Политическая неопределённость в Великобритании провоцирует падение цен на гильзы: худшая неделя с ноября 2024 года

Британские государственные облигации направляются к самому слабому недельному результату за последние два месяца, поскольку возобновление политических рисков в стране завершает турбулентный период для глобальных рынков долговых бумаг.

Ранее на неделе обвал японских долговых инструментов встревожил участников рынка, за чем последовало обострение напряжённости вокруг Гренландии. Однако пока другие облигации восстанавливались в четверг, гильзы получили новый удар из-за опасений, что премьер-министр Кир Стармер может быть заменён парламентарием, склонным к увеличению заимствований.

Доходность 10-летних облигаций выросла на шесть базисных пунктов за неделю, в то время как более долгосрочные ноты пострадали сильнее из-за их повышенной чувствительности к фискальным нагрузкам. Последнее движение произошло на фоне открывающихся возможностей для Энди Бернхэма, мэра Манчестера в северной Англии, потенциально войти в парламент и бросить вызов Стармеру.

Это встревожило инвесторов, поскольку Бернхэм неоднократно заявлял, что Великобритания не должна зависеть от рынка облигаций. Любые обещания увеличить долг или снизить налоги теперь тщательно изучаются, учитывая, что подобные меры привели к падению предыдущего лидера страны Лиз Трасс в 2022 году после обвала гильз.

В четверг рынок напомнил себе о значимости политики. Большинство инвесторов в гильзы отодвинули политические факторы на задний план, планируя вернуться к ним незадолго до местных выборов в мае, где партия лейбористов Стармера, по ожиданиям, покажет слабые результаты.

Распродажа гильз на этой неделе представляет собой разворот по сравнению с ростом ранее в этом месяце, когда доходности достигли минимума с 2024 года, и, вероятно, отражает фиксацию прибыли среди инвесторов.

Мы получили выгоду в постбюджетный период и от сильного выступления гильз в начале года, отметил старший управляющий портфелем Стив Райдер из Aviva Investors, добавив, что начал сокращать позиции. Соотношение риска и доходности становится менее привлекательным.

Тем не менее, недельный откат может разочаровать инвесторов, которые рассчитывали на усилия Банка Англии и Управления по управлению долгом по снижению давления на долгосрочные долговые инструменты путём уменьшения их продаж. Всего четыре месяца назад затраты на 30-летние заимствования были на максимуме с 1998 года.

Даже до этой недели гильзы испытывали давление после сильных данных по экономическому росту в прошлую пятницу, показавших восстановление промышленного производства, которое вывело рост Великобритании на пятимесячный максимум. В пятницу также поступили положительные новости: розничные продажи в стране восстановились в ключевой праздничный сезон, превысив прогнозы.

Позже индекс менеджеров по закупкам Великобритании от S&P Global, по прогнозам экономистов, покажет улучшение.

Денежные рынки скорректировали ожидания по снижению ставок Банка Англии: вероятность второго снижения на четверть пункта упала до примерно 60% с почти 100% несколько дней назад. В среду Morgan Stanley отодвинул свой прогноз по снижению ставок в этом году, ссылаясь на более сильные, чем ожидалось, данные.

Однако, как и многие инвесторы, стратег по фиксированному доходу Джеймс Билсон из Schroders Plc считает, что Банк Англии снизит ставки больше, чем сейчас заложено в рыночные ожидания, что станет благоприятным фактором для гильз. Хотя экономика не в плохом состоянии, она нуждается в поддержке на фоне смягчения рынка труда и замедления инфляции, добавил он.

Несмотря на весь шум и политику, основной фактор для доходностей облигаций — это действия центрального банка. Мы ожидаем одно снижение, очень вероятно два и, вероятно, три.