Бразильские хедж-фонды показывают рост, опережая бенчмарк впервые с 2022 года благодаря ставкам на глобальные процентные ставки

Бразильские хедж-фонды демонстрируют тенденцию к опережению своего эталонного показателя впервые с 2022 года, что обусловлено успешными позициями по глобальным процентным ставкам и подъемом на местном фондовом рынке.

Позиции, приносящие прибыль от снижения внутренних ставок, стали ключевыми факторами роста для некоторых крупных независимых управляющих хедж-фондами, таких как Legacy Capital и Vinland Capital. В Absolute Investimentos подъем местных акций на 33% способствовал улучшению результатов. В итоге индекс хедж-фондов IHFA от Anbima вырос почти на 15% в 2025 году по состоянию на 23 декабря, согласно последним доступным данным. Это сопоставимо с 14-процентным ростом межбанковской ставки CDI, используемой в отрасли как ориентир, за тот же период.

Основная уверенность связана с циклом снижения процентных ставок в Бразилии, независимо от того, начнется ли он в январе или марте, ожидается снижение на 3–3,5 процентных пункта.

Vinland Capital получила прибыль от ставок на снижение ставок как в развитых, так и в развивающихся рынках. Снижение глобальных доходностей по мере уменьшения стоимости заимствований центральными банками также повысило доходность Kapitalo Investimentos, где позиции в США, Европе и Швеции принесли выгоду.

Доходность местных хедж-фондов также поддержана подъемом основного фондового индекса Бразилии Ibovespa, который направлен на лучший год с 2016 года на фоне ралли акций развивающихся рынков и растущих ожиданий снижения местных ставок.

Несмотря на успешный год, хедж-фонды были застигнуты врасплох объявлением в этом месяце о поддержке сыном бывшего президента Жаира Болсонару Флавио в его намерении баллотироваться на пост президента в следующем году. Новость от 5 декабря спровоцировала распродажу на местных рынках.

Verde Asset Management отметила в обзоре, что эта информация резко изменила перспективы. Инвесторы все больше надеялись на выдвижение губернатора Сан-Паулу Тарсизио де Фрейташа как правого кандидата, которого считали более вероятным соперником Луиза Инасио Луллы да Силвы, планирующего бороться за четвертый срок.

Изъятия из бразильских хедж-фондов замедлились, но продолжались в 2025 году. Инвесторы вывели чистыми 11 миллиардов долларов (61,7 миллиарда реалов) до ноября. Это по сравнению с 57 миллиардами долларов за аналогичный период прошлого года, по данным ассоциации капитальных рынков Anbima. Ожидается, что оттоки будут последовательно снижаться после начала снижения ставок. Трейдеры сейчас закладывают около 250 базисных пунктов снижения до апреля 2027 года, показывают контракты свопов.

Фонды генерировали доходность в основном от оптимистичных позиций по акциям в Бразилии и за рубежом.

Ace Capital получила прибыль от серии сделок с относительной стоимостью, включая оптимистичную позицию в портфеле местных акций против короткой ставки по индексу Ibovespa.

Ставки на ужесточение кривой реальных ставок Бразилии, где длинные ставки росли быстрее коротких, стали одними из наиболее прибыльных позиций.

Ibiuna в основном выиграла от ставок на снижение ставок на развивающихся рынках, согласно обзору от ноября — последнему доступному. Позиции по бразильским процентным ставкам и реалу, напротив, снизили доходность.

Фонд увеличил ставки на ослабление доллара США и укрепление рэнда ЮАР, песо Чили, рупии Индии и иены Японии, согласно обзору от ноября.

Помимо длинных позиций по бразильским ставкам, оптимистичные ставки на золото и уран стали основными вкладчиками в доходность фонда в течение года.

Основные прибыли Verde за год до ноября получились от позиций по глобальным и местным ставкам, согласно ежемесячному обзору.

Согласно еженедельному обзору, фонд сейчас делает ставки на снижение ставок в Центральной Европе и Латинской Америке.