Заседание Банка Японии: инвесторы ищут сигналы о сроках следующего повышения процентных ставок в условиях неопределенности

Предстоящее заседание Банка Японии может спровоцировать значительные колебания йены, поскольку участники рынка пытаются определить возможные сроки следующего повышения ставки, а предстоящие выборы добавляют дополнительной неопределенности.

Все 52 экономиста, опрошенных в обзоре, ожидают сохранения текущих параметров на заседании в пятницу после того, как в прошлом месяце была повышена ставка по overnight-депозитам до 0,75% — максимума за 30 лет. Это повышение сократило разрыв в ставках с США, но не остановило давление на валюту.

Губернатору Казуо Уэде предстоит аккуратно вести пресс-конференцию после решения, чтобы избежать повторного спада йены. Необходимо подчеркнуть планы по дальнейшему повышению ставок, не создавая предпосылок для преждевременных действий. Если придерживаться прежней риторики пассивно, спекулянты могут усилить давление на валюту.

У Банка Японии есть веские основания для дальнейшего повышения стоимости заимствований. Данные, публикуемые в пятницу, вероятно, подтвердят, что инфляция в Японии превышает цель в 2% в среднем в течение четырех последовательных календарных лет, что свидетельствует о устойчивом росте цен в экономике.

Продолжающееся ослабление йены, частично вызванное реально отрицательными ставками, может усилить инфляционные тенденции, вынудив центральный банк отреагировать с опозданием.

Почти 60% опрошенных экономистов считают, что Банк Японии уже отстает от ситуации. Эта позиция разделяется некоторыми международными экспертами, подчеркивающими важность четкой формулировки и коммуникации денежно-кредитной политики после обсуждений волатильности валют.

68% наблюдателей за Банком Японии предполагают одно повышение ставки каждые шесть месяцев, что указывает на возможный следующий шаг в июне или июле, при этом три четверти видят в йене фактор риска, ускоряющий действия.

Эта точка зрения, похоже, набирает популярность среди чиновников Банка Японии. Хотя фиксированного графика ставок нет, дальнейшее ослабление йены, подпитывающее инфляцию, может побудить к более ранним мерам.

Одним из факторов, повлиявших на курс, стало появление премьер-министра Санаэ Такаичи, известной скептически относящейся к повышению ставок. Ее планы по досрочным выборам в ближайший месяц усилили давление на йену, а рынки предполагают победу, которая даст больше пространства для расходов и замедления нормализации политики Банка Японии.

Для Уэды досрочные выборы создают нежелательное отвлечение, усложняя калибровку комментариев после заседания, чтобы избежать резкой реакции рынков.

Мы ожидаем следующее повышение в июле. С премьер-министром Такаичи, готовящейся объявить досрочные выборы, губернатор Уэда, вероятно, будет осторожен, придерживаясь недавних указаний, чтобы не привлекать лишнего внимания. Он, скорее всего, отмахнется от вопросов о йене, отметив, что правительство определяет курс валют.

В других регионах ключевыми событиями станут данные по ВВП и ценам в США, индексы менеджеров по закупкам по всему миру, инфляция в Великобритании и множество показателей из Китая. Насыщенная неделя также включает ежегодные встречи Всемирного экономического форума в Давосе.

Основным событием укороченной праздничной торговой недели в США станет отчет о личных доходах и расходах в четверг, включающий предпочтительный инфляционный индикатор Федеральной резервной системы.

Индекс цен личного потребительского расхода без учета продовольствия и энергии, вероятно, вырос на 0,2% в ноябре по сравнению с предыдущим месяцем, прогнозируют экономисты. Для компенсации отсутствующих данных за октябрь из-за длительного правительственного шатдауна Бюро экономического анализа использует среднее сентября и ноября по индексу потребительских цен.

Базовый индекс PCE, по оценкам, увеличился на 2,8% по сравнению с ноябрем прошлого года, оставаясь выше цели ФРС в 2%. Это подтверждает мнение большинства банкиров о паузе после трех последовательных снижений ставок.

Признаки стабилизации рынка труда на фоне устойчивого экономического роста также влияют на ожидания, что ФРС может подождать и оценить дополнительные данные. Личные расходы в ноябре, вероятно, остались стабильными, как предполагают экономисты.

Чиновники ФРС воздерживаются от публичных выступлений перед встречей политики 27-28 января. Другие данные на неделе включают итоговую оценку ВВП за третий квартал и финальный индекс настроений потребителей Мичиганского университета за январь.

Инфляция в Канаде, возможно, слегка выросла в декабре с 2,2% ноября из-за эффекта базового года от налоговых каникул на товары и услуги прошлого года. Однако падение цен на бензин и снижение арендной платы должны удержать показатель modestly выше цели Банка Канады в 2%, и публикация вряд ли изменит ожидания сохранения ставки на уровне 2,25% на большую часть года.

Опросы бизнеса и потребителей центрального банка осветят настроения по инфляции и занятости в преддверии пересмотра торговой сделки Северной Америки. Розничные продажи за ноябрь и флеш-оценка за декабрь дадут представление о спросе домохозяйств на фоне влияния тарифов США.

