Возможные изменения на глобальных сырьевых рынках в связи с переговорами о завершении конфликта в Украине

Новые инициативы по завершению конфликта в Украине привлекают повышенное внимание к перспективам потоков различных сырьевых товаров, которые были нарушены в результате почти четырехлетнего противостояния.

Вторжение России привело к перестройке поставок нефти, газа и сельскохозяйственной продукции. Вопрос о том, произойдет ли новая переориентация сырьевых рынков в ближайшие месяцы, будет зависеть от прекращения конфликта. Кроме того, отсутствует ясность относительно сроков и последовательности возможного снятия санкций в отношении Москвы. Россия также должна будет соблюдать любые достигнутые договоренности.

На выходных в Женеве прошли встречи представителей США и Украины, которые обе стороны охарактеризовали как конструктивные, хотя Россия отметила, что еще не ознакомилась с обновленным планом. Если переговоры продолжат развиваться — и президент Трамп в понедельник отметил, что "не верьте, пока не увидите" — это может иметь обширные последствия для мировых рынков сырья.

Цены на нефть снизились во вторник после сообщения, согласно которому Украина в целом согласилась с предложением. После этого президент Украины Владимир Зеленский заявил, что диалог с США продолжается. Белый дом выразил оптимизм, но предупредил о необходимости дополнительных переговоров для разрешения оставшихся разногласий.

Несколько трейдеров выразили сомнения в скором достижении устойчивого мирного соглашения, что указывает на то, что сырьевые рынки пока не полностью учитывают такой сценарий.

Вот обзор того, как ключевые сырьевые товары пострадали от конфликта и на что стоит обратить внимание в случае достижения мирного пакта.

Значительная часть нефтяных и топливных поставок России подвержена строгим санкциям — ограничения США в отношении двух крупнейших производителей Москвы вступили в силу на прошлой неделе.

В результате основная нефть страны предлагается на рынке с одними из самых глубоких скидок за последние годы. Запасы российского сырья также накапливаются в море.

Тем не менее, с начала конфликта НПЗ в Индии, Китае и Турции увеличили закупки российской нефти, что помогло поддерживать экспорт страны и пополнять ее бюджет.

Станет ли ясно, насколько эти новые санкции повлияли на такие поставки, в ближайшие недели; пока международные цены не отреагировали существенно на ограничения, что говорит об отсутствии паники.

В отличие от этого, рынки дизельного топлива демонстрируют рост, с одними из самых высоких премий к нефти за годы, отчасти из-за атак украинских дронов на российские НПЗ. Прекращение конфликта остановит такие атаки и может увеличить предложение топлива.

Вторжение изначально вызвало резкий рост цен на промышленные металлы, включая медь, никель и алюминий, поскольку трейдеры и производители готовились к сокращению поставок из России.

Хотя поставки металлов в итоге продолжились, Россия отправила большую долю в Китай, что привело к значительной перестройке глобальных торговых потоков.

Эта тенденция усилилась в прошлом году после того, как США и Великобритания запретили продажу вновь произведенного российского металла на Лондонской бирже металлов, а ЕС ввел торговые ограничения на импорт.

Снятие этих ограничений может возродить важный канал сбыта для российских производителей и источник поставок для трейдеров. В то же время это может стимулировать продажи западным производителям, которые начали отказываться от российских закупок с началом войны.

На рынке золота ключевым вопросом станет, повлияет ли мирное соглашение на темпы покупок центральных банков.

Под руководством Китая были приобретены огромные объемы после того, как Вашингтон ограничил доступ России к долларовой финансовой системе. Бычий сценарий для золота частично основан на продолжении таких покупок, поэтому замедление может ухудшить настроения. Однако многие в отрасли видят это как часть долгосрочного процесса отхода от доллара США.

Обращение с замороженными российскими активами может повлиять на привлекательность золота для центральных банков развивающихся экономик, поскольку оно не может быть конфисковано при хранении внутри страны.

Зависимость Европы от российского газа резко снизилась с начала войны.

До начала 2022 года Россия была крупнейшим поставщиком газа на континент, обеспечивая 45% импорта. Эта доля упала до 19% в 2024 году — все еще второе место — и вряд ли быстро восстановится.

Во вторник представитель по энергетике Европейской комиссии заявил, что блок по-прежнему планирует полностью запретить импорт российских ископаемых с 2027 года.

Это не значит, что мирное соглашение не повлияет на газовые цены в регионе. Переговоры уже способствовали снижению европейских фьючерсов ниже 30 евро (около 34,50 долларов) за мегаватт-час впервые за более чем год, благодаря высоким импортам и прогнозам мягкой зимы. Эта цена выше, чем до вторжения, но гораздо ниже пиков 2022 года.

Хотя мир в Украине не означает возобновления поставок российского газа в Европу, цены на европейский газ все равно могут снизиться, если санкции на российскую энергию будут сняты, и другие глобальные покупатели получат доступ к российскому газу и СПГ.

Прогресс к миру может повлиять на глобальный баланс газа до запуска новых проектов, в основном в США, с конца 2026 года. Если санкции на Москву ослабнут, страны за пределами Европы могут чувствовать себя комфортнее при покупках у России, что облегчит конкуренцию для европейских покупателей на других рынках.

В начале конфликта поставки зерна из Украины резко сократились из-за блокады судов в черноморских портах.

Но после первоначального спада Киеву удалось частично восстановить экспорт на глобальные рынки. Экспорт урожая России, не подверженный санкциям, продолжался без помех, и страна отгружала излишки.

Для сельскохозяйственных цен потенциальное мирное соглашение может успокоить рынки, но, вероятно, принесет ограниченные изменения в краткосрочной перспективе. Две страны все еще обеспечивают около 14% морского рынка зерна, по данным Clarkson Research Services Ltd.

Александр Каравайцев из Международного совета по зерну отмечает, что мир принесет "немедленные операционные преимущества", а долгосрочные выгоды зависят от устранения структурных ограничений.

Россия в основном сохранила экспорт, а Украина, хотя и продолжила поставки, пострадала от атак на железнодорожную сеть, ремонт которой займет время, по словам Андрея Сизова, главы консалтинговой фирмы SovEcon.

Могут быть последствия и для глобального рынка танкеров.

Доходы крупнейших судов взлетели почти до 140 000 долларов в день, самого высокого уровня за более чем пять лет, поскольку российская нефть застревает в море, а некоторые НПЗ ищут альтернативные источники.

Соглашение также поставит вопросы о судьбе теневого флота судов, накопленного для поддержания поставок московской нефти.

Многие из внесенных в черный список танкеров простаивают или ограничены в торговле, что сужает общее предложение судов.