Анализ от Citadel Securities: Угасающий энтузиазм розничных инвесторов угрожает недавнему подъему на фондовом рынке США

Интерес розничных трейдеров к акциям США подвергается серьезному испытанию, поскольку рекордная волна покупок, которая обеспечила ралли прошлого месяца, демонстрирует признаки усталости.

В январе чистые притоки средств превысили аналогичный период прошлого года более чем на 50 процентов, согласно данным Citadel Securities. Такой темп покупок со стороны розничных инвесторов трудно поддерживать, особенно в феврале, который традиционно является более спокойным месяцем для акций, отметил Скотт Рубнер, руководитель стратегии по акциям и производным финансовым инструментам в компании.

С 2017 года активность розничных трейдеров неизменно снижалась с января на февраль, с последовательным уменьшением чистого номинального денежного потока после всплеска в начале года, показывают данные Citadel Securities.

Долгожданная ротация капитала от крупных технологических лидеров к другим секторам фондового рынка, которая определяла последние несколько месяцев, в последнее время теряет импульс. Хотя индекс Russell 2000 опередил S&P 500 на 3,9 процента в январе — результат, наблюдавшийся всего шесть раз за последние пять лет, — это опережение достигло пика 22 января, после чего разрыв начал сужаться. Инвесторы снова начали приобретать акции крупных технологических компаний перед публикацией отчетов о прибылях.

Исторически подобные всплески превосходства малокапитализированных акций часто сменялись консолидацией в последующие два месяца, указал Рубнер.

Это важно, поскольку индексы малой капитализации имеют большую exposure к темам с высоким бета-коэффициентом, популярным среди розничных трейдеров, таким как дроны, робототехника, ядерная энергетика и космическая отрасль — области, которые лидировали в январе. С учетом того, что многие из этих тем, доминировавших в январе, теперь переоценены и переполнены, индивидуальные трейдеры могут начать продавать эти акции для фиксации прибыли при перераспределении позиций, считает Рубнер.

Недавняя динамика цен указывает на то, что этот риск становится все более актуальным, написал Рубнер в заметке для клиентов во вторник. Периоды ротации обратно к акциям крупных компаний роста и защитным секторам совпадали с давлением на темы, ведомые розничными инвесторами, что подчеркивает их уязвимость в случае замедления дополнительных покупок.

Сезонность представляет еще один фактор давления для акций США. Данные с 1928 года показывают, что февраль обычно является вторым по слабости месяцем года, с средним снижением S&P 500 на девять базисных пунктов, согласно данным Citadel Securities.

Поведение институциональных клиентов также отражает смену настроений, отметил Рубнер, указав на рост активности хеджирования по сравнению с началом года.