Китай открывает 2026 год беспрецедентным темпом выпуска суверенных облигаций

Китай приступает к новому году с рекордных показателей по эмиссии государственных облигаций, что вызывает беспокойство на рынке, где спрос уже остается низким.

Страна объявила о планах выпустить облигации на сумму 522 миллиарда юаней (74,6 миллиарда долларов) в рамках трех аукционов с 1 по 15 января. Это станет наибольшим объемом за полумесячный период, как показывают расчеты.

Рост предложения долговых инструментов привел к разбавлению спроса в условиях, когда инвесторы избегают низких доходностей китайских облигаций, предпочитая акции. Ожидания смягчения дефляционных тенденций, а также нежелание Народного банка Китая снижать процентные ставки усиливают давление на рынок облигаций.

Ускорение эмиссии облигаций и существенное увеличение объемов на отдельных аукционах способствовали недавним корректировкам на рынке, поскольку участники беспокоятся о рисках предложения и перспективах активной фискальной политики, отметил аналитик Guosheng Securities Ян Евей в своем обзоре.

Примечание: Данные по 2026 году основаны на плане эмиссии, опубликованном по состоянию на 8 января.

Доходности облигаций выросли с начала 2026 года, при этом доходность 10-летних бумаг приблизилась к максимуму с декабря 2024 года. Это произошло после того, как доходность 30-летних облигаций достигла наивысшего уровня за более чем год.

Рекордная продажа краткосрочных долговых инструментов усилила нервозность на рынке.

В среду министерство финансов Китая реализовало 175 миллиардов юаней двухлетних нот, что стало крупнейшим выпуском для данного срока. Доходности этих бумаг выросли на четыре базисных пункта в последней сессии, максимум с сентября. Это последовало за продажей нот по более высоким доходностям по сравнению с двумя предыдущими аукционами.

Участники рынка теперь ожидают оценки спроса на аукционе 180 миллиардов юаней 10-летних облигаций в пятницу, который также установит рекорд по размеру предложения для ориентировочной бумаги.

Помимо центрального правительства, рынок испытывает давление предложения от местных администраций, которые рано начали эмиссию облигаций в этом году для поддержки крупных строительных проектов. Годовая квота эмиссии долга для центрального и местных правительств будет утверждена Всекитайским собранием народных представителей в марте.

Бекки Лю, глава стратегии по макроэкономике Китая в Standard Chartered Bank Plc, прогнозирует, что долгосрочные облигации в наибольшей степени пострадают от давления предложения в этом году, поскольку Китай вводит экспансионистскую фискальную политику для поддержки роста.

Спрос на долгосрочные облигации может оставаться относительно слабым в обозримом будущем, написала она в своем обзоре.