Падение цен на криптовалюты в текущем месяце подвергает Уолл-стрит серьёзному испытанию на прочность

Изменения в динамике рынка криптовалют, включая подъёмы и последующие спады, давно стали привычным явлением для участников рынка. Такие циклы повторяются каждые несколько лет или в моменты резких сдвигов в настроениях инвесторов.

Однако ни один из предыдущих периодов не подготовил трейдеров к такой стремительной и масштабной коррекции, как в последние недели. Этот спад оказался острее ожидаемого, хотя и не сопровождался системным стрессом, характерным для более ранних кризисов.

В пятницу цена Bitcoin опустилась до минимума около 80 500 долларов, что указывает на худший месяц с момента коллапса Terra на 60 миллиардов долларов в 2022 году, который привёл к банкротствам, завершившимся крахом FTX. В целом, капитализация Bitcoin сократилась примерно на полтриллиона долларов. Это без учёта потерь в сегменте альтернативных монет.

Несмотря на это, Bitcoin сохраняет значительный рост по сравнению с минимумом до ноябрьских выборов в 2024 году, хотя большая часть подъёма утеряна в первый год возвращения Дональда Трампа к власти, который он называл золотым веком для криптоиндустрии. Большинство убытков пока остаются на бумаге. Впервые с момента запуска биржевых фондов, интегрировавших Уолл-стрит и розничных инвесторов в рынок, эти позиции подвергаются реальному давлению.

Точные причины текущего спада определить сложнее. В отличие от предыдущего крупного обвала крипторынка, эти ETF появились относительно недавно. В текущем месяце инвесторы вывели миллиарды долларов из 12 фондов, связанных с Bitcoin, среди покупателей ранее были эндаумент Гарварда и несколько хедж-фондов.

Компании, специализирующиеся на хранении цифровых активов и вдохновлённые моделью Michael Saylor’s Strategy Inc., столкнулись с ещё большими оттоками. Инвесторы начали сомневаться в ценности корпоративных структур, созданных исключительно для владения токенами.

Ясно одно: криптовалюты вышли за рамки розничных трейдеров и энтузиастов технологий, которые придерживаются стратегии долгосрочного удержания. Теперь они интегрированы в структуру Уолл-стрит и более широких публичных рынков, привлекая новых, более чувствительных участников.

За последние два месяца рынок пережил период, похожий на взрывной рост, хотя ожидания спада были высоки. Институциональные инвесторы склонны к ребалансировке портфелей, а не к долгосрочному удержанию.

Bitcoin всё ещё вырос примерно на 50 процентов от минимума до выборов. Масштаб текущей коррекции меньше 75-процентного падения в медвежьем рынке 2021–2022 годов. Это предполагает, что дальнейшее снижение может быть более глубоким. В то время каждый этап падения выявлял новые уязвимости среди ключевых игроков от Celsius до BlockFi и Three Arrows.

На этот раз без очевидных скандалов или взрывов некоторые трейдеры считают спад результатом технических факторов и снижения уверенности, а не системных проблем.

Рыночные условия улучшились благодаря макроэкономическим факторам, государственной поддержке и меньшему числу недобросовестных участников, что делает рынок более устойчивым, хотя и с потенциальными рисками в будущем. Основы криптоиндустрии укрепились.

Наиболее заметным триггером стал флеш-крэш 10 октября, когда ликвидировано 19 миллиардов долларов в криптопозициях за считанные часы. Это выявило хроническую нехватку ликвидности в выходные — обратную сторону круглосуточной торговли — а также накопление чрезмерного левериджа на некоторых биржах, что сбросило Bitcoin с исторического максимума 126 251 доллара, достигнутого несколькими днями ранее.

Аналитики считают, что значительная часть снижения на крипторынке связана с событиями 10 октября. Это могло сильнее повлиять на балансовые отчёты крупных игроков, чем предполагалось изначально, вынудив их к продажам.

Проблема сохраняется: ликвидность на крипторынках остаётся низкой, маркет-мейкеры ослаблены после краша и не могут поддерживать цены. В пятницу ликвидировано около 1,6 миллиарда долларов в позициях на биржах, что ударило по леверидж-трейдерам.

Мистическая привлекательность Bitcoin как цифрового золота угасла. Золото удерживает позиции, в то время как криптовалюта отражает быстрые изменения в аппетите к риску и реагирует быстрее окружающего рынка.

На этой неделе Bitcoin оказался в вихре волатильной торговли технологическими акциями, где его колебания указывают как на причину, так и на след турбулентности в акциях. В четверг S&P 500 вырос в начале дня на фоне сильных отчётов Nvidia Corp., но затем пережил крупнейшую внутридневную инверсию с апреля из-за тарифных потрясений.

Аналитики связывают это с криптовалютой среди других факторов. Некоторые предполагают необычные связи, такие как поведение холдингов Fannie и Freddie как прокси для крипты.

Судьба крипторынка теперь связана с оптимизмом, подпитываемым ИИ. С ростом разговоров о пузыре небольшого спуска достаточно, чтобы инвесторы начали продажи. В экосистеме крипты таятся опасности. Модель копирования Saylor предполагает, что публичные компании, просто держащие крипту, могут стоить дороже своих активов.

Перепрофилирование публичных фирм в криптохранилища выдержало спад до сих пор, напоминая о переуровневших кредиторах 2022 года. Если уверенность пошатнётся, последуют вынужденные продажи. Многие уже в минусе по токенам.

Когда медицинские или исследовательские компании переименовываются в криптохранилища, это сигнал о стадии цикла.

В целом, позитивные настроения в индустрии приближаются к дну. Индекс страха и жадности, измеряющий настроения на крипторынке, достиг 11 из 100 в пятницу, что соответствует зоне экстремального страха.

Страх достиг относительных максимумов, при этом структурный спрос на спотовый рынок отсутствует, оставляя рынок без естественных покупателей во время значительных коррекций.

Данные за ноябрь 2025 года на 21 ноября.