Европейские чиновники анализируют экономический ущерб от года торговых ограничений, введенных Трампом

Представители Европейского Союза, возможно, скорректируют прогнозы роста на 2026 год на следующей неделе, оценивая ущерб экономике региона спустя год после возвращения Дональда Трампа в Белый дом.

Прогноз, который будет опубликован в Брюсселе в понедельник, укажет на накопленный эффект от торговых угроз и повышенных тарифов, введенных США, а также на проблемы с продолжающейся слабостью в Германии и политической нестабильностью во Франции.

Прогнозы, выпущенные в мае, уже были пессимистичными после шокирующего для рынков объявления президента Трампа о "Дне освобождения" с введением пошлин в предыдущем месяце, за которым последовало отступление, когда он приостановил действия для переговоров о сделках. В июле Брюссель добился соглашения с США, в результате которого европейские чиновники приняли 15-процентные тарифы на большинство товаров ЕС.

Последствия для 2025 года оказались менее серьезными, чем опасались. Европейская комиссия ранее прогнозировала рост валового внутреннего продукта еврозоны на 0,9 процента, и, вероятно, повысит эту оценку в этот раз.

Однако для 2026 года надежды на умеренный подъем до 1,4 процента, предсказанного в мае, теперь кажутся маловероятными, поскольку Европейский центральный банк в своем последнем прогнозе в сентябре ожидал роста на 1 процент.

Описывая вызовы для текущего квартала, чиновники из Франкфурта на последней встрече отметили, что "повышенная неопределенность, более высокие эффективные тарифы, укрепление евро и усиленная глобальная конкуренция, вероятно, сдержат рост".

Торговая неопределенность — лишь часть картины. Несмотря на всплеск расходов на оборону и инфраструктуру в крупнейшей экономике Европы, то, что могло стать первым значимым годом роста Германии после пандемии, теперь выглядит менее впечатляющим. Совет экономических экспертов правительства снизил прогноз расширения на 2026 год ниже 1 процента.

Во Франции, второй по величине экономике Европы, политическая нестабильность остается постоянной проблемой. Хотя рост там демонстрирует устойчивость, неопределенность отнимает около 0,5 процентного пункта от расширения, при этом внутренняя политическая и бюджетная турбулентность объясняет не менее 0,2 пункта, по данным Банка Франции.

Франция, вероятно, покажет худший дефицит в прогнозе ЕС по общественным финансам региона. Положительным моментом является Италия, которая быстрее ожидаемого сократила свой дефицит до потолка в 3 процента блока и может получить улучшение рейтинга от Moody’s Ratings в пятницу.

Мы прогнозируем, что рост ВВП еврозоны в последнем квартале 2025 года останется ниже тренда на уровне 0,1 процента. Экономика может столкнуться с очередным периодом слабых инвестиций бизнеса и низкого внешнего спроса из-за повышенной неопределенности и снижения закупок с другого берега Атлантики.

В других регионах возможны сокращение ВВП Японии, замедление инфляции в Великобритании, долгожданные данные по занятости в США и потенциальные снижения процентных ставок от Египта до Южной Африки среди ключевых событий.

Инвесторы и политики продолжают ожидать обновлений экономических календарей от официальных статистических агентств. Бюро статистики труда объявило, что отчет по занятости за сентябрь выйдет в четверг; Бюро переписи населения подтвердило публикацию данных по расходам на строительство, заказам на заводах и торговому балансу за август.

Финансирование правительства возобновилось几天 назад после самого длительного отключения в истории США, но агентства отстают в сборе данных для ключевых отчетов октября по занятости и инфляции. Процесс наверстывания, вероятно, растянется до ноября для экономической информации, которая в любом случае устаревает.

Недостаток официальных данных объясняет недавние комментарии нескольких политиков Федеральной резервной системы о том, что они должны сохранить текущие ставки на следующей встрече. ФРС в среду опубликует протоколы октябрьского заседания.

Среди предстоящих данных частного сектора показатели Национальной ассоциации риелторов в четверг, вероятно, покажут минимальные изменения в продажах ранее использованного жилья в октябре. Отчет проиллюстрирует рынок жилья, все еще сталкивающийся с ограниченной доступностью.

В Канаде данные могут показать инфляцию выше цели центрального банка в 2 процента за октябрь, хотя чиновники ожидают средний показатель 2 процента в четвертом квартале. Политики заявили, что ставки находятся "примерно на правильном уровне", если прогнозы по экономике и инфляции сбудутся, так что потребуется значительное негативное удивление, чтобы сдвинуть их с места на встрече 10 декабря.

Данные по продажам существующего жилья и начатым стройкам дадут взгляд на вялый рынок недвижимости Канады, а розничные данные осветят, как потребление держится на фоне торговой войны с США.

Бюджет премьер-министра Марка Карни с большими расходами, вероятно, еле пройдет Палату общин.

Неделя начинается с данных, которые, вероятно, покажут сокращение экономики Японии на 2,4 процента в годовом исчислении за три месяца до сентября — первое с начала 2024 года.

Эти цифры дадут премьер-министру Санэ Такайти импульс для подготовки масштабного пакета стимулов, который будет представлен позже в этом месяце.

В тот же день данные из Бангкока, вероятно, покажут замедление экономического роста Таиланда до 1,7 процента в годовом исчислении в третьем квартале под давлением падения туристических показателей и тарифов США.

Среди ключевых индикаторов инфляции Япония опубликует данные по потребительским ценам, прогнозируемым на уровне не ниже цели центрального банка в 2 процента за 43-й месяц подряд в октябре, что удержит власти на пути к повышению ставок.

Индексы менеджеров по закупкам за ноябрь, вероятно, покажут, что производственная активность Индии остается в зоне расширения, в то время как у Японии она может остаться чуть ниже 50, порога между ростом и спадом.

Австралия опубликует данные по зарплатам за третий квартал в среду. Торговые статистики ожидаются на неделе от Сингапура, Японии, Индии, Новой Зеландии, Тайваня, Таиланда и Малайзии. Новая Зеландия сообщит о ценах на продукты питания за октябрь.

На фронте политики Банк Индонезии соберется в среду, чтобы решить, возобновить ли цикл смягчения после паузы в октябре. Данные по инфляции прошлого месяца оказались высокими, так что власти могут снова оставить все без изменений, а губернатор Перри Варджойо, вероятно, даст сигнал о возможности дальнейших снижений в следующем году.

Резервный банк Австралии во вторник опубликует протоколы ноябрьского заседания, где он указал на продолжительную паузу после сохранения ставки на уровне 3,6 процента. Китай, вероятно, сохранит ставки по 1- и 5-летним кредитам на стабильном уровне в четверг.

Швейцария выходит на передний план после значимой недели для страны, включавшей запоздалую торговую сделку с США и всплеск франка до десятилетнего максимума против евро.

Данные по ВВП в понедельник могут выявить сокращение экономики в третьем квартале впервые более чем за два года, поскольку экспортеры пострадали от более раннего решения Трампа ввести тарифы в 39 процентов на швейцарские товары. Торговые данные выйдут в четверг, а президент центрального банка Мартин Шлегель выступит по монетарной политике на следующий день.

В Великобритании инфляция в среду, вероятно, ослабнет до пятимесячного минимума в 3,5 процента, что может подтвердить взгляд Банка Англии о пике ценовых давлений. Посреди нервозности инвесторов и спекуляций по бюджету канцлера Рэйчел Ривз от 26 ноября финальные данные по общественным финансам перед этим объявлением выйдут в пятницу.

Выступления чиновников Банка Англии, включая Кэтрин Манн, Свати Дхингру и главного экономиста Хью Пилла, также запланированы.

Аналогично, в еврозоне несколько спикеров Европейского центрального банка на расписании, включая вице-президента Луиса де Гиндоса и главного экономиста Филипа Лейна в понедельник, а президента Кристину Лагард и главу Бундесбанка Йоахима Нагеля в пятницу.

Среди ключевых данных будут предварительные чтения индексов PMI и согласованных зарплат, оба в пятницу.

Некоторые монетарные решения запланированы в более широком регионе: Разочаровывающие прокси-данные по ВВП за последние четыре месяца в Бразилии, возможно, продолжились до конца третьего квартала, поскольку жесткие финансовые условия и замедление государственных расходов давят на спрос.

16 последовательных кварталов роста в Бразилии — лучшая серия для крупнейшей экономики Латинской Америки за более чем два десятилетия — похоже, подходит к концу. Некоторые аналитики видят возможность технической рецессии во второй половине 2025 года.

На монетарном фронте центральные банки с таргетированием инфляции в двух меньших экономиках региона — Уругвае и Парагвае — соберутся на неделе, в то время как Мексика опубликует протоколы последнего заседания.

Банк Мексики 6 ноября провел 11-е подряд снижение ставки, опустив стоимость заимствований до 7,25 процента, и сократил горизонт прогноза до следующей встречи.

Смена формулировки — удаление "дальнейших корректировок" в пользу "оценки снижения референтной ставки" — намекнула многим аналитикам на приближение паузы, хотя губернатор Виктория Родригес Сеа видит снижение на четверть пункта до 7 процентов в следующем месяце как "высоко вероятное".

Отчеты по производству за третий квартал ожидаются от четырех крупных экономик Латинской Америки. Финальные данные Мексики почти наверняка подтвердят негатив как для квартала к кварталу, так и для года к году из-за множества противодействующих факторов.

Показатели Чили, вероятно, снизятся, в основном из-за аварии, временно остановившей производство на крупной шахте в ведущей стране по добыче меди.

В отличие от этого, аналитики ожидают, что экономики Перу и Колумбии, несмотря на значительный политический шум, фактически ускорятся в третьем квартале.