Значительный подъем венгерского форинта, польского злотого и чешской кроны на фоне устойчивой политики центральных банков в 2025 году

Валюты стран Восточной Европы демонстрируют одни из наиболее значительных повышений среди развивающихся рынков, поскольку участники торгов делают ставки на продолжение периода повышенных процентных ставок.

Венгерский форинт, чешская крона и польский злотый принесли трейдерам солидную прибыль в 2025 году, показав двузначные приросты по отношению к доллару США. Фокус на борьбе с инфляцией со стороны трех центральных банков также обеспечил держателям облигаций в местной валюте доходность от 17% до 23% в долларовом выражении.

Многие эксперты по развивающимся рынкам считают, что подъем продолжится, особенно учитывая осторожный подход политиков в большинстве стран Восточной Европы к дальнейшему смягчению монетарной политики. Руководитель управления портфелем в Amundi Investment Fund Management в Будапеште входит в число управляющих, чьи инвестиции в регион окупились. Особое внимание уделяется форинту.

Эта динамика может сохраниться благодаря поддержанию высоких ставок.

В трех странах центральные банки дают сигналы о том, что не собираются ослаблять контроль над инфляцией. Хотя Польша недавно снизила ставки, большинство аналитиков ожидают, что цикл смягчения завершится, поскольку текущие ставки превышают уровень инфляции примерно на 1,5 процентных пункта.

Тем временем чешские политики с высокой вероятностью оставят ставки без изменений на четвертом заседании подряд в четверг. Венгерский центральный банк удерживает ставки стабильными более года и сопротивляется давлению со стороны премьер-министра Виктора Орбана на смягчение политики.

Сильный подъем в Восточной Европе контрастирует с ситуацией в некоторых других регионах развивающегося мира, где центральные банки сталкиваются с большим вмешательством со стороны правительств. Индонезийская рупия остается одной из немногих валют развивающихся рынков, показывающих отрицательную динамику в 2025 году из-за опасений по поводу автономии политики, хотя правительство отказалось от идей возрождения механизма совместного распределения бремени из периода пандемии COVID-19 с центральным банком.

Активы Турции также отстают от аналогов на развивающихся рынках в этом году, поскольку серия мер против оппозиции вызвала беспокойство инвесторов и привела к выводу иностранных средств с рынка.

Основной вывод для развивающихся рынков заключается в том, что чем сильнее политическое влияние на страну и ее институты, тем больше оно может сказываться на центральном банке, отметил управляющий фондом Citadella Derivative Fund в Hold Asset Management в Будапеште Виктор Зсидай.

Для Центральной Европы возможны некоторые риски, включая потенциальное испытание независимости монетарной политики в Чехии.

Миллиардер и бывший премьер-министр Андрей Бабиш вот-вот вернется к власти после победы своей партии ANO на парламентских выборах прошлого месяца. Во время предыдущего пребывания у власти этот союзник венгерского Орбана публично критиковал высокие ставки, обвиняя их в торможении роста.

На предвыборной кампании в прошлом году Бабиш признал независимость центрального банка, но предложил снизить ставки до уровня еврозоны.

Прирост также может быть под угрозой из-за резкого укрепления доллара, если снижение ставок в США затянется. Директор по инвестициям в Aberdeen Investments Виктор Сабо отмечает, что регион пользовался благоприятным глобальным фоном и жесткой политикой центральных банков, но сейчас позиции кажутся переоцененными, особенно по форинту.

Тем не менее, большинство участников рынка считают, что преждевременно говорить о конце ралли. BNP Paribas SA сохраняет оптимизм благодаря поддерживающему монетарному контексту. В более широком смысле валюты развивающихся рынков должны выдержать умеренное укрепление доллара, как показало недавнее исследование Commerzbank AG.

Форинт с его ставкой в 6,5% особенно устойчив к этому, свидетельствует исследование.

Одна из главных причин в том, что смена политики США даст развивающимся рынкам пространство для снижения ставок, но не все используют эту возможность, отметил валютный аналитик Commerzbank Майкл Пфистер.