Четырехдесятилетний перечень мешает американским инвесторам торговать фьючерсами на евробонды

Deutsche Börse AG стремится побудить США внести корректировки в перечень, существующий уже четыре десятилетия, чтобы предоставить доступ к новым фьючерсам на облигации Европейского Союза для американских хедж-фондов.

Руководители компании желают, чтобы Комиссия по ценным бумагам и биржам добавила ЕС в список иностранных правительств, для которых отменяются ограничения на торговлю фьючерсами. Эти усилия по лоббированию приостановлены из-за продолжающегося закрытия правительства США, сообщил Маттиас Граулих, глобальный руководитель продуктов в Eurex, подразделении Deutsche Börse, которое предлагает фьючерсы на облигации ЕС.

В случае успеха это станет первым дополнением к списку SEC за многие годы и может способствовать росту объемов торгов евробондами, поскольку союз стремится повысить ликвидность своего совместного долга. Контракты Eurex были запущены в сентябре, однако их оборот пока составляет лишь малую долю по сравнению с устоявшимися рынками фьючерсов на облигации Франции, Италии и Германии.

«Крупная клиентская база, необходимая для развития этого продукта, — это хедж-фонды из США, и им запрещено торговать этим инструментом», — отметил Граулих в интервью в Лондоне. «Мы сотрудничаем с SEC при поддержке наших американских юристов, чтобы найти решение».

Затраты ЕС на заимствования выше, чем у Германии, но ниже, чем у Франции.

Список SEC позволяет торговлю определенными фьючерсами на облигации иностранных правительств в США, гарантируя, что только одобренные рынки долга, соответствующие соответствующим нормам, могут функционировать. Он был создан в 1984 году для разрешения контрактов Великобритании и Канады, а затем постепенно расширен по мере распространения рынков фьючерсов в последующие полтора десятилетия, включив в итоге 21 страну.

Представитель SEC отметил, что из-за закрытия правительства США комиссия не может ответить на многие запросы прессы. Представитель ЕС не дал немедленный комментарий по запросу.

Хотя ЕС выпускает совместные облигации десятилетиями, их эмиссия значительно увеличилась после пандемии коронавируса, и союз пытается позиционировать себя как реальную альтернативу основным заемщикам региона, таким как Германия.

Последний раз новая страна была добавлена в американский список исключений в 1999 году — это была Швеция. Тогда SEC учитывала суверенный кредитный рейтинг страны и ликвидность ее рынка облигаций при принятии решения.

В любом случае, обсуждения приостановлены из-за закрытия правительства США. Это также замедляет другую работу SEC. «Надеемся, что они возобновят деятельность позже в этом году, чтобы продвинуться в этом направлении», — сказал Граулих.

Ежедневные объемы торгов фьючерсами на 10-летние облигации ЕС, котирующиеся на Eurex и достигавшие пика свыше 4000 контрактов вскоре после запуска в сентябре, в среднем составляют около 450 контрактов. Для сравнения, аналогичный показатель для немецких фьючерсов приближается к одному миллиону, а для французских и итальянских — от 200 000 до 300 000.

Конечно, это еще ранний этап, и различные аналитики считают, что контракты наберут обороты. Конкурент Eurex, Intercontinental Exchange Inc., также ввел продукт фьючерсов на облигации ЕС в прошлом году.

Eurex также намерена повысить видимость для участников рынка активности так называемых провайдеров ликвидности вне книги. Обычно это банки, которые формируют рынок за пределами основной книги ордеров биржи, например, через блочные сделки.

«Доступна огромная ликвидность, но если посмотреть в книгу, то может показаться: 'Хм, ликвидности нет', — сказал Граулих. «Мы работаем над способами сделать это более видимым».