Президент Аргентины Хавьер Милеи и его команда осторожны в вопросах накопления иностранных валютных резервов несмотря на рекомендации от инвесторов

Несмотря на многочисленные рекомендации от инвесторов, президент Аргентины Хавьер Милеи и его советники не торопятся с быстрым накоплением резервов, разрешением свободного плавания песо и смягчением валютных ограничений.

Успех правительства на промежуточных выборах прошлого месяца предоставил Милеи возможность для внедрения новой системы регулирования валютного обмена, отмечают аргентинские инвесторы. Это может включать приобретение резервов, повышение гибкости и ослабление обменного курса для баланса внешних счетов страны.

Однако министр экономики Луис Капуто, глава Центрального банка Сантьяго Баусили и другие члены команды сопротивляются таким изменениям после вмешательства в курс песо перед голосованием. К нерешительности приводят такие факторы, как низкая ликвидность валютного рынка и нестабильный спрос на деньги, а также опасения возобновления инфляции.

«Я не собираюсь безрассудно скупать доллары и провоцировать скачок курса», — заявил Милеи в интервью на местной стриминговой платформе на прошлой неделе. «По мере роста экономики мы будем приобретать доллары. Но мы будем ежедневно отслеживать уровень инфляции».

Как аргентинское, так и американское правительства вмешивались перед выборами 26 октября.

Инвесторы считают, что жесткий контроль над песо тормозит экономику Аргентины, которая стагнировала перед промежуточными выборами, но недавно начала восстанавливаться. Экономисты и аналитики указывают на риски, связанные с сильным песо в условиях дефицита резервов Центрального банка.

«Существует уровень обменного курса, который нельзя пересечь — и мы к нему близки», — отметил Альберто Аде, директор NWI Management LP. «Если люди летают в Майами и возвращаются с чемоданами товаров, а строительство, традиционно служившее двигателем восстановления после девальваций в Аргентине, все еще не активизируется, это говорит о неверном курсе валюты», — добавил он.

Международный валютный фонд также призывает правительство к действиям по приобретению долларов. «Мы подчеркиваем необходимость ускорения усилий по накоплению резервов для лучшего управления волатильностью и укрепления доверия рынка», — сообщила на прошлой неделе представитель МВФ Джули Козак.

Чистые иностранные резервы Центрального банка — общий объем минус долговые обязательства — составляли минус 12,4 миллиарда долларов по состоянию на 7 ноября. Это на около 9 миллиардов долларов меньше цели МВФ на конец года, по оценкам местной брокерской компании Max Capital. Правительство также сталкивается с погашением 4,5 миллиарда долларов по глобальным облигациям в январе, которое может быть покрыто за счет частного финансирования после снижения странового риска Аргентины после октябрьских выборов, среди других вариантов. С тех пор приток долларов увеличился, поскольку компании ищут внешнее финансирование.

Капуто и Баусили приводят различные причины, почему песо пока не готов к свободному плаванию. Одна из них: «Мы не можем разрешить валюте плавать, пока наша политическая альтернатива остается коммунистической», — сказал министр на прошлой неделе. Партия Милеи потерпела серьезное поражение на провинциальных выборах в Буэнос-Айресе в сентябре, что привело к победе местного перонистского движения и ослабило позиции правительства перед промежуточным голосованием.

Обеспокоенность избытком предложения песо также играет ключевую роль. «Сегодня правительство не покупает доллары из-за избытка песо, и цель — снять капитальные ограничения. Если снять их сейчас, это может спровоцировать отток от песо и разжечь инфляцию», — отметил Рамиро Кастинейра, член консультативного совета правительства.

Чтобы избежать этого, спрос на песо должен вырасти, уменьшив объем избыточных сбережений, добавил он. Сейчас избыток составляет около 1,5% ВВП, по сравнению с примерно 10% в ноябре 2023 года, до прихода Милеи к власти.

Некоторые участники рынка предполагают, что правительство может резко изменить подход в ближайшие недели и начать покупку долларовых резервов, поскольку аргентинцы обычно нуждаются в песо для праздничных расходов. Фактически, долларовые депозиты Казначейства в Центральном банке выросли на 117 миллионов долларов на прошлой неделе, согласно данным на сайте учреждения — это подчеркивает начальный, но медленный темп накопления резервов.

«Декабрь обычно приносит повышенный спрос на деньги по сезонным причинам», — сказал Даниэль Чодос, партнер Dhalmore Capital в Буэнос-Айресе, добавив, что это может побудить правительство увеличить резервы. Другие факторы, такие как расчет экспорта сельскохозяйственного сектора или закрытие позиций после продаж облигаций за рубежом, также сыграют роль, отметил Фабио Сараниты, партнер брокерской фирмы Win Securities.

Чиновники утверждают, что накопление произойдет, но на их условиях. «Мы будем накапливать резервы — и больше, чем кто-либо ожидает», — сказал Капуто в прошлую четверг, добавив, что покупки будут следовать за ростом спроса на песо. «Накопление резервов будет следствием экономической программы, а не ее двигателем. Цель не может заключаться в накоплении резервов любой ценой, если это рискует стабильностью экономики», — заявил Баусили в среду на симпозиуме по экономике.

Тем не менее, у правительства ограничено время, отметил экономист Хуан Мануэль Пазос из местной брокерской компании One618. Если администрация сохранит текущую систему, «призрак выборов 2027 года неизбежно повлияет на меры политики, ограничив способность правительства перейти к последовательному режиму к тому времени», — сказал он.