетом налогов, который утроился менее чем за год и составил 45 миллиардов долларов на конец сентября. Самый популярный продукт — стратегия лонг-шорт с использованием левериджа для повышения доходов после налогов при сохранении производительности.

Один из взаимных фондов AQR, применяющий эту технику, обеспечил 33% роста с начала года при ожидаемом распределении налогооблагаемого дохода в 1,7%, по данным информированного источника. До внедрения подхода фонд показал 24% при 15% распределения в 2023 году, согласно документам AQR.

Менеджер также работает над расширением техник адаптивных моделей. Фонды следования трендам теперь отслеживают отдельные акции и усиливают внимание к альтернативным активам.

Стратегия трендов AQR отличается от коллег большим охватом активов для торговли и моделями или сигналами для их использования, отметил соратник по макростратегиям. Значительная доля результатов исходит из нетрадиционных рынков.

Тем временем стратегия Apex на 6 миллиардов долларов удвоила активы за прошлый год. Запущенная в 2020 году, мультистратегическая модель сочетает акции, макро и арбитражные сделки, стремясь к низкой корреляции с традиционными рынками, что типично для фирм вроде Citadel и Millennium Management.

Конечно, нет гарантии, что эти торговые идеи не пострадают от собственного успеха, как это случалось с многими перспективными стратегиями в последние десятилетия.

На данный момент руководители AQR утверждают, что фирма готова к будущему и лучше позиционирована для сохранения преимущества. Это, вероятно, лучший период в нашей истории, отметили они. Время очень сильных результатов.