Обвал долга компании First Brands Group до 30 центов на доллар: urgency нового финансирования подчеркивают эксперты

Спустя несколько дней после того, как First Brands Group объявила о банкротстве, основатель Marathon Asset Management Брюс Ричардс четко обрисовал ситуацию с спасательным кредитом: сильная компания с проблемным балансом.

Два месяца спустя Marathon и другие кредиторы, предоставившие поставщику автозапчастей 1,1 миллиарда долларов, наблюдают, как сверхприоритетный долг стремительно теряет в цене с беспрецедентной скоростью, по мнению экспертов по банкротствам.

По мере падения кредита с 100 центов на доллар до минимума в 30 центов в среду начались взаимные обвинения. Это также вызвало обеспокоенность по поводу срочной необходимости в дополнительных средствах.

Некоторые винят крупных кредиторов в разжигании паники из-за продажи своих долей. Другие критикуют консультанта по реструктуризации Alvarez & Marsal за медленный прогресс в расследовании предполагаемого мошенничества, в результате которого с баланса якобы исчезли миллиарды долларов. Alvarez & Marsal, проводящая проверку финансов компании, утверждает, что отдельные инвесторы First Brands внесли путаницу и усугубили дефицит наличности, направив платежи от компаний-продавцов напрямую им.

В совокупности эти события указывают на недооценку масштабов проблем компании и скорости стабилизации ее операций. После телефонной конференции с кредиторами во вторник инсайдеры считают, что немедленное вливание новых средств с более высоким приоритетом жизненно важно, что объясняет обвал стоимости долга у старших кредиторов и полную потерю для держателей более низкого приоритета.

«Я никогда не слышал о таком падении так близко к одобрению кредита судом», — отметил Брюс Маркелл, бывший судья по делам о банкротстве и юрист с более чем 20-летним опытом, ныне преподающий в Школе права Притцкер Университета Северо-Западного университета.

Любое новое старшее финансирование потребует одобрения двух третей текущих держателей спасательного кредита, сообщили советники кредиторов на конференции. Компании нужны дополнительные заемные средства для закупки инвентаря на фоне ужесточения требований поставщиков, как было сказано участникам. Кроме того, она ищет новую кредитную линию для оборотных средств, возможно, к январю, что, по надеждам руководства, поможет устранить узкие места в цепочке поставок.

Источник, близкий к группе кредиторов, ведущей переговоры с компанией, выразил уверенность, что кредиторы в итоге предоставят свежие спасательные средства. Другой инсайдер отметил, что 95% ключевых поставщиков First Brands продолжают сотрудничать с ней.

В то же время есть опасения, что First Brands может не выполнить ключевые этапы, связанные с существующей спасательной линией, что критично для разблокировки полного объема и может затормозить привлечение нового капитала. Несбывшиеся ожидания по этим средствам могут вынудить компанию продавать бренды по частям, а затем решать, как распределить выручку, считают некоторые.

Даже при получении нового финансирования перспективы First Brands остаются неясными. Кредиторы сообщают, что с момента подачи заявления о банкротстве в конце сентября более двух месяцев назад получили мало информации о состоянии операций или финансов компании.

Эта нехватка прозрачности — одна из главных причин недавнего спада стоимости спасательного кредита. Трейдеры сообщали о предложениях по 30 центов в начале среды. К концу сессии долг восстановился до около 47 центов, но все равно сильно обесценился. В четверг предложения составили около 42 центов.

Брокеры отметили, что за последнюю неделю сменилось несколько сотен миллионов долларов этого инструмента. Пока управляющие активs распродавали порции кредита, ряд фондов, специализирующихся на проблемных активах, входили на сильно сниженных уровнях.

Среди покупателей — King Street Capital Management и Mudrick Capital Management, по данным инсайдеров. Оба теперь входят в группу ведущих кредиторов. Strategic Value Partners также участвует в First Brands, подтвердил ее основатель и главный инвестиционный директор Виктор Кхосла в интервью на Bloomberg TV в четверг.

First Brands подала заявление о банкротстве в конце сентября с долгами более 10 миллиардов долларов перед крупными игроками Уолл-стрит. Компания поставляет автозапчасти, включая щетки стеклоочистителей и масляные фильтры, ритейлерам вроде Walmart Inc., AutoZone Inc. и O’Reilly Automotive Inc.