Крупнейшие фонды Уолл-стрит на пороге триллиона долларов: как решение ФРС повлияет на рынки

Традиционно стоимость денег — ключевая процентная ставка Федеральной резервной системы — играла решающую роль для Уолл-стрит. Намек на ужесточение политики снижал аппетит к рискам, а смягчение условий подогревало рынки. Однако предстоящее заседание ФРС станет проверкой для этой логики, поскольку текущий цикл продолжает бросать ей вызов.

В 2025 году инвесторы не стали дожидаться сигналов от Джерома Пауэлла. Фондовые индексы обновляют максимумы, рынок облигаций демонстрирует рост, а биржевые фонды (ETF) привлекли более $800 млрд, включая $475 млрд в акции, тогда как классические фонды столкнулись с оттоком средств. Это создаёт предпосылки для рекордного притока в ETF — более $1 трлн. Инвестиции в индексы, криптовалюты и рискованные долговые инструменты продолжались даже на фоне коррекции в апреле и торговых споров.

Дэвид Соломон, глава Goldman Sachs Group Inc., отметил: «Текущая ставка не выглядит чрезмерно ограничительной, если судить по аппетиту к рискам». Рынок подтвердил его слова: несмотря на признаки замедления на рынке труда, индекс S&P 500 обновил исторический максимум в четверг.

Если ФРС снизит ставку на заседании 22 сентября, как ожидается, это важнее не для немедленной реакции рынков, а для понимания их текущего состояния: инвестиционные фонды сохраняют высокий риск-онлайн вне зависимости от действий регулятора. За последний месяц приток в ETF превысил $120 млрд, преимущественно в акции и облигации.

Эта устойчивость формировалась годами. Американские работники десятилетиями направляли часть доходов в пенсионные счета, но теперь эти средства всё чаще автоматически инвестируются в пассивные продукты через целевые стратегии, модельные портфели и робо-советники. В индустрии этот феномен называют «эффектом автопилота», а эксперты используют термин «неэластичный спрос» — регулярные инвестиции по расписанию, а не в ответ на макроэкономические события.

«Мы создали перпетуум-мобиле: около 1% ВВП ежемесячно направляется в индексные фонды без учёта оценок, настроений или макропоказателей», — комментирует Винсент Делуард, стратег StoneX Financial.

Действия ФРС остаются значимым фактором — ставка влияет на облигации, оценки активов и долговую нагрузку. Однако регулятор больше не единственный драйвер рынков. Инвестиционные потоки способны поддерживать оптимизм даже при ухудшении данных. Это видно сейчас: на фоне ослабления статистики по занятости трейдеры ожидают три снижения ставки в 2025 году, при этом S&P 500 завершил неделю ростом на 1,6%.

Культурные изменения в инвестировании также играют роль. Многие участники рынка воспринимают ETF как высоколиквидные инструменты, торгуя ими как акциями. Эта практика стала привычкой, формируя новые поведенческие модели.

Данные подтверждают трансформацию: к концу первого квартала 2025 года объём пенсионных накоплений в США превысил $12 трлн, включая $8,7 трлн в планах 401(k). Модельные портфели достигли $2,5 трлн, а на их долю приходится четверть активов ETF. Пассивные инструменты доминируют над активными, что создаёт устойчивый поток сбережений в рынок — вне зависимости от новостного фона.

Исследования показывают, что ETF усиливают рост при неожиданном смягчении политики ФРС и смягчают падение при ужесточении. Это связано с механикой создания и погашения паёв, которая влияет на спрос. Таким образом, ETF стали неотъемлемой частью рыночной инфраструктуры, определяя передачу монетарных сигналов.

Однако риски сохраняются: некоторые ETF используют заемные средства или менее ликвидные активы. Исторически отток средств может стать массовым при потере доверия, что усилит волатильность, особенно если ФРС не оправдает ожиданий или прибыли компарий снизятся.