Центральные банки Азии выходят на передний план, с Банком Японии как главной темой и решениями по политике в других странах региона.

Китайские банки, ожидается, сохранят основные ставки по кредитам без изменений во вторник. Центральный банк Индонезии встретится в среду, с вероятным сохранением ставки на 4,75%.

Малайзия установит стоимость заимствований в четверг, с ожидаемым сохранением overnight ставки, что сохранит акцент на руководстве и оценке внешней среды на новый год.

Новые экономические данные уточнят картину роста после у尘ения политики. В Китае, после сигнала в четверг о пространстве для дальнейшего смягчения, обвал данных в понедельник — включая ВВП за четвертый квартал, розничные продажи, промышленное производство и индикаторы недвижимости — задаст тон неделе. Тайвань опубликует заказы на экспорт во вторник, давая еще один взгляд на глобальный цикл электроники.

Япония представит торговые данные в четверг, за которыми последует CPI в пятницу перед Банком Японии. В Австралии отчет по занятости в четверг станет ключевым внутренним индикатором, показывая, охлаждаются ли условия труда плавно или остаются напряженными. Также в четверг Южная Корея опубликует ВВП за четвертый квартал.

Отчет CPI Новой Зеландии в пятницу выйдет после агрессивных снижений ставок в 2025 году.

В дополнение, PMIs Индии в пятницу дадут timely снимок динамики, а серия данных АСЕАН добавит деталей по региону: Филиппины выпустят баланс платежей в понедельник, Малайзия — CPI и торговлю во вторник, Таиланд сообщит о продажах автомобилей на неделе, Сингапур завершит CPI в пятницу.

Инвесторы, ориентированные на Великобританию, увидят серию ключевых данных, которые могут уточнить ожидания по ставкам после отчета о ВВП, показавшего неожиданный отскок роста в ноябре.

Данные во вторник могут указать на дальнейшее замедление роста зарплат, а показатели занятости раскроют состояние рынка труда.

Отчеты в среду, вероятно, покажут временный подъем инфляции до 3,3% — заметно выше цели Банка Англии в 2%. Статистика по общественным финансам и розничным продажам запланирована на четверг и пятницу соответственно.

Выступления чиновников Банка Англии, включая губернатора Эндрю Бейли, по финансовой стабильности перед законодателями намечены на среду.

Начальные январские PMIs для Великобритании и еврозоны выйдут в пятницу. В валютной зоне финальная оценка инфляции в понедельник и доверие потребителей в четверг.

В отдельных экономиках еврозоны индекс доверия инвесторов ZEW Германии во вторник и бизнес-долговерие Франции в пятницу могут привлечь внимание.

Европейский центральный банк опубликует протокол заседания 17-18 декабря в четверг. Давос станет фокусом для комментариев политиков, с тремя панелями президента Кристин Лагард.

Для ЕЦБ интерес представляет возможный выбор вице-президента на смену Луиса де Гиндосу позже в этом году. Министры еврозоны обсудят вопрос в понедельник.

В других местах данные в среду, вероятно, покажут ускорение инфляции в ЮАР до 3,6% в декабре, сохраняя средний показатель 2025 года ниже прогноза центрального банка в 3,3%. Вместе с укрепляющимся рандом это может дать пространство для снижения ставок.

Три решения по ставкам запланированы:

Кульминацией насыщенной недели в Мексике станет отчет о потребительских ценах за середину месяца — последний инфляционный индикатор перед встречей политики 5 февраля.

Большинство экономистов ожидают небольшого подъема заголовочного показателя, остающегося выше цели Banxico в 3%, но в пределах диапазона 2-4%, с базовым, продолжающим превышать этот диапазон.

Данные в соответствии с оценками укрепят аргументы за паузу в ставках Banxico в следующем месяце после 12 последовательных снижений; политики сигнализировали об этом в декабрьском заявлении. Мексика также представит розничные продажи и proxy ВВП за ноябрь.

Колумбия опубликует proxy ВВП, розничные продажи, производство и промышленный выпуск за ноябрь. Все четыре индикатора положительны с мая на фоне роста расходов госсектора, что приводит некоторых аналитиков к выводу о перегреве экономики.

В Аргентине proxy ВВП за ноябрь может показать дальнейший спад в крупнейшей экономике Южной Америки после отрицательного результата месяц к месяцу в октябре. Наблюдатели Давоса ждут появления эксцентричного президента страны Хавьера Милеи.

Центральный банк Парагвая в декабре сохранил ключевую ставку на 6% в 21-й месяц подряд. В заявлении после решения банк оценил рост ВВП 2025 года в 6% с инфляцией 3,6%.

Чуть более чем через неделю отчет о потребительских ценах за декабрь показал снижение годового показателя в одной из самых быстрорастущих экономик региона до 3,1%, существенно ниже оценки банка на 2025 год. Политики примут первое решение года в пятницу.