Крах корейского фондового рынка усложняет выход цифрового банка K Bank на торги после необычного IPO

Цифровой банк K Bank Co. готовится к дебюту на торгах в Сеуле, входя в рынок, потрясенный самым сильным обвалом в своей истории.

Первый день торгов уже обещал стать проверкой интереса инвесторов к новой акции после первичного публичного размещения, цена которого составила 8300 вон за акцию — нижняя граница предлагаемого диапазона, — что позволило привлечь около 498 миллиардов вон (346 миллионов долларов). Однако резкое падение, вызванное эскалацией конфликта на Ближнем Востоке, делает условия еще более сложными.

Паника охватила корейский фондовый рынок, который до этой недели был самым динамичным в мире за последний год, и привела к снижению основного индекса Kospi на 12% — после падения на 7,2% во вторник, — это самый масштабный распродажа в истории. Лидером спада стали компании, которые ранее обеспечивали исторический рост, включая гигантов полупроводниковой отрасли Samsung Electronics Co. и SK Hynix Inc.

Даже до обвала объемы новых эмиссий отставали: в 2025 году от IPO было привлечено 3,4 миллиарда долларов, что немного превысило показатели двух предыдущих лет. Результат K Bank рассматривался как индикатор для потенциальных эмитентов, среди которых ритейлер модной одежды Musinsa Co. и стартап в области чипов Rebellions Inc., назначивший банки для IPO во вторник.

Успешный и стабильный листинг мог бы стать сильным сигналом о готовности инвесторов к крупным историям роста, ориентированным на потребителей, что послужило бы катализатором для оживления рынка IPO в Корее. Ожидается, что активность на этом рынке будет нарасту постепенно в этом году, с фокусом на небольшом количестве известных и высококачественных компаний.

K Bank вышел на рынок после отмены планов IPO в 2022 и 2024 годах из-за опасений по поводу зависимости от депозитов, связанных с криптовалютой. На этот раз компания испытывала большее давление в связи со сроком в июле 2026 года, привязанным к предыдущим соглашениям о финансировании, которые позволяют инвесторам реализовать права на выход, если листинг не состоится.

Хотя корейский фондовый рынок резко упал за последние дни, это рассматривается как коррекция в рамках общего бычьего тренда, и поэтому считается подходящим временем для IPO.

Исторически около 20% депозитов K Bank были связаны с Upbit, крупнейшей криптовалютной биржей Южной Кореи, хотя эта доля снизилась с предыдущих 50%. Комиссии от депозитов и выводов средств инвесторов на Upbit составляли более 30% от общей комиссионной выручки банка в третьем квартале прошлого года.

В отражении этих опасений IPO K Bank было оценено в 1,38 раза от балансовой стоимости, в сравнении с 1,54 у более крупного конкурента KakaoBank Corp.

Банк утверждает, что управляет этими депозитами консервативно как ликвидными активами, однако партнерство подвергает его колебаниям объемов торговли цифровыми активами и регуляторному вниманию. Настроения по отношению к криптовалютам в Южной Корее остаются хрупкими после инцидентов в отрасли, включая недавний случай, когда биржа Bithumb ошибочно инициировала перевод примерно на 40 миллиардов долларов 'призрачного' биткоина пользователям, что привело к расследованию регуляторов.

Акционеры, включая фирмы по выкупу Bain Capital и MBK Partners Ltd., получили половину средств от размещения, а компания планирует использовать остаток для укрепления коэффициентов регуляторного капитала и финансирования расширения. Банк также обозначил амбиции в бизнесе, связанном с цифровыми активами, включая возможные инициативы по стейблкоинам при эволюции регулирования.

Ведущими организаторами выступили NH Investment и Samsung Securities.