Изменение формы японской кривой доходности: влияние фискальных рисков и ожиданий по ставкам центрального банка

Доходности японских облигаций с очень длинными сроками погашения увеличились, в то время как ставки по краткосрочным бумагам снизились, что соответствует явлению, известному как крутое изменение кривой доходности. Это происходит на фоне размышлений инвесторов о перспективах фискальной политики и возможных шагах Банка Японии по повышению ставок.

Доходность 30-летних облигаций выросла примерно на пять базисных пунктов, а по 40-летним бумагам прибавила семь базисных пунктов. Инвесторы приобрели облигации с более короткими сроками после публикации данных в понедельник, показавших, что экономический рост Японии в четвертом квартале 2025 года оказался значительно слабее прогнозов, что привело к небольшому снижению ожиданий относительно повышения ставок Банком Японии.

Такие изменения последовали за уверенной победой на выборах премьер-министра Санаэ Такаичи, после которой инвесторы активно покупали японские облигации на прошлой неделе. Они ожидали большей ясности в направлении политики и уменьшения вероятности агрессивного расширения фискальных мер. В этот день наблюдалась продажа сверхдлинных облигаций в ожидании деталей о том, как будут финансироваться планы правительства, чтобы избежать проблем на рынке долга.

Слабые показатели ВВП, вышедшие ниже ожиданий, способствовали покупкам в секторе среднесрочных облигаций, поскольку участники рынка считают, что повышение ставок Банка Японии может быть отложено. Что касается снижения цен на сверхдлинные облигации, то это связано с возобновленным вниманием к рискам возможного снижения налога на потребление.

По данным свопов по ставкам overnight, вероятность повышения ставки Банком Японии к апрелю составляет около 69 процентов, по сравнению с 73 процентами на прошлой пятнице. Один из наиболее жестких членов центрального банка на прошлой неделе отметил, что условия для следующего повышения могут сложиться уже к весне.