Экономическая активность России к концу 2025 года стабилизировалась на уровне около нуля

Согласно ноябрьской макростатистике и опережающим индикаторам, экономика России к концу 2025 года после периода ускоренного роста вошла в стадию стабилизации. Даже частное потребление, которое на протяжении большей части года выступало основным драйвером увеличения ВВП, к началу 2026 года, вероятно, исчерпало потенциал дальнейшего расширения.

Ноябрьская сводка по макроэкономическим показателям позволила министерству оценить ежегодные темпы прироста ВВП за январь-ноябрь 2025 года на уровне 1%, что согласуется с прогнозом социально-экономического развития страны. В ноябре ВВП превысил показатель предыдущего года на 0,1% в годовом исчислении, после 1,6% в октябре. Такая динамика отчасти объясняется календарными факторами: в ноябре 2025 года было на два рабочих дня меньше, чем в ноябре 2024 года.

Среди базовых секторов в ноябре наблюдался годовой рост только в розничной торговле, что связано с реализацией отложенного спроса перед повышением НДС и восстановлением роста реальных доходов населения в сентябре-октябре 2025 года. По оценкам министерства, за январь-ноябрь 2025 года в годовом выражении частный спрос вырос на 2,8% (включая потребление товаров, услуг и общественного питания), что почти в три раза опередило прирост ВВП. В ноябре этот показатель увеличился на 3,5% после 4,8% в октябре, превысив средние значения за предыдущие месяцы 2025 года. Уровень безработицы в ноябре снова снизился до 2,1% от рабочей силы.

Однако к концу года динамика частного спроса начала замедляться. По данным индекса, в последнюю неделю декабря 2025 года потребительские расходы сократились и оказались на 3,1% ниже аналогичного периода 2024 года. Композитный индекс деловой активности в обработке и сфере услуг в декабре 2025 года указывает на приближение состояния экономики России к стагнации.

Валовые накопления основного капитала сокращались как за счет запасов, так и за счет капиталовложений. В результате в третьем квартале в структуре ВВП по сравнению с соответствующим кварталом 2024 года увеличилась доля расходов на конечное потребление — с 69,4% до 72,2%, при одновременном снижении доли валовых накоплений с 27,4% до 25,2% и чистого экспорта с 3,2% до 2,6%. Доля оплаты труда в ВВП выросла с 42,7% до 46,2%, доля чистых налогов на производство и импорт — с 6,4% до 8,9%, в то время как доля валовой прибыли уменьшилась с 50,9% до 44,9%.

По оценкам экспертов, динамика ВВП в третьем квартале (2,1% с учетом сезонности в годовом исчислении) все еще на 0,6% превышала долгосрочный тренд с 2018 года, но главным образом благодаря положительному вкладу потребления домохозяйств (на 2,2 процентного пункта выше тренда в 2,9%), в то время как другие компоненты, особенно валовые накопления основного капитала, отклонились в отрицательную сторону. Сохранение ключевой ставки на высоком уровне в течение нескольких месяцев до марта в условиях замедления экономического роста может привести к избыточному охлаждению и значительному отклонению инфляции вниз от целевого уровня. Для достижения устойчивой стабилизации инфляции на цели требуется минимизировать циклические колебания выпуска.