Brookfield Asset Management формирует фонд частного капитала для состоятельных лиц из собственных активов с повышенным вниманием со стороны кредиторов

Brookfield Asset Management использовала свои собственные активы для начального наполнения фонда выкупа для состоятельных инвесторов.

Фонд частного капитала Brookfield приобрел первые доли в компаниях из листингового подразделения управляющей компании, включая CDK Global, BrandSafway и DexKo Global, согласно заявлению от июля. Эта сделка позволила сформировать диверсифицированный начальный портфель, а также передала акции Brookfield Business Partners в фонд для согласования интересов сторон.

Спустя всего несколько недель после запуска в октябре эти три компании подверглись усиленному вниманию со стороны своих кредиторов. Это вызывает вопросы относительно их акционерной стоимости и интереса частных инвесторов к потенциально сложным программам восстановления.

Кредиторы CDK и BrandSafway проводят встречи с юристами в связи с обеспокоенностью по поводу финансовой устойчивости компаний, сообщили источники, знакомые с ситуацией. Держатели долгов также запросили дополнительную информацию у производителя автозапчастей DexKo после краха First Brands Group, несмотря на то что эти компании работают в разных сегментах автомобильного рынка, отметили источники, пожелавшие остаться неназванными в обсуждении конфиденциальной информации.

На кредитном рынке кредит CDK опустился ниже уровней, обычно указывающих на проблемы, в июле. В последние две недели как кредит CDK, так и кредит BrandSafway балансируют недалеко от этого порога.

Для скептиков частных рынков ранние этапы фонда Brookfield демонстрируют возможные риски при открытии активов для широкой аудитории: крупные управляющие могут передавать проблемные инвестиции меньшим инвесторам.

Если кредит находится в зоне риска, то акционерная стоимость компании, вероятно, уже снижена относительно цены приобретения, отметил Пратика Гупта, возглавляющий исследования облигаций с обеспечением кредитами в Bank of America Corp. Он не комментировал конкретные случаи.

В регуляторном отчете новый фонд Brookfield указал, что планирует инвестировать в доли компаний с слабым финансовым состоянием, низкими операционными результатами, значительными финансовыми потребностями или отрицательной чистой стоимостью.

Естественно, для инвесторов частного капитала, таких как Brookfield, конечная цель — улучшить операции и получить прибыль. Компания продолжает инвестировать в эти три фирмы через Brookfield Business Partners, что частично снижает опасения кредиторов относительно будущего развития бизнеса, сообщили источники.

Мы сохранили наши инвестиции в эти компании через наши фонды, что было важным фактором для обеспечения согласованности с инвесторами, заявила представитель Brookfield в заявлении. При расширении на рынок частного богатства мы продолжаем фокусироваться на инвестициях в ключевые, ведущие на рынке бизнесы, где наша глубокая экспертиза в операциях способствует созданию долгосрочной стоимости.

Бизнес частного капитала Brookfield демонстрирует 27% валовую внутреннюю норму доходности за 25 лет, добавила представитель.

Новый фонд Brookfield также был наполнен другими активами, сообщил источник, знакомый с ситуацией. Согласно июльскому заявлению, фонд владеет 7% в CDK, 5% в BrandSafway и 12% в DexKo. CDK поставляет программное обеспечение для автодилеров, а BrandSafway занимается строительством и гражданским инжинирингом.

Фирмы частного капитала стремятся привлекать больше средств от физических лиц на фоне замедления институционального фандрайзинга. Многие запустили вечнозеленые структуры, подобные фонду Brookfield, с низкими требованиями к капиталу и возможностями периодического вывода средств.

В отличие от инвесторов в публичные акции, вкладчики в фонды частного капитала обычно ожидают возврата дольше. Фирмы выкупа часто сталкиваются с эффектом J-кривая: производительность инвестиций сначала снижается, прежде чем расти.

Но сейчас многие компании испытывают трудности на протяжении всего жизненного цикла. Стало сложнее выводить старые инвестиции, находить цели для приобретений и обеспечивать уровни доходности, характерные для прошлых лет.

Кредиторы CDK и BrandSafway привлекли юридическую фирму Gibson Dunn & Crutcher для консультаций, сообщили знакомые с ситуацией лица.

CDK, BrandSafway, DexKo и Gibson не ответили на запросы о комментариях.

Кредит CDK на сумму около 4 миллиардов долларов торговался примерно по 82 цента за доллар в четверг и не поднимался выше 90 центов с марта, согласно данным Bloomberg. Компания борется с последствиями кибератаки прошлого года, которая вынудила отключить все системы.

В третьем квартале CDK сообщила о прибыли до вычета процентов, налогов, амортизации и износа около 142 миллионов долларов, что на примерно 18% ниже, чем годом ранее, согласно источникам, знакомым с ситуацией.

Кредит BrandSafway торговался на минимуме 84,25 цента в августе. Moody’s Ratings понизило кредитный рейтинг на семь ступеней до Caa1 в июне, ссылаясь на слабые операционные результаты, отрицательный свободный денежный поток и слабые кредитные показатели.

Долг DexKo держится лучше, торгуясь около 98 центов в течение месяцев. Тем не менее, Moody’s Ratings отметила в июне, что фирма с рейтингом B3 имеет очень высокое финансовое плечо и снижение объемов на североамериканских рынках.

Когда долг компании падает до 80 центов за доллар, вероятность реструктуризации или дефолта по обязательствам через два года составляет 70%, по словам Гупты из Bank of America.