Падение курса японской иены провоцирует активные дебаты о необходимости государственного вмешательства на валютном рынке

Трейдеры все чаще выражают сомнения в том, сможет ли новое правительство Японии поддержать иену посредством прямого вмешательства, поскольку валюта продолжает снижаться до уровней, которые ранее привлекали внимание властей.

В отличие от ситуации прошлого года, когда интервенция произошла перед повышением процентных ставок центральным банком, на этот раз Япония могла бы скупать иену в момент, когда премьер-министр Санаэ Такаитии дает сигналы о желании замедлить темпы повышения ставок.

Кроме того, чиновники вступили бы в рынок в условиях, когда планы Такаитии по увеличению расходов способствуют ослаблению иены. Любая интервенция также могла бы привести к расходованию иностранных валютных резервов Японии, необходимых для финансирования пакета инвестиций в США объемом в 550 миллиардов долларов, направленного на урегулирование отношений с президентом Дональдом Трампом.

Ситуация отличается от той, что была год назад, когда Япония проводила интервенцию. Если политика Такаитии будет направлена на расширение фискальных мер, то даже краткосрочная остановка падения иены может не предотвратить ее дальнейшее ослабление.

В текущем квартале иена потеряла около 4,5% к доллару, что является наибольшим снижением среди валют стран Группы десяти. Во время сессии в США в среду курс достиг 155,04, а к 8:29 утра в Токио в четверг торговался около 154,73.

Несмотря на это, министр финансов Сатсуки Катаяма в среду отметила, что движения на рынке стали односторонними и быстрыми, и негативные последствия слабой иены стали более очевидными. Правительство внимательно следит за чрезмерными и беспорядочными колебаниями с высоким уровнем настороженности, заявила она в парламенте.

Министерство финансов вмешалось в прошлом году, когда курс упал до примерно 160,17, и провело дополнительные операции на уровнях около 157,99, 161,76 и 159,45. Чиновники подчеркивают, что их беспокоит не только конкретные уровни, но и волатильность, а также темпы изменений.

Если опасения по поводу интервенции не удержат иену от пробития отметки 155 за доллар США, то вероятность вмешательства возрастет, считают эксперты.

Нет строгой формулы для определения чрезмерно резких движений, но один из ключевых чиновников в прошлом году указывал, что перемещение на 10 иен за месяц будет считаться быстрым, а 4-процентное изменение за две недели — несоответствующим фундаментальным факторам. С кратковременного пика на 149,38 17 октября курс сдвинулся более чем на 5 иен.

Ослабление иены помогает крупным экспортерам Японии, повышая стоимость их репатриируемых доходов, но также может усилить инфляционное давление за счет роста цен на импортные товары. Отсутствие мер по ограничению девальвации может вызвать замечания из Вашингтона, учитывая предыдущие претензии Трампа к Японии относительно использования валютной политики для торговых преимуществ, а также стимулировать медвежьи ставки против иены.

Некоторые наблюдатели рынка считают, что интервенция маловероятна без повышения процентных ставок. Следующее заседание по политике Банка Японии состоится 19 декабря, после того как в прошлом месяце совет проголосовал 7-2 за сохранение ставок на прежнем уровне. Большинство экономистов ожидают повышения к январю, согласно опросу Bloomberg прошлого месяца.

Вероятность усиления вербальных сигналов о вмешательстве возрастает при пробитии доллара-иены отметки 155, а шансы на повышение ставок Банком Японии в декабре также могут увеличиться, отмечают аналитики. Комбинация покупки иены властями и повышения ставок могла бы подтолкнуть валюту к 150 или выше.

Эта позиция подкреплена заявлениями министра финансов США Скотта Бессента, который призвал новое японское правительство предоставить центральному банку пространство для борьбы с инфляцией и чрезмерной волатильностью курсов валют, что интерпретируется как поддержка повышения ставок.

Для интервенции Япония, вероятно, сначала нуждается в согласии США, но Вашингтон, похоже, предпочитает повышения ставок прямому вмешательству, считают стратеги.

Тем не менее темпы ужесточения монетарной политики остаются неопределенными. Во время выборов лидера Либерально-демократической партии в прошлом году Такаитии назвала повышение ставок глупостью. Хотя с тех пор ее позиция смягчилась, в этом месяце она отметила, что страна все еще работает над достижением стабильной инфляции с ростом зарплат, что указывает на осторожный подход Банка Японии к своим решениям.

Еще один фактор — интервенция может подорвать 550-миллиардный инвестиционный фонд Японии в США, который составляет почти половину ее валютных резервов и является ключевой частью торговой сделки с Вашингтоном.

Риск ожидания первого шага от Банка Японии заключается в том, что задержка с повышением ставок только усложнит борьбу с ожиданиями дальнейшей девальвации. По данным свопов по ночным индексам, вероятность повышения ставок к концу года составляет около 40%, а полное ценообразование ожидается только к апрелю.

Если Такаитии продолжит сопротивляться быстрому росту ставок, а Банк Японии будет сигнализировать о неспешности в условиях данных об устойчивой инфляции, то медвежьи позиции по иене hardly изменятся, что ограничит эффективность любой интервенции на рынке.