Акции Nvidia сталкиваются с растущими рисками после ралли на 4 триллиона долларов в 2025 году

Ведущая компания мира по стоимости находится в нестабильном положении на фондовом рынке по мере начала 2026 года.

Акции Nvidia Corp. снизились на 9,1% с момента достижения исторического максимума 29 октября, значительно отставая от индекса S&P 500, поскольку инвесторы выражают обеспокоенность устойчивостью расходов на искусственный интеллект и доминированием чипового гиганта на рынке.

Это снижение особенно заметно, учитывая, что в день последнего закрытия на рекордном уровне акции выросли более чем на 1300% с конца 2022 года, а рыночная капитализация Nvidia превышала 5 триллионов долларов по сравнению с примерно 400 миллиардами долларов менее трех лет назад. Теперь акции потеряли 460 миллиардов долларов рыночной стоимости за несколько месяцев, сократив трехлетний прирост почти до 1200%.

В то же время ведущий производитель чипов для ИИ сталкивается с беспрецедентной конкуренцией со стороны соперников, таких как Advanced Micro Devices Inc., а также от своих крупнейших клиентов, включая Alphabet Inc. и Amazon.com Inc. Уолл-стрит все больше беспокоится о инвестициях Nvidia в многих своих клиентах, что может восприниматься как искусственная поддержка спроса.

Риски явно возросли, отметила ДжоАнн Фини, партнер и менеджер портфеля в Advisors Capital Management, управляющей активами на 13 миллиардов долларов.

Снижение Nvidia затронет большинство инвесторов в акции. С начала бычьего рынка в октябре 2022 года акции составляют около 16% прироста индекса S&P 500. Следующий по значимости вкладчик, Apple Inc., отвечает примерно за 7%.

Тем не менее спрос на акции Nvidia остается высоким: компания торгуется по более низкой оценке, чем многие ее коллеги из Большой технологии, несмотря на ожидания рекордной прибыли. Компания из Санта-Клары, Калифорния, прогнозирует рост прибыли на 57% при увеличении продаж на 53% в следующем финансовом году, заканчивающемся в январе 2027 года. В отличие от нее, Apple ожидается рост на около 10% по обоим показателям.

Аналитики Уолл-стрит не отступают от Nvidia: из 82 экспертов, охватывающих компанию, 76 сохраняют рекомендации на покупку, а только один советует продавать. Средняя целевая цена подразумевает рост на 37% в ближайшие 12 месяцев, что поднимет рыночную стоимость выше 6 триллионов долларов.

Nvidia по-прежнему может стать одной из самых быстрорастущих публичных компаний, считает Фини. Стоит ли владеть ею? Да.

Следующее поколение чипов Nvidia под названием Rubin приближается к выпуску в этом году, и клиенты скоро смогут протестировать технологию, заявил генеральный директор Дженсен Хуанг в понедельник на презентации на выставке CES в Лас-Вегасе.

Спрос на графические процессоры Nvidia взлетает, поскольку модели увеличиваются в десять раз, на порядок ежегодно, отметил Хуанг.

Вот обзор ключевых проблем, стоящих перед акциями в 2026 году.

Nvidia лидирует в производстве ускорителей для ИИ, контролируя более 90% рынка. Однако конкуренты набирают обороты.

Advanced Micro Devices Inc. получила крупные заказы на дата-центры от OpenAI и Oracle Corp., и ее доход от дата-центров ожидается ростом около 60% до почти 26 миллиардов долларов в 2026 году. Между тем Alphabet, Amazon.com, Meta Platforms Inc. и Microsoft Corp., которые обеспечивают более 40% выручки Nvidia, разрабатывают собственные чипы, чтобы избежать расходов на покупку продуктов Nvidia, стоимость которых может превышать 30 000 долларов за штуку.

Люди будут использовать менее дорогие чипы, если это возможно, отметил Майкл О'Рурк, главный стратегия рынка в Jonestrading. Поддерживать 90% доли рынка становится вызовом.

Google от Alphabet начал работу над первым тензорным процессорным устройством более десяти лет назад и адаптировал его для обучения и запуска запросов ИИ-моделей. Последняя версия чат-бота Gemini от Google, получившая положительные отзывы, оптимизирована для работы на этих чипах. В октябре Alphabet объявила о сделке по чипам с Anthropic на десятки миллиардов долларов. В ноябре сообщалось, что Meta ведет переговоры о аренде чипов от Google Cloud в 2026 году для использования в дата-центрах в 2027 году.

Спрос на такие кастомные чипы повышает Broadcom Inc., производящую полупроводники для ИИ-гигантов. Рост бизнеса по специализированным интегральным схемам, известным как ASIC, вывел Broadcom в число самых ценных компаний мира. С рыночной капитализацией 1,6 триллиона долларов Broadcom теперь превышает Tesla Inc.

Решение Nvidia лицензировать технологию и нанять руководителей из стартапа Groq 24 декабря можно расценить как признание растущего спроса на более специализированные и дешевые чипы. Компания планирует интегрировать элементы чипов Groq в будущие дизайны, получая доступ к полупроводникам с низкой задержкой, альтернативному подходу для запуска ИИ-программ, похожему на ASIC.

Несмотря на это, спрос на вычислительную мощность ИИ настолько велик, что компании Большой технологии продолжают закупать чипы Nvidia параллельно с развертыванием собственных. В результате доля рынка Nvidia ожидается сохранением в обозримом будущем, по оценкам аналитиков.

Рынок недооценивает позицию Nvidia, написали аналитики Morgan Stanley, включая Джозефа Мура с рекомендацией на покупку, в исследовательской заметке прошлого месяца. Мы считаем, что Nvidia останется решением с наивысшей отдачей в облаке.

Капитальные расходы Amazon, Microsoft, Alphabet и Meta прогнозируются более 400 миллиардов долларов в 2026 году, в основном на оборудование дата-центров. Это плюс сотни миллиардов на аренду пространств дата-центров в ближайшие годы. OpenAI обязалась потратить 1,4 триллиона долларов в будущем, хотя есть сомнения в способности убыточного стартапа покрыть эти затраты.

С альтернативами подешевле инвесторы пристально следят за маржей прибыли Nvidia, поскольку слабость в модели ценообразования отразится там.

Валовая маржа Nvidia, ключевой показатель прибыльности без учета себестоимости, составляла середину 70-х процентов в финансовых 2024 и 2025 годах. Но она снизилась в финансовом 2026 из-за повышенных затрат на запуск серии Blackwell. Прогноз на финансовый 2026, заканчивающийся 31 января, - 71,2%, и Nvidia ожидает возврата к около 75% в финансовом 2027. Несоответствие маржи вызовет тревогу на Уолл-стрит.

Еще один фактор, удерживающий инвесторов у Nvidia, - относительно низкая оценка. При 25 кратностях ожидаемой прибыли за следующие 12 месяцев Nvidia торгуется с дисконтом ко всем акциям так называемой Магниificent Seven, кроме Meta. Она дешевле более четверти акций S&P 500, включая разработчика TurboTax Intuit Inc.

Nvidia оценивается так, будто цикл закончился, будто никто не будет развертывать ИИ, будто возникнут множество препятствий, отметил Вивек Арья, аналитик полупроводников в Bank of America. Это инвестиционная возможность, отличная от пика интернет-цикла.