Сильный старт муниципальных облигаций в начале 2026 года за счет 'январского эффекта' и притока средств

Муниципальные облигации демонстрируют уверенный старт 2026 года, где проявляется так называемый 'январский эффект', способствующий росту цен на фоне значительного притока средств на рынок от реинвестирования.

Облигации штатов и муниципалитетов принесли около 0,75% доходности в начале года, как показывают индексы Bloomberg, что побудило стратегов Bank of America Corp. отметить начало сезонного ралли в январе.

Ожидается, что средства, возвращающиеся инвесторам от погашения облигаций и выплат купонов, превысят объем нового выпуска долговых инструментов в первые два месяца года.

По оценкам Bank of America, в январе объем выплат основного долга и процентов составит 48 миллиардов долларов, а в феврале - 63 миллиарда долларов, в то время как прогнозируемый выпуск облигаций оценивается в 43 миллиарда и 44 миллиарда долларов соответственно.

Стратеги банка отметили, что 'январский эффект' уже проявляется, и выплаты от погашений и купонов должны значительно превысить предложение рынка до февраля. Это может поддержать дальнейший рост, если не последует резкого падения цен на казначейские облигации США.

Средняя доходность за десятилетний период для этого времени составляет 0,4%.

Январь традиционно благоприятен для муниципальных облигаций, поскольку дилеры и инвесторы начинают год с наличными средствами для вложений. В декабре запасы у дилеров обычно минимальны, а розничные инвесторы стремятся реинвестировать полученные средства.

Специалист по муниципальным облигациям FHN Financial Райан Генри указал на несоответствие между предложением и спросом в январе, аналогичное 'январскому эффекту', где как дилеры, так и клиенты заинтересованы в приобретении облигаций.

Однако оценки становятся более напряженными. Доходность десятилетних муниципальных облигаций, служащая ключевым индикатором относительной ценности, составляет около 62% от аналогичных казначейских облигаций США, что является самым высоким уровнем с мая 2024 года. Это снижает запас прочности на случай роста предложения или повышения ставок.

Генри отметил сложность в определении продолжительности текущих уровней, особенно с учетом ожидаемого увеличения выпуска весной. 'В марте и апреле объем облигаций может превысить возможности рынка', - добавил он.

Некоторые эксперты уже проявляют осторожность. Руководитель стратегии по муниципальным облигациям Barclays Plc Михаил Фоукс указал, что ралли обусловлено в основном замедлением выпуска новых бумаг, но календарь сделок вскоре пополнится.

В отчете от пятницы он предположил, что конвейер новых выпусков активизируется в ближайшее время.

Примечание: Показатель за 2026 год рассчитан по состоянию на 12 января.

К тому же январь не всегда приносит положительную динамику. Средняя доходность за месяц за последние десять лет составляет около 0,4%, что не является пиковым периодом по историческим данным Bloomberg.