Рост искусственного интеллекта приводит к значительному притоку долгов в один из самых безопасных сегментов рынка облигаций

Значительный подъем в сфере искусственного интеллекта, который стимулирует экономический рост в США, в настоящее время в значительной степени зависит от кредитных рынков для финансирования инвестиций. Коммунальные компании выступают среди ключевых заемщиков в этом процессе.

В результате этого одного из наиболее надежных секторов рынка корпоративных облигаций может стать несколько более рискованным. Предприятия планируют привлекать дополнительные средства, что увеличит предложение облигаций и может оказать давление на их стоимость. Кроме того, прибыли отрасли могут столкнуться с ограничениями, поскольку регуляторы стремятся сдерживать рост тарифов.

Объем эмиссии облигаций американскими коммунальными компаниями в этом году вырос на 19% и достиг рекордных 158 миллиардов долларов. Эти средства направлены на удовлетворение растущего спроса на электроэнергию, вызванного бумом искусственного интеллекта. Ожидается дальнейший рост: энергетические компании планируют инвестировать более 1,1 триллиона долларов в электростанции, подстанции и другую инфраструктуру электросетей в ближайшие пять лет, что на 44% превышает предыдущий период, по данным отраслевой ассоциации Edison Electric Institute. Часть этих вложений будет профинансирована за счет заимствований.

Инвесторы не предполагают финансовых трудностей у коммунальных компаний по простой причине: производство и распределение электроэнергии в США в основном регулируется, что определяет цены для потребителей. Энергетические фирмы обычно не начинают проекты без одобрения регуляторов на возмещение затрат и обеспечение разумной доходности.

Отрасль привлекает средства на рынке облигаций для поддержки инвестиционного бума.

Однако для инвесторов сектор может стать немного рискованнее из-за притока новых долгов. Согласно прогнозу JPMorgan Chase & Co., в следующем году эмиссия облигаций коммунальных компаний вырастет на 8%, в том числе за счет строительства дата-центров и мер по повышению устойчивости электросетей. Это может привести к снижению оценок в виде расширения спредов.

В последние месяцы усилились опасения инвесторов относительно возможного пузыря в сфере ИИ, что вызывает сомнения в надежности инвестиций в энергетический сектор. Хотя коммунальные компании имеют защиту от спада в технологиях благодаря контрактам с минимальными платежами и штрафами за расторжение, значительное замедление расходов на ИИ подорвало бы историю роста, которую они представляют инвесторам.

Существует и политический фактор риска: по данным правительства, цены на электроэнергию в США выросли на 5,1% за 12 месяцев до сентября, приближаясь к рекордным уровням.

В ходе ноябрьских выборов политики в нескольких штатах обещали снизить счета за коммунальные услуги. Регуляторы испытывают давление, чтобы удерживать рост тарифов на низком уровне, что может уменьшить доходность для инвесторов, отметил специалист по акциям в Gabelli Funds Тим Винтер.

Общественное недовольство может привести к более строгому регулированию, усложняя получение желаемой отдачи от инвестиций.

Для держателей облигаций оптимальной стратегией защиты от такого давления может стать покупка нот, выпущенных регулируемыми коммунальными компаниями напрямую, а не холдингами, удаленными от генерирующих активов. Аналитик CreditSights Энди ДеВрис указал, что долги операционных компаний обеспечены реальными активами, такими как электростанции и линии передачи, а также правами на обслуживание территории.

За 50 лет ни один держатель облигаций операционных компаний не потерял основной капитал, в отличие от холдингов. Например, PG&E Corp., материнская компания Pacific Gas & Electric, дважды объявляла о банкротстве за последние 25 лет.

С другой стороны, эти инвестиции обещают рост прибыли для коммунальных компаний. Финансовый директор Duke Energy Corp. Брайан Савой отметил, что сектор вкладывает значительно больше, чем генерирует из cash flow, и инвесторы довольны риском, учитывая перспективы роста.

В этом году крупные эмиссии облигаций коммунальных компаний встречали сильный спрос. Например, выпуск на 1,15 миллиарда долларов облигаций с погашением в 2066 году от Florida Power & Light, подразделения NextEra Energy Inc., был переподписан в пять раз. Duke Energy и Evergy Inc. в ноябре также зафиксировали спрос, превышающий предложение более чем в шесть раз, в то время как средний коэффициент покрытия для высоконадежных долларовых облигаций в 2025 году составил 3,9 раза.