Планы по расширению рынка государственных векселей в Великобритании стимулируют обсуждения налоговых преимуществ для розничных вкладчиков

В Великобритании предлагается распространить налоговые льготы для государственных облигаций на рынок векселей, чтобы повысить его привлекательность для частных инвесторов, считают представители розничных торговых платформ.

Это предложение прозвучало после того, как правительство инициировало консультации с отраслью в текущем месяце относительно расширения и углубления национального рынка векселей, включая меры по стимулированию инвестиций со стороны розничных клиентов в краткосрочный долг.

На данный момент прибыль от векселей облагается налогом как доход, в то время как британские облигации освобождаются от налога на прирост капитала. Эта особенность привела к буму торгов на розничных платформах в последние годы, поскольку состоятельные британцы покупают гилты для защиты от растущих налогов, однако объемы торгов векселями значительно ниже.

«Налоговое регулирование — это ключевой фактор», — отметил Алекс Кэмпбелл, глава внешних связей инвестиционной платформы Freetrade, которая предлагает векселя клиентам с конца 2023 года. «Если сделать налоговое регулирование эффективным, инвесторы потянутся к векселям».

Доходность трехмесячного долга остается повышенной по сравнению с уровнем нескольких лет назад.

Вызов заключается в том, что любые реформы, повышающие привлекательность векселей, могут иметь косвенные последствия для поведения инвесторов, противоречащие другим направлениям государственной политики, таким как стимулирование вложений в более рискованные активы, включая акции.

Министерство финансов Великобритании и Управление по управлению долгом начали консультации по векселям в рамках более широкой стратегии по переходу государственного заимствования к более коротким срокам погашения. Хотя Управление уже сократило продажи долгосрочных облигаций до рекордно низких показателей, последние данные показывают, что векселя составляют всего 3% от центрального правительственного sterling-долга, в сравнении с примерно пятой частью общего государственного долга США.

«Правительство заинтересовано в мнениях широкого круга участников рынка относительно факторов, определяющих текущий спрос со стороны различных типов инвесторов на рынке T-билетов, а также потенциала для будущего участия», — заявил представитель Минфина.

Чиновники также могут рассмотреть меры помимо налоговых льгот, такие как упрощение торговли векселями на вторичном рынке и корректировка процедур аукционов. В настоящее время Великобритания выпускает векселя с сроками погашения один, три и шесть месяцев на еженедельной основе.

Hargreaves Lansdown, крупнейшая розничная инвестиционная платформа Великобритании, приобретенная группой под руководством CVC Capital Partners в прошлом году, сделала эти векселя доступными для клиентов в ноябре 2024 года. Однако объемы инвестиций оказались «значительно ниже, чем для гилтов, из-за различий в налоговом регулировании и более низкой предлагаемой доходности», — отметил Хал Кук, старший инвестиционный аналитик компании.

Клиенты Freetrade, приобретенной IG Group в прошлом году, сейчас покупают «десятки миллионов фунтов» однмесячных векселей на этих еженедельных аукционах, сказал Кэмпбелл. Это небольшая доля от 1 миллиарда фунтов таких ценных бумаг, проданных Управлением на прошлой неделе. Спрос со стороны розницы резко вырастет при более выгодном налогообложении, добавил он.

«Сейчас существует явная асимметрия между гилтами и векселями», — отметил он. «С точки зрения розничного инвестора, трехмесячный T-вексель и гилт с трехмесячным сроком до погашения имеют одинаковый профиль риска».

Согласно действующим правилам, доходы от векселей облагаются налогом как доход, хотя на практике это прирост капитала. Это ставит налоговое регулирование в один ряд с процентами от банковских сберегательных счетов.

Гилты, напротив, пользуются освобождением от налога на прирост капитала. Поскольку налог на доход все еще взимается с купонного дохода, это стимулировало розничные покупки низкокупонных гилтов, где держатели могут реализовать значительные освобожденные от налогов доходы.

Кэмпбелл признал, что любое стимулирование частных инвесторов к вложению средств в векселя может встретить сопротивление со стороны британских банков, которые столкнутся с большей конкуренцией за сбережения британцев. Более того, это может оттянуть розничные потоки от фондового рынка Великобритании.

Это создает риск «потенциального искажения решений по распределению портфеля вместо поддержки долгосрочных инвестиций в продуктивные активы», — отметил Джон Добсон, глава инвестиционных решений платформы Interactive Investor, входящей в Aberdeen Group.

Однако, если чиновники серьезно настроены на продвижение векселей для снижения затрат на государственные заимствования, налоговые льготы окажут значительное влияние.

Консультации, которые продлятся до 27 февраля, специально запрашивают меры, которые «мотивировали» бы инвестиции в векселя со стороны розничных клиентов. Они также касаются рисков, которые могут возникнуть от большего участия розницы в этом классе активов.

«Вероятно, правительству потребуется внести изменения, чтобы розничные инвесторы были мотивированы покупать векселя вместо размещения средств на сберегательных счетах», — отметил Кук из Hargreaves Lansdown. «Будь то изменение налогового регулирования, повышения доходности, создание вторичного рынка или комбинация всего этого, на реализацию уйдет время и средства».