Китайская компания Vanke добилась продления grace period по другой облигации в юанях, избегая дефолта

Китайская компания Vanke, недавно получившая отсрочку по одной локальной облигации, обрела дополнительное время для маневра после того, как держатели другой ценной бумаги согласились продлить льготный период, что позволило застройщику вновь избежать близкого дефолта.

Владельцы облигации Vanke на 3,7 миллиарда юаней (528 миллионов долларов), срок погашения которой приходится на 28 декабря, отвергли все пять предложений, которые могли бы позволить шэньчжэньскому застройщику отложить выплаты основной суммы в той или иной форме, согласно документу, поданному в Шанхайский клиринговый дом. Вместо этого они поддержали вариант с продлением пятирабочихдневного льготного периода до 30 торговых дней, что дает компании больше времени для поиска решений по растущему объему просроченного долга.

Vanke, пока что единственный крупный застройщик Китая, избежавший долгового краха, испытывает давление от 50 миллиардов долларов задолженности с начислением процентов на фоне беспрецедентного спада на рынке недвижимости. Эти переговоры последовали за недавним узким успехом в получении поддержки для продления grace period по облигации на 2 миллиарда юаней, хотя предложение об отсрочке основной выплаты на 12 месяцев было отклонено. Долгосрочный рейтинг эмитента компании был понижен до уровня селективного дефолта на этой неделе агентством S&P Global Ratings, которое расценило продление льготного периода как реструктуризацию проблемных долгов, эквивалентную дефолту.

Когда-то крупнейший застройщик Китая, Vanke проводит серию интенсивных переговоров с кредиторами подряд, сталкиваясь с пиком выплат в 13,4 миллиарда юаней к концу июня. В случае перехода к полноценной реструктуризации это станет одним из самых масштабных случаев в истории Китая. У компании активы примерно на 160 миллиардов долларов и более 125 тысяч сотрудников.

В текущем голосовании один из вариантов повторял решение кредиторов по предыдущей облигации несколько дней назад: продление льготного периода до 30 торговых дней. Другие варианты включали исходное предложение Vanke о переносе выплат основной суммы и процентов на 12 месяцев, а также более льготные условия, такие как добавление кредитных улучшений или clauses о кросс-дефолте в обеспечение.

Ранее Vanke получала поддержку от своего крупнейшего государственного акционера, Shenzhen Metro Group Co., однако в последние месяцы эта помощь оказалась под вопросом после сигналов со стороны оператора метро о ужесточении условий кредитования. Это привело к резкому падению стоимости ценных бумаг Vanke, опустив их в зону глубокого дистресса.

Дефолт мог бы вызвать цепную реакцию по нотам и кредитам компании через clauses о кросс-дефолте. Около 45 процентов от примерно 50 миллиардов долларов долга Vanke незащищены, по данным Barclays, что делает фирму особенно уязвимой в случае реструктуризации.

Некоторые офшорные держатели облигаций Vanke недавно получили предложения от Houlihan Lokey Inc. и PJT Partners, стремящихся выступить их консультантами. Такие шаги часто предшествуют формированию ad hoc комитетов, которые обычно представляют интересы держателей в переговорах по реструктуризации.

Проблемы Vanke с долгами также подчеркивают трудности властей в попытках оживить экономику, ослабленную годами снижения цен на жилье и слабым потребительским настроением. Регуляторы давно стремятся стабилизировать рынок недвижимости, избегая прямого спасения отдельных компаний.