Рекордный отток капитала иностранных инвесторов из индийских суверенных облигаций на фоне ослабления рупии и снижения привлекательности доходов

Индийские суверенные облигации, подходящие для включения в глобальные индексы, демонстрируют тенденцию к рекордному месячному оттоку средств. Это происходит на фоне ослабления национальной валюты и сигналов о том, что центральный банк приближается к завершению цикла снижения процентных ставок, что негативно сказывается на настроениях инвесторов.

По данным Clearing Corporation of India, глобальные фонды реализовали облигации на сумму 143 миллиарда рупий (1,6 миллиарда долларов) в декабре. Это самый значительный отток со времени введения механизма Fully Accessible Route в 2020 году, который позволяет иностранным инвесторам свободно приобретать определенные государственные ценные бумаги без ограничений. Эксперты предполагают, что тенденция к оттоку может сохраниться в ближайшие месяцы.

Продажи активизировались в условиях, когда рупия достигла серии исторических минимумов по отношению к доллару США в текущем месяце, что снижает доходность для иностранных держателей. Для инвесторов, ориентированных на евро, общая доходность в рупиях составила минус 10 процентов за 2025 год, в то время как венгерский форинт и мексиканское песо показали двузначный положительный результат, по оценкам Gama Asset Management SA.

Иностранные участники рынка перенастраивают свои вложения в локальные облигации развивающихся рынков, отдавая предпочтение странам с более высокими доходностями и перспективами укрепления валюты, отметил Раджив де Мелло, менеджер по глобальным макроинвестициям в Gama Asset. С учетом эффекта carry рупия стала худшей среди основных валют развивающихся рынков в 2025 году.

Оттоки оказывают давление на индийские облигации, которые в декабре направляются к самому значительному месячному снижению за последние четыре месяца. К этому привели крупные выпуски долговых обязательств со стороны штатов. В результате растут затраты правительства на заимствования, несмотря на то что Индия сталкивается с наиболее жесткими тарифами США в Азии. Ожидания дальнейшего снижения ставок ослабевают после сигналов центрального банка о росте инфляции в следующем году.

Рупия, худшая валюта Азии в 2025 году, ослабла за отметку 91 рупия за доллар, достигнув исторического минимума в декабре, прежде чем восстановиться благодаря вмешательствам центрального банка.

Закрытие позиций к концу года также способствовало продажам со стороны иностранцев: инвесторы сокращали объемы облигаций и открывали позиции в деривативах на процентные ставки после роста своп-ставок, пояснил Викас Джайн, глава отдела фиксированного дохода, валют и товаров Индии в Bank of America Corp.

Тем не менее, события 2026 года могут изменить динамику в пользу индийских ценных бумаг. Если удастся заключить долгожданную торговую сделку с США, это может возобновить интерес к локальным облигациям, поскольку снижение тарифов снимет давление с рупии. Аналитики Australia and New Zealand Banking Group прогнозируют возможность укрепления валюты на 1,5 процента до 88,5 рупии за доллар в случае достижения соглашения.

Перспектива включения индийских облигаций в дополнительные глобальные индексы в следующем году может стимулировать спрос со стороны иностранных инвесторов. По мнению трейдеров, это должно привлечь реальные денежные потоки. Индийские облигации, подходящие для индексов, уже входят в широко используемый индикатор развивающихся рынков от JPMorgan Chase & Co.

Bloomberg LP является материнской компанией Bloomberg Index Services Limited (BISL), которая управляет индексами, конкурирующими с другими провайдерами. В сентябре BISL запросила обратную связь от клиентов относительно возможного включения Индии в свой Global Aggregate Index.