Значительные трансферы рисков помогают банкам освобождать капитал, но беспокоят финансовых надзирателей по всему миру

Банки сталкиваются с вызовами в своей деятельности. Они стремятся увеличивать объемы кредитования для конкуренции с небанковскими кредиторами и повышения доходности, однако строгие правила, введенные после финансового кризиса 2008 года, обязывают их резервировать дополнительные средства на покрытие возможных убытков по существующим кредитам. Это ограничивает доступ к новому капиталу для расширения кредитования или развития бизнеса.

В последнее время банки все чаще прибегают к финансовому инструменту под названием значительный трансфер риска (SRT), который снижает уровень риска на их балансах, освобождая резервы и позволяя направлять средства на новые кредиты и инвестиции. SRT представляет собой форму страхования, при которой банки платят третьим сторонам, таким как хедж-фонды, за согласие покрыть часть убытков в случае невыплаты кредитов.

Эти сделки, также известные как синтетические трансферы рисков, позволяют банкам передавать риски, не продавая базовые активы. Такие инструменты уже охватывают кредиты на миллиарды долларов, и новые контракты заключаются практически еженедельно. Особенно активно они применяются в Европе, где регуляторы выражают обеспокоенность растущей зависимостью банков от SRT, что может повлиять на устойчивость кредитных организаций и всей финансовой системы.

Для реализации SRT банк обычно выделяет портфель существующих кредитов и выпускает облигации для инвестиционных фирм, включая хедж-фонды и пенсионные фонды. В случае дефолта заемщиков выручки от облигаций идут на компенсацию убытков банка. Оставшиеся средства возвращаются инвесторам по истечении срока облигаций. При этом банк выплачивает инвесторам проценты, часто выше рыночных ставок. Для инвестиционных фирм это может принести солидную прибыль при низком уровне дефолтов или значительные потери при их росте.

Большинство SRT связано с корпоративными кредитами, но их применение расширяется на другие категории, включая более рискованные займы. Такие инструменты используются для страхования кредитов на частных рынках и долговых обязательств с низким рейтингом. Другие охватывают кредиты под залог недвижимости, кредитные карты или автокредиты. Некоторые даже касаются финансирования произведений искусства и частных самолетов.

Точная оценка объемов затруднена из-за отсутствия полной раскрываемости, но с 2016 года через SRT застраховано более 1 триллиона долларов активов. По данным опроса Bloomberg Intelligence в начале текущего года, глобальный рынок SRT预计 вырастет на 11% ежегодно в ближайшие два года. Компании также рассматривают использование SRT для снижения рисков инвестиций в центры обработки данных.

На конец 2024 года европейские банки составляли около 70% рынка SRT, в то время как североамериканские учреждения обеспечивали основную часть оставшегося объема, согласно опросу Международной ассоциации менеджеров кредитных портфелей.

Such компании, как Banco Santander SA и Barclays PLC, регулярно выступают эмитентами. BNP Paribas SA и Erste Group Bank AG недавно завершили или обсуждали крупные сделки, связанные с портфелями свыше 10 миллиардов долларов. В список также входят JPMorgan Chase & Co., Goldman Sachs Group Inc. и Citigroup Inc.

Обязательство инвесторов в SRT поглощать часть убытков снижает риск для банка. Это улучшает ключевые показатели устойчивости, отслеживаемые регуляторами, позволяя использовать резервы на новые кредиты, расширение или увеличение дивидендов. SRT также помогают компенсировать риски чрезмерной концентрации кредитов в одной отрасли или секторе.

Регуляторы опасаются, что SRT не устраняют риски, а лишь перераспределяют их на другие финансовые структуры. Некоторые инвесторы используют заемные средства для покупки нот SRT, закладывая их под кредиты в банках, как отмечает Международный валютный фонд (МВФ).

Если инвесторы SRT столкнутся с проблемами и не смогут обслуживать кредиты, риски вернутся в банковскую систему. Как отметил в июне председатель Европейского банковского надзора Хосе Мануэль Кампа, это может создать замкнутый круг, где банк передает защиту клиенту, финансируемому другим банком.

Кризис 2008 года показал, что взаимосвязанные финансовые фирмы могут одновременно столкнуться с трудностями, нарушить обязательства и подвести друг друга к краю пропасти.

Другой аспект — окончание срока SRT. Средняя продолжительность составляет около трех лет, по данным европейского органа системного рискового надзора, поэтому для продления защиты банк должен заключать новые сделки. В периоды турбулентности на кредитных рынках это может оказаться сложным или невозможным.

В таком сценарии банки могут быть вынуждены сократить кредитование, урезать дивиденды или принять другие меры для соблюдения требований к капиталу, что создаст нагрузку на финансовую систему и экономику в целом. До сих пор SRT занимали небольшую нишу на финансовых рынках, минимизируя угрозу стабильности, но их рост привлекает внимание регуляторов.

МВФ более года предупреждает о необходимости тщательного мониторинга рисков SRT и повышения прозрачности. В октябре МВФ опубликовал отчет с рекомендациями по улучшению раскрытия информации банками о таких сделках.

В марте Базельский комитет по банковскому надзору объявил о проведении углубленного анализа преимуществ и рисков синтетических трансферов рисков в течение следующего года. В ноябре надзорный орган рекомендовал банкам и регуляторам решать потенциальные угрозы от SRT.