Снижение процентных ставок Федеральной резервной системой может направить средства в муниципальные облигации, прогнозирует AllianceBernstein

Муниципальные облигации, вероятно, привлекут значительные инвестиции по мере того, как Федеральная резервная система снижает процентные ставки, побуждая инвесторов искать альтернативные способы размещения капитала, отметил Мэтью Нортон из AllianceBernstein. Он выделил долговые инструменты, выпущенные для проектов доступного жилья, как особенно перспективный сектор.

ФРС на прошлой неделе снизила ставки в третий раз подряд, и участники рынка ожидают дальнейших сокращений в 2026 году, что уменьшит доходность 8 триллионов долларов, размещенных в фондах денежного рынка США. Нортон прогнозирует, что муниципальные облигации, особенно с более высокой доходностью, привлекут часть этих средств.

По мере снижения процентных ставок по наличным средствам инвесторы стремятся зафиксировать более высокие доходы, и здесь налоговые льготы на кредиты без налогообложения предлагают наилучшую эквивалентную доходность, пояснил главный инвестиционный директор по муниципальным облигациям AllianceBernstein в беседе. Компания управляет активами на 89 миллиардов долларов в этом сегменте.

Семидневная доходность индекса Crane 100 Money Fund, отслеживающего 100 крупнейших фондов, составила 3,78% на конец ноября, по сравнению с 4,28% на конец 2024 года.

Это снижение доходности по наличным средствам способствует дополнительным потокам в рынок муниципальных облигаций, указал Нортон. Последние несколько месяцев показали сильный приток средств в этот рынок.

Взаимные фонды муниципальных облигаций зафиксировали чистый приток 50 миллиардов долларов в этом году после 46 миллиардов долларов в 2024 году.

Ожидания перевода средств из фондов денежного рынка по мере снижения ФРС стоимости заимствований звучат во многих классах активов, включая акции. Однако пока нет признаков массового оттока, отчасти потому, что фонды предлагают доходность выше, чем альтернативные варианты, такие как банковские депозиты.

Участники рынка ожидают двух дополнительных снижений ставок ФРС в 2026 году для поддержки экономики, что создает благоприятный фон для облигаций. Более широкий рынок фиксированного дохода США на пути к лучшему году с 2020 года с доходностью около 7%. Рынок налоговых льготных долговых обязательств принес 4%.

Снижение ставок также может поддержать более слабые кредиты с повышенной доходностью. Нортон обращает внимание на долгосрочные налоговые льготные муниципальные облигации в нижнем эшелоне инвестиционного уровня, предлагающие доходность около 5%. Он также фокусируется на облигациях для доступного жилья.

Этот сектор позволяет получить дополнительную доходность благодаря высокому спросу на доступные жилые единицы. Даже в случае замедления экономики occupancy в доступном жилье обычно остается высоким.

Конечно, повышенная доходность сопряжена с дополнительными рисками. Нортон упомянул трудности с поиском жильцов для новых объектов и процесс строительства.

Сектор государственного финансирования жилья в США находится на стабильной основе. Спрос на доступное жилье останется высоким на фоне высоких цен на недвижимость и нагрузки от арендных платежей. Доступность жилья продолжит оставаться ключевым вопросом политики, сохраняя широкую двупартийную поддержку.

Нортон также отметил муниципальные облигации, связанные с аэропортами, и предоплаченные газовые облигации как области для получения дополнительной доходности.