Инвесторы устали от хайпа вокруг ИИ и теперь фокусируются на остальных 493 компаниях индекса S&P 500

Ставки на компании, связанные с искусственным интеллектом, определяли динамику американского фондового рынка в течение трех лет, обеспечив рост на 78%. В последние время все больше инвесторов предполагают, что этот этап, возглавляемый семью ведущими компаниями, подходит к завершению.

Растущие сомнения относительно способности ИИ вызвать значительные преобразования в экономике США и принести с ними существенные прибыли превратили первоначальный энтузиазм инвесторов в осторожность. Это стимулирует вложения в акции остальных 493 компаний, особенно в те, которые выиграют от ожидаемого подъема экономического роста.

Переориентация знаменует собой завершение одного из самых заметных периодов доминирования узкого сегмента рынка в истории. С момента появления ChatGPT от OpenAI в 2022 году компании Nvidia Corp., Microsoft Corp. и Apple Inc. увеличили свою рыночную капитализацию на триллионы долларов. Alphabet Inc. и Meta Platforms Inc. также демонстрировали сильные результаты, в то время как вторичные игроки, такие как Broadcom Inc. и Oracle Corp., оказались вовлечены в общий подъем.

Этот сдвиг, пусть и gradualный, наблюдается с конца октября, когда рекорд S&P 500 сменился распродажей в ноябре. Индекс семи ведущих компаний по данным Bloomberg снизился на 2% к закрытию понедельника с 29 октября, в то время как S&P 493 вырос на 1,8%.

Рынок перешел от акций с высоким импульсом к более оборонительным и разумно оцененным секторам. ETF Defiance Large Cap Ex-Magnificent Seven, запущенный в конце 2024 года под тикером XMAG, привлек притоки средств в течение шести месяцев подряд к концу прошлого года, включая четырехкратный рост в декабре по сравнению с ноябрем. Этот фонд поднялся на 15% за прошлый год, с основной частью прироста во второй половине.

Результаты S&P 493 в 2025 году оказались впечатляющими, как отмечает анализ. Маржи прибыли для этой группы остались на высоком уровне и не подверглись давлению, несмотря на создание Департамента эффективности правительства, повестку по тарифам президента Дональда Трампа и признаки слабости на рынке труда.

В случае улучшения экономики перспективы цикличных и ориентированных на рост секторов также повысятся, открывая возможности для инвесторов, желающих отойти от эпохи доминирования крупных технологических фирм. Банки, такие как JPMorgan Chase & Co. и Bank of America Corp., вероятно, покажут положительную динамику. Акции потребительского дискреционного сектора выиграют от роста уверенности потребителей, которые станут охотнее приобретать обувь Nike Inc. или бронировать поездки через Booking Holdings Inc.

Однако существуют риски, поскольку завершение доминирования семи ведущих компаний может сопровождаться волатильностью на фондовом рынке, судя по историческим примерам.

Наиболее благоприятный сценарий для бычьего рынка предполагает плавный переход лидерства к широкой коалиции остальных 493 компонентов S&P 500. Тем не менее, такие высоко концентрированные бычьи рынки обычно развиваются иначе.

Исторические периоды, такие как крах Nifty Fifty в 1973 году и доткомов в начале 2000 года, показывают необходимость осторожности, когда более широкий рынок отступает после спотыкания лидеров.

Хотя торговая стратегия вокруг ИИ может продолжиться, несмотря на опасения по поводу неустойчивых капитальных затрат и раздутых оценок. Инвесторы в ИИ стали более избирательными. То, что раньше было монолитной торговлей, где любой компания, связанный с ИИ, рос, теперь раздробилось, с серьезными потерями для бывших фаворитов вроде Oracle.

Не ожидается, что правление семи ведущих компаний закончится в ближайшее время — вероятно, они сделают финальный рывок вверх, — но когда это произойдет, новая лидерская группа может не появиться до значительного медвежьего рынка на американских акциях.

Относительно торговой стратегии ИИ сохраняется пессимизм, поскольку усталость началась с предупреждения Майкла Берри в конце октября. Берри, известный по книге «Игра на понижение», раскрыл медвежьи позиции по Nvidia и Palantir Technologies Inc.

Другие аналитики также сигнализируют о возможном конце доминирования крупных технологий. При формировании ожиданий на 2026 год одной из тем стало завершение периода на вершине для семи лидеров. В прошлом месяце стратеги Goldman Sachs сообщили, что ожидают вклада семи компаний в рост прибыли S&P 500 на уровне 46% в 2026 году, по сравнению с 50% в 2025 году. В то же время рост прибыли S&P 493 ускорится до 9% в 2026 году с 7% в 2025 году.

S&P 493 также привлекает тех, кто ищет ценность. Стратеги Goldman Sachs под руководством Бена Снайдера видят широкие спреды оценок вместе с благоприятным макроэкономическим прогнозом как положительный фактор для ценностных акций.

Среди секторов низкие оценки относительно истории и прибыльности усиливают аргументы в пользу здравоохранения, где рекомендуется overweight позиция, а также материалов, потребительского дискреционного и программного обеспечения с услугами, как указано в заметке от 6 января.