Реакция президента Прабово на падение фондового рынка Индонезии подчеркивает внутренние противоречия в стране

В конце января фондовый рынок Индонезии резко упал, что вызвало сильное раздражение у президента Прабово Субианто.

Ключевые министры собрались в его загородном доме на холме в Богоре, в часе езды от Джакарты. Встреча быстро переросла в обсуждение причин произошедшего, по сведениям источников, знакомых с ситуацией и пожелавших остаться анонимными из опасений последствий.

Прабово выразил сомнения в том, не связаны ли проблемы с действиями местных магнатов и их компаний, а также поинтересовался, нет ли попыток внешнего вмешательства в дела Индонезии, сообщили эти источники. Несколько министров заверили его, что дело не в этом, и указали на недостатки в работе финансового регулятора и фондовой биржи, которые не учли замечания MSCI Inc. относительно привлекательности для инвестиций и прозрачности рынка.

Прабово предложил уволить всех ответственных, по словам источников, знакомых с беседой. В результате руководители Финансового управления по надзору за услугами и Индонезийской фондовой биржи подали в отставку.

Для команды Прабово реакция на худший обвал акций с 1998 года демонстрирует решимость лидера, который оперативно принял меры для минимизации убытков и привлек ответственных к ответственности. Они считают двухдневное падение единичным случаем и планируют продолжать инициативы по регулированию влияния магнатов, национализации ресурсов и пересмотру многолетних фискальных рамок.

Однако беседы с более чем полудюжиной источников, осведомленных о работе его администрации и просивших не называть их имен, указывают, что инцидент с MSCI отражает более широкие вопросы относительно курса Индонезии при Прабово. Они описывают лидера, склонного к импульсивным реакциям, окруженного советниками с разными приоритетами и недостаточно внимательного к деталям для реализации амбициозных замыслов.

Растущий разрыв между ближайшим окружением Прабово и его восприятием среди элит Джакарты и международных инвесторов усиливает нестабильность с момента его вступления в должность в конце 2024 года. Зафиксированы вспышки беспорядков из-за неравенства, власти конфисковали земельные участки размером с Швейцарию, а рупия вошла в число самых слабых валют Азии за последний год.

Настроения на рынке, по-видимому, не являются основным фактором в повестке дня этой администрации, отметил Дуглас Ремедж, управляющий директор BowerGroupAsia Indonesia, стратегической консалтинговой фирмы. Любая существенная корректировка курса будет зависеть скорее от того, начнут ли экономические трудности сказываться на росте и подрывать общественную поддержку, чем от краткосрочных рыночных колебаний.

Агентство правительственной коммуникации, отвечающее за связи президента, не прокомментировало запрос. Выступая в Джакарте в пятницу, Прабово подчеркнул важность соблюдения правовых норм и призвал министров активнее информировать зарубежных партнеров о политике правительства.

Прабово проводит большую часть времени в своем доме за пределами Джакарты, посещая президентский дворец только для таких мероприятий, как заседания кабинета и встречи с иностранными лидерами, по данным источников, знакомых с ситуацией. Ведущие бизнес-лидеры в частных разговорах называют его самым недоступным президентом в истории Индонезии и отмечают трудности с получением аудиенции.

Хашим Джоджохадикусумо, брат Прабово и близкий советник президента, на прошлой неделе заявил, что президент не был осведомлен о проблемах, поднятых MSCI. "Это не должно было стать сюрпризом, но для правительства это стало шоком, поскольку информация не была предоставлена", - сказал Хашим на бизнес-форуме 10 февраля. "Я имею в виду высшие уровни правительства".

Тем не менее, он добавил, что в целом экономика Индонезии обладает солидными основами. "Сейчас идет исправление, скажем так, ошибок", - отметил Хашим. "Я бы сказал, моральных ошибок, допущенных в отношении фондового и капитального рынков".

Администрация Прабово имеет время до мая для внедрения реформ, требуемых MSCI по поводу свободного плавающего акционерного капитала и непрозрачных структур владения, чтобы избежать понижения статуса до "фронтирного рынка" с текущего "рынка развивающихся стран". Такой сценарий, вероятно, вынудит многих международных инвесторов вывести средства из индонезийских акций.

Еще до ультиматума MSCI ключевые правительственные фигуры выступали за повышение прозрачности торгов, но регуляторы и биржа игнорировали эти призывы, по сведениям источников, знакомых с ситуацией.

Панду Сяхрир, главный инвестиционный директор суверенного фонда богатства Индонезии Danantara, продвигал изменения правил с начала 2025 года, поскольку фонд планировал участвовать в рынке, сообщили источники. По его мнению, индонезийская фондовая биржа должна быть наиболее ликвидным каналом для инвесторов, желающих выразить уверенность в стране, но ее капитализация отстает от глобальных аналогов. Он предупреждал регуляторов, что Danantara будет сложно инвестировать в неглубокий рынок.

Представители Danantara отказались от комментариев.

Непрозрачные правила владения и низкие требования к минимальному свободному плаванию в Индонезии - доле акций, доступных для публичной торговли - годами вызывают беспокойство инвесторов. Около четверти котируемых компаний имеют свободное плавание менее 15%, показывают данные Bloomberg. У некоторых фирм заявленное свободное плавание выше, но объем торгов их акциями очень низкий.

Многие из крупнейших публичных компаний Индонезии плотно контролируются акционерами, что ограничивает ликвидность торгов и повышает риск резких колебаний цен акций. Основная проблема - проверка реального количества торгуемых акций, заявленного компаниями.

Пример произошел в августе прошлого года, когда MSCI объявила о добавлении 28 акций в свой широко отслеживаемый индекс развивающихся рынков. Акции одной индонезийской компании из списка - PT Dian Swastatika Sentosa - выросли на 41% за несколько дней, добавив 13 миллиардов долларов рыночной стоимости. Средний прирост добавляемых акций составил около 2% за тот же период.

Некоторые управляющие активами пожаловались MSCI, поскольку скачок цен указывал на ограниченное количество доступных для торговли акций, по сведениям источников, знакомых с ситуацией.

После обращений инвесторов MSCI скорректировала план включения, учтя более низкое свободное плавание в 13% для конгломерата вместо 25% ранее. Dian Swastatika Sentosa, занимающаяся добычей угля и производством электроэнергии, контролируется в большинстве Sinar Mas Group, принадлежащей одной из богатейших семей Индонезии. Ее акции упали после решения MSCI, а затем снова выросли. Sinar Mas перенаправила запрос на комментарий в Dian Swastatika Sentosa, которая не ответила.

После инцидента MSCI провела серию обзоров и обсуждений с индонезийскими регуляторами и Министерством финансов по поводу отсутствия прозрачности на рынке акций объемом 880 миллиардов долларов - и насколько он доступен инвесторам.

В октябре MSCI официально начала консультации по методике оценки свободного плавания индонезийских акций. Локальные акции упали на этой новости.

Danantara вновь призывала регуляторов и биржу к улучшениям, а сотрудники фонда инициировали контакты с MSCI для разъяснений и подтверждений, сообщили источники. Эти сигналы были переданы финансовым регуляторам и бирже Индонезии, но никаких шагов не последовало.

Индонезийская фондовая биржа и Финансовое управление по надзору за услугами не прокомментировали запросы. MSCI заявила, что консультации открыты на основе отзывов рынка и дополнительного анализа, и закрыты в конце декабря. Представитель Министерства финансов отказался от комментариев.

В январе представители финансового регулятора и биржи встречались в Нью-Йорке с руководителями MSCI, где обещали реформы, но не предложили конкретных решений, по данным источников. Вернувшись в Индонезию, они сообщили Министерству финансов и Danantara, что убедили MSCI отложить предупреждение.

Кульминация наступила 28 января. Перед открытием рынка сотрудники Danantara заметили уведомление MSCI о возможном понижении и предупредили о крупном обвале, но чиновники регулятора и биржи проявили отсутствие срочности, сообщили источники.

В тот же день, когда падение усилилось и министры направились в Богор для доклада Прабово, биржа заявила о намерении удовлетворить требования MSCI по прозрачности и работать с составителем индекса над консенсусом. Только на следующий день, когда потери Jakarta Composite Index достигли 17%, регулятор обязался реформировать структуры владения и удвоить минимальное требование к свободному плаванию до 15%.

Биржа с тех пор сообщила инвесторам, что стремится разрешить опасения MSCI к концу февраля или марту. Индонезия также планирует ускорить демутуализацию биржи, а Danantara оценивает приобретение доли до 30%.

Луис Лау, управляющий портфелем Brandes Investment Partners в Сан-Диего, отметил, что изменить правила просто, но обеспечить наличие достаточного количества торгуемых акций будет вызовом. Реализация и сбор данных станут ключевым тестом, добавил он, поскольку компании могут не захотеть раскрывать информацию. "Согласится ли MSCI на правило 15%, или потребует подтверждения достижения этого уровня и сроков?" - сказал Лау.

Ранее в этом месяце Moody’s Ratings изменила прогноз по Индонезии с стабильного на негативный, сохранив рейтинг инвестиционного уровня Baa2. Агентство указало на большую непредсказуемость и меньшую сплоченность политики, а также менее эффективную коммуникацию. Если тенденция сохранится, это может подорвать долгосрочную credibility политики Индонезии, поддерживавшую устойчивый рост и стабильность макроэкономики, фиска и финансов.

Чиновники Министерства финансов в недавних переговорах с американским рейтинговым агентством обещали улучшения, по сведениям источников. Moody’s не прокомментировала запрос.

Пока не ожидается значительных изменений политики. Администрация Прабово продолжает продвигать социальные программы, включая бесплатное питание для детей, строительство доступного жилья и модернизацию рыболовной отрасли.

Противоречивые сигналы усиливают ощущение хаоса. В конце января министр обороны Сяфри Сямсуддин, близкий советник президента, сообщил местным СМИ, что Прабово распорядился заменить советы директоров государственных банков из-за предполагаемых убытков для государства.

Но в тот же день министр инвестиций Розан Розлани - также гендиректор Danantara, курирующей государственные предприятия - опроверг наличие таких планов.

Неопределенность в политике наносит ущерб перспективам роста и конкурентоспособности Индонезии в регионе, по мнению Тома Лембонга, бывшего министра торговли в предыдущем правительстве.

"Правительство загнало себя в угол", - сказал Лембонг в интервью. "И, вероятно, перед ним в основном непривлекательные варианты политики на данный момент".