Фондовый рынок в кризисе: влияние ИИ на акции технологий и смежные отрасли

Недавние потрясения на фондовом рынке, связанные с развитием искусственного интеллекта, отражают два противоречащих друг другу опасения.

С одной стороны, искусственный интеллект может радикально изменить целые отрасли экономики, из-за чего инвесторы избавляются от акций компаний, которые хотя бы минимально подвержены риску вытеснения технологией.

С другой стороны, существует серьезное сомнение в том, что инвестиции в сотни миллиардов долларов, которые крупные технологические компании, такие как Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp. и Alphabet Inc., вкладывают в ИИ ежегодно, принесут значительную отдачу в ближайшее время.

Эти противоречивые опасения накапливались месяцами, но за последние две недели они оказались в центре внимания фондового рынка. В результате произошли серию резких распродаж, которые сильно ударили по десяткам компаний из различных секторов — от услуг в недвижимости и управления активами до страховых брокеров и логистических фирм — и стерли более 1 триллиона долларов из рыночной капитализации крупных технологических компаний, наиболее активно инвестирующих в ИИ.

Сдвиг в настроениях представляет собой значительный разрыв с предыдущими годами, когда ожидания трансформационного бума производительности от ИИ поддерживали рост котировок. В то время как акции крупных технологических компаний продолжали расти — Meta выросла почти на 450% с конца 2022 года до начала текущего года, а Alphabet — более чем на 250% — опасения относительно возможного пузыря мало влияли на ралли.

Изменения начались в конце прошлого месяца, когда отчеты о прибылях некоторых крупнейших технологических компаний начали беспокоить инвесторов, которые все более нетерпеливы из-за отсутствия пропорционального роста доходов на фоне расходов.

Ожидается, что Microsoft, Amazon, Meta и Alphabet потратят более 600 миллиардов долларов на капитальные затраты в 2026 году. Это поглощает свободный денежный поток и нагружает компании обесценивающимися активами, кардинально меняя характеристики, которые способствовали их росту за последнее десятилетие.

С начала сезона отчетов за четвертый квартал 28 января акции Microsoft и Amazon упали более чем на 16%, при этом Amazon переживает самую длинную серию потерь за последние около 20 лет.

Даже Alphabet, которую считают одним из главных бенефициаров ИИ в группе, снизилась на 11% от недавнего пика. Meta, несмотря на сильный рост доходов, который затмил более высокие, чем ожидалось, капитальные расходы, потеряла 13% после ралли на фоне отчетов. В сумме почти 1,5 триллиона долларов рыночной капитализации испарилось из группы, что толкнуло технологически ориентированный индекс Nasdaq 100 в отрицательную зону за год.

В то же время инвесторы все больше беспокоятся о компаниях, которые могут быть вытеснены или существенно изменены новыми приложениями ИИ, которые постепенно внедряются.

Это привело к серии распродаж на фондовом рынке, которые неоднократно вспыхивали и затронули компании частного кредитования, производителей видеоигр и разработчиков программного обеспечения.

Недавний эпизод начался после выпуска инструментов повышения производительности для юристов и финансовых исследователей от Anthropic PBC, что ударило по акциям компаний в этих отраслях. Акции страховых брокеров упали из-за другой программы, связанной с OpenAI. Продукт от малоизвестного стартапа Altruist Corp. повлиял на управляющих активами, таких как Charles Schwab Corp. и Raymond James Financial Inc. Даже пресс-релиз от бывшей компании по караоке с квартальной выручкой менее 2 миллионов долларов вызвал падение акций логистических фирм.

Рынок уже видел предыдущие обвалы, связанные с ИИ, которые позже逆转ировались, такие как тот, что спровоцировала китайская компания DeepSeek в начале прошлого года. Для многих панические распродажи выглядят как очередная перереакция — особенно учитывая, что ИИ, вместо полного вытеснения компаний, может сделать их более прибыльными.

Однако фундаментальные опасения обоснованы. Многие компании, ориентированные на ИИ, торгуются агрессивно, но это все еще фаза захвата рынка. Инвесторы начинают понимать, что в краткосрочной перспективе они не будут сверхэффективными или прибыльными.

Расходы на ИИ уже принесли пользу компаниям, которые их получают, таким как Nvidia Corp. и производитель чипов памяти Micron Technology Inc. Их акции резко выросли за последние три года по мере роста продаж.

Но объем средств, которые технологические гиганты бросают на ИИ, становится настолько большим, что растет скептицизм относительно его устойчивости.

Во вторник UBS Group AG понизило рекомендацию по технологическим акциям с привлекательной до нейтральной, ссылаясь на все еще высокие оценки и ожидания, что текущий темп капитальных расходов крупных технологических компаний — часто называемых гиперскейлерами — неустойчив.

Этот уровень капитальных затрат поглотит почти 100% денежного потока от операций гиперскейлеров по сравнению со средним за 10 лет в 40%.

В то же время некоторые сомневаются в страхах, которые потрясли рынок за последние недели. Ведь коммерческое внедрение ИИ относительно медленное, и то, как оно изменит бизнес в целом, остается предметом дискуссий.

Рынку может потребоваться много времени, чтобы выйти из порочного круга и осознать, что фундаментальные показатели сильны, компании, строящие ИИ, выиграют, и многие другие смогут увеличить доходы благодаря ИИ. Когда рынок поймет, что эти компании не банкротятся, он осознает, что ИИ — инструмент для большей прибыльности, и внедряющие его получат преимущество. Но впереди период волатильности.