Рынок облигаций в сфере искусственного интеллекта: приближается ограничение объёмов размещений

Крупные технологические компании активно инвестируют в искусственный интеллект, опираясь на значительные объёмы капитала. Однако наблюдаются признаки того, что доступ к финансированию может стать более ограниченным, поскольку инвесторы начинают оценивать масштабы уже использованных средств.

Опрос, проведённый среди инвесторов в коммерческие ипотечные ценные бумаги, выявил интересный парадокс: ожидается рост эмиссии облигаций, связанных с центрами обработки данных, в следующем году, но интерес к их приобретению остаётся умеренным. Лишь 16 процентов опрошенных планируют увеличить долю в портфеле, в то время как почти половина намерена сохранить текущие позиции или сократить их.

Это может привести к ситуации, когда предложение превысит спрос, что повлияет на один из наиболее перспективных сегментов рынка коммерческой недвижимости.

Аналогичная тенденция прослеживается и на рынке корпоративных облигаций, где технологические эмитенты активно размещают новые выпуски для финансирования проектов в области ИИ. По данным аналитиков TD Securities, некоторые страховые компании, являющиеся ключевыми покупателями долгосрочных долговых инструментов, приближаются к пределам внутренних ограничений по концентрации эмитентов.

Эти ограничения представляют собой жёсткие рамки для управления кредитными и долговыми рисками. Для эмитентов с рейтингом AA они обычно составляют 1,5–3 процентов активов, для A — 1–2 процента, а для BBB — 0,5–1 процент. Поскольку страховые компании доминируют на рынке долгосрочных корпоративных облигаций, достижение этих лимитов может привести к расширению спредов, несмотря на продолжающиеся потребности в финансировании.

После года интенсивных размещений и рекордных капитальных затрат на ИИ условия финансирования становятся более избирательными. Неограниченный интерес к технологическому долгу сталкивается с естественными ограничениями балансов инвесторов.

Доступ к капиталу не исчезнет полностью, но объёмы размещений сократятся, спреды расширятся, а сроки финансирования станут короче. Для ведущих технологических компаний основная задача — найти инвесторов с достаточной ёмкостью портфелей.

Кроме того, на платформе Polymarket доступны контракты на прогноз лидерства компаний в разработке моделей ИИ по итогам 2025 года, оцениваемого на сайте lmarena.ai. По текущим данным, Google лидирует в этих ожиданиях.

С момента появления чат-ботов на основе ИИ в конце 2022 года мнения о влиянии на Google изменились: компания не только способна создать ведущую модель, но и обладает преимуществами в производстве чипов и строительстве центров данных, а также широкой дистрибуцией через браузер Chrome и поисковую систему.

График показывает корреляцию между вероятностью лидерства Google и соотношением акций Broadcom к Nvidia. Broadcom выступает важным партнёром Google в чипах, что делает его бенефициаром возможного доминирования компании.

Хотя корреляция не идеальна, линии движутся в схожем направлении в 2025 году. Объём торгов по этим контрактам остаётся небольшим — менее 30 миллионов долларов в категории и менее 3 миллионов для Google, что пока не позволяет использовать их для хеджирования рисков крупными институтами.

Тем не менее, такие рынки предсказаний демонстрируют потенциал для будущего применения в финансовых стратегиях.