Эскалация напряжённости вокруг Ирана нарушила популярную стратегию хедж-фондов на фондовом рынке

Растущая напряжённость на Ближнем Востоке повлияла на одну из востребованных стратегий хедж-фондов, что может привести к последствиям для более широких рынков в случае продолжения повышенной волатильности.

Стратегия dispersion trade предполагает использование опционов для извлечения выгоды из различий в волатильности общего индекса и его отдельных компонентов. Она привлекла внимание инвесторов, поскольку приносит доход, пока индекс S&P 500 постепенно растёт, а отдельные акции демонстрируют внутреннюю изменчивость — тенденция, которая сохраняется на протяжении нескольких месяцев.

Однако в начале недели инвесторы столкнулись с неожиданным сигналом тревоги из-за конфликта в Иране, спровоцировавшего период уклонения от риска. Показатель предполагаемой месячной корреляции достиг максимума с ноября во вторник, при этом как отдельные акции, так и индексы испытали падение.

Хотя корреляция снизилась на следующий день на фоне восстановления рынков, эти колебания заставили участников стратегии насторожиться в ожидании возможных новых всплесков волатильности.

Геополитические события способны спровоцировать резкий рост корреляции. В рамках dispersion trade хедж-фонды обычно приобретают опционы на отдельные акции и продают их на индекс.

Существует вероятность переполненного позиционирования в этой стратегии, что делает её уязвимой к внезапным разворотам при ухудшении рыночных условий. Это может усилить снижение общих индексов, если инвесторы одновременно начнут выходить из подобных позиций.

Когда множество участников действуют на основе одинаковых предположений, а эти предположения подвергаются проверке, возможно возникновение вторичных эффектов. Отчёт, подчёркивающий устойчивость экономики и снижение инфляционных давлений, способствовал росту акций в среду, несмотря на неопределённость в перспективах роста из-за ситуации на Ближнем Востоке. Индекс VIX, отражающий предполагаемую месячную волатильность S&P 500, опустился до уровня чуть выше 21, по сравнению с пиком в 28 ранее на неделе.

Стратегия dispersion trade на рынке США представляет собой потенциальный риск, хотя на данный момент ситуация остаётся стабильной. Тем не менее, наблюдаются признаки подготовки Уолл-стрит к дальнейшим колебаниям. Один из таких индикаторов — инвертированная кривая фьючерсов VIX во вторник, указывающая на высокий спрос на защиту от краткосрочной волатильности.

Помимо конфликта в Иране, потенциальным фактором может стать нарастающая озабоченность по поводу кредитных рынков. Фонды частного кредита, от Blue Owl Capital Inc. до Blackstone Inc., сталкиваются с оттоками средств, а аналитики предупреждают о возможном росте уровня дефолтов, если искусственный интеллект окажет значительное влияние на корпоративный сектор США, как предполагают некоторые эксперты.

Проблемы в кредитной сфере могут привести к высоким уровням VIX и масштабным распродажам, аналогичным ликвидациям. Эта тема остаётся актуальной.