Рынок облигаций Индии теряет позиции на фоне опасений о бюджетном дефиците

Всего два месяца назад пессимистичные прогнозы по индийскому долговому рынку встречались редко, однако сейчас ситуация изменилась: инвесторы начали требовать повышенную доходность по государственным облигациям. Спред между десятилетними yields и ключевой ставкой Резервного банка Индии (РБИ) достиг максимума за два года, превысив 1 процентный пункт. Эксперты ожидают сохранения этой тенденции — опрос Bloomberg среди 11 трейдеров показал, что базовый показатель останется на уровне около 6,5% до конца года.

Участники рынка отмечают рост нервозности: пенсионные фонды и страховые компании, традиционно выступавшие опорой для местных облигаций, сократили активность. По словам Кетана Париха из ICICI Prudential Life Insurance Co., спрос со стороны институциональных инвесторов заметно снизился.

На этом фоне Индия выделяется на фоне общего восстановления рынков развивающихся стран, где смягчение инфляции поддерживает долговые инструменты. Текущая коррекция может повысить стоимость заимствований для бизнеса, особенно в условиях потенциального снижения ВВП на 1% из-за планируемых США тарифов. Растущая доходность также снижает эффект от смягчения денежно-кредитной политики РБИ, который с февраля по июнь 2025 года сократил ставку на 100 базисных пунктов.

Резкий разворот тенденции произошел после заявлений регулятора о cautious monetary policy в августе, что охладило ожидания дальнейшего смягчения. Краткосрочный рост котировок 14 августа, связанный с улучшением суверенного рейтинга, был нивелирован опасениями о фискальной стабильности. Напряженность достигла пика в последнюю неделю, когда слухи о возможном снижении потребительских налогов вызвали масштабную распродажу бумаг.

Доходность десятилетних облигаций выросла на 18 б.п. в августе, что контрастирует со снижением на 45 б.п. в первой половине года на фоне программ количественного смягчения РБИ. Эксперты не исключают дополнительную эмиссию долга на 1-2 трлн рупий, что может усилить давление на рынок. Однако аналитики Nomura и DBS ожидают соблюдения целевых показателей дефицита, предполагая финансирование возможных отклонений через краткосрочные инструменты.

Участники рынка внимательно следят за планами заимствований на второе полугодие, которые будут представлены в конце сентября. Корректировка объемов выпуска долгосрочных бумаг может стабилизировать ситуацию, считают в ICICI Prudential.