Муниципальные облигации США отстают от казначейских бумаг на максимум с 2020 года на фоне рекордного выпуска

Рынок муниципальных облигаций демонстрирует наихудшие показатели доходности относительно государственных ценных бумаг США за последние пять лет. С января 2025 года доходность госдолга составила 3%, тогда как муниципальные активы потеряли около 1%, формируя разрыв в 4 процентных пункта.

Основная причина дисбаланса — рекордный объем эмиссии. За первые шесть месяцев 2025 года штаты, муниципалитеты и другие заемщики разместили долговых обязательств на $321 млрд, что на 20% превышает аналогичный показатель прошлого года. Эксперты связывают это с завершением федеральных стимулов и необходимостью финансирования инфраструктурных проектов.

Пиковая волатильность наблюдалась в марте-апреле, когда рыночные потери достигли 2.5%. Несмотря на частичное восстановление, доходность десятилетних муниципальных облигаций класса AAA остается на уровне 3.31%, что на 45 базисных пунктов выше минимумов текущего года.

Прогнозы указывают на дальнейший рост предложения: к концу 2025 года объем эмиссии может достичь $600 млрд. Аналитики Hilltop Securities Inc отмечают, что текущие уровни доходности создают инвестиционные возможности, особенно для нетрадиционных покупателей, что может поддержать котировки в среднесрочной перспективе